概念圈|5大优势+3大需求，电力出海正当时，两大细分赛道优势明显（附股）

前言：最近有乡亲注意到老概在整理国内企业出海相关的赛道，这也是受到上世纪90年代日本股市的几条主线影响。本篇将聚焦电力设备出海这个赛道。

本篇目录

1.来龙去脉

2.海外市场的容量够吗？

3.海外电力市场竞争环境如何？

4.国内企业出海的竞争能力如何？

5.中资企业出海的现状？

6.相关上市公司

一，来龙去脉

安信证券曾经总结了上世纪90年代日本股市，仅有的4种搞钱方法：1.高股息策略。2. 制造业出海。3. 消费平替。4. 科技映射。日本过去30年依然有牛股，前20大有11只是出口海外营收占比40%，做全世界的生意，开启第二增长曲线。对于国内产业来说，从去年开始，伴随着汽车出海的成绩让人刮目相看之后，各产业的出海得到了很大的关注，所以本篇聚焦电力行业出海的情况。

二，海外市场的容量够吗？

1.美欧市场不容小觑

电力设备需求大部分来自于各国电力公司CAPEX——根据IEA数据，2015-2022年全球电网的资本开支总量稳定在3000亿美元左右，中国/美国/欧洲/其他区域（新兴经济体为主）15-22年CAGR分别为1%/6%/3%/-5%。中国投资增长用于增量扩张（应对可再生能源转型），而美欧更多用于升级和替换，发展中国家表现存在差异，公用事业的财政预算、高昂的资本成本等是阻碍。

2.全球能源清洁化带动电力设备配套需求高增

1）美国：光伏装机潜力充足，若贸易问题进一步缓解+启动降息周期，需求量有望再度提升。

2）欧洲：到2030年，欧盟27个成员国将有42.5%的能源来自风能和太阳能等可再生能源，前次目标占比为32%。REpowerEU计划到2027年新增2100亿欧元加速绿色转型。欧盟将2030年较1990年碳减排目标提高至55%，加速欧洲能源独立。

3.全球终端电气化程度提升

本身用电量需求增长，此外终端电气化程度提升：充电桩（交通电气化）、热泵&空调（建筑电气化）、电解水制氢等产业带动电力设备需求，在发达国家体现更为明显，其2021-2050年电力需求CAGR=2.1%。

同时制造业转移也有关系，美国制造业回流带来基础设施建设支出和增速维持高位，全球电力设备供给呈现紧缺态势。

三，海外电力市场现状

1.海外电力公司市场化程度高，大型电力公司甚至可以掌握所有五大环节。

相比中国，海外通常“重配电、轻输电”。欧洲配电偏好更强（分布式能源多），根据eurelectric，欧洲电力系统由60%低压+37%中压+3%高压线路组成（中压在1-36kV）。

2.电网目前或已成为全球新能源并网的最大瓶颈

并网前：对电网容量和老旧程度的担忧影响后续审核容量。并网后：电网拥塞增加系统成本，海外电力运营商投资收益率下降，或削减后续可再生能源项目。

电网资产较为昂贵，其使用寿命往往比其连接的设备要长很多。部分国家电网运行了40年甚至更久，而新兴市场国家电网较新、为满足近期日益增长的电力需求而开发的。以美国为例，替换量年均超百亿美元，持续期到2030年前趋势向上。

3出海设备——集中在“变配用”环节

用电环节：智能电表在中国市场已成熟且竞争充分，最先出海至发展中国家，处于收获期。

变配电环节：变压器和配电开关是典型产品，海外配电投资占比大（对应市场容量大）、电压等级低（对应技术和贸易壁垒相对低），内资在部分国家开始站稳脚跟，具备稳定客户。

输电环节：全球范围特高压仍是西门子/ABB主要实施，国内仅在沙特等少数国家有标杆工程。

4.变压器：全球容量超500亿美元，中美欧大市场兵家必争

22年全球变压器市场约500亿美元，20-22年CAGR在10%左右。第一大市场是中国、占比接近一半，第二大美国，第三大欧洲和亚洲（不含中国）不分伯仲。龙头日立能源的全球业务分布来看，22年欧洲订单占总体的25%+、美国占30%+、亚洲、中东、非洲占剩下40%+。

四，国内企业出海的竞争能力如何？

1.变压器紧缺程度最高，量价齐升黄金期

中国是全球最大的变压器市场及生产基地，论国内变压器技术已全球领先。海外变压器格局相对集中，中国出海公司出口规模小、空间大，以特变、西电、金盘、思源、华鹏、华城(中国台湾)为主，各自海外份额均小于5%。

变压器核心原材料取向硅钢GOES较为紧缺，欧美市场紧缺程度最大。2021年起变压器步入量价齐升阶段（尤其是电力变提升幅度或大于配电变）。

2.智能电表：全球容量超200亿美元，新兴国家增量、欧美国家存量替换为主

全球市场规模超千亿元，海外多数发展中国家智能表渗透率还很低，欧美国家也存在第二次换表的需求。从渗透率来看——中国渗透率接近100%，日美欧其次，中东、非洲、南美、印度等渗透率不到10%。欧美国家智能电表渗透率高，逐步实现全面覆盖。新兴国家智能电表需求旺盛，有望大规模放量。智能电表渗透基础上，多数国家计量体系架构逐渐从人工抄表向智能计量AMI系统进化。

国内市场为内资所主导，份额基本都在6%以下，一直维持着分散格局。电表跨国企业主要是Itron、Elster、Landis+Gyr、Aclara等为主，除电表外通常经营水表、燃气表及其系统解决方案。多数国家除了跨国企业参与，当地电表企业优势也较明显（典型如巴西的Elo、南非的Conlog）。

五，中资企业出海前景如何？

1.中国变压器22年起提速

21-23年变压器出口金额分别237亿元/297亿元/373亿元，同比+ 13%/+21%/+20%。出口电力设备大部分由跨国企业贡献，国内出口厂商相对集中在某几个企业。22年起海外需求增长、供给紧张（尤其是大型电力变），跨国企业的中国工厂产能利用率提升、出口加速。

2.中国企业出海还在初期阶段，电表领先、变压器+配电开关其次、特高压出海箭在弦上

1）民营企业出海：金盘、思源、海兴、三星、威胜等23年海外订单高增，明阳电气、伊戈尔等后起之秀仍在沉淀期、海外电气设备收入占比尚且不高，目前仍以“借船出海”为主。

2）国企设备出海：跟随国网/电气装备集团出海，南瑞、西电、许继、平高集中于一带一路国家（中东电表、特高压项目）、欧洲（英国电网特高压项目）。

六，相关上市公司

平高电气（600312）：公司主要产品性能均达到国际领先水平，产品质量国内同行业领先，550kVSF6断路器获得我国超高压开关领域唯一质量金奖，220kV及以上断路器被评为中国名牌产品，公司三大主导产品封闭组合电器、断路器和隔离开关均获得省级名牌产品。主导商标“PG”图形商标已被认定为中国“驰名商标”，并在美国、日本、印度等马德里成员国76国成功注册。在平高近50年的发展过程中，以优质的产品和服务、对社会负责的态度，多次被评为国家、省、市“重合同守信用”单位，树立了良好的“平高”品牌形象和市场信誉。提升内部管控,不断完善产业结构，提升企业综合实力。在市场开拓方面，依托国网公司品牌及行业影响力，助力国内、国际业务开拓，积累了宝贵资源和经验。

金盘科技（688676.SH）：基本盘为干式变压器类产品，变压器中的中高端产品，绑定多个下游龙头客户。分下游看，新能源领域高增、成长性突出，传统领域增长同样较快。传统下游整体稳健：增速方面，新基建（IDC、充电桩，基数低）>工业企业配套、基础设施>节能环保、民用住宅>轨道交通。欧美变压器内资龙头，产能瓶颈已解决、出海订单高增。储能和数字化工厂业务带来想象空间。1）储能主要针对国内大储系统集成，2）数字化对外输出金盘先进智能制造和管理经验。

思源电气（002028.SZ）：“1到N”品类扩张+份额提升，业务从网内走向网外：分产品看，1）开关类GIS等市场地位巩固，产品纵向深挖提份额；2）变压器随22年常州工厂投产后接单及交付能力有望再提；3）二次设备网内销售额份额开启提升通道；4）无功补偿类SVG设备销售额市占率行业领先，受益高比例新能源并网接入，成长性突出。深耕有载调压分接开关细分行业，高壁垒+垂直一体化构建优秀竞争格局。公司积极布局海外市场，2016年在土耳其建厂，在美国、俄罗斯具有销售和服务渠道，2023年设立新加坡子公司，力争未来2-3年打开东南亚市场局面。

中国西电（601179.SH）：一次设备龙头，直、交流特高压输变电设备供应商。公司作为我国一次设备的龙头公司，较早布局海外市场，截止22年末公司海外营收占比为14%，公司在埃及、印尼等国设置有海外产能，深耕非洲及亚洲市场，并不断拓展新的市场。

海兴电力（603556.SH）：短期受海外高库存影响略承压，看好去库后渠道收入快速增长。海外光伏、户储高库存导致公司新能源业务收入承压，但海外能源转型是不可逆的趋势，去库结束后需求有望快速增长。

三星医疗（601567.SH）：智能配用电业务高增、海外市场打开公司未来成长空间。海外用电：扎根欧洲和中东两大高端市场高举高打，同时向亚非拉等发展中国家渗透，有望维持高增速；海外配电：复用海外用电渠道，在沙特、东南亚实现突破，海外配电毛利高+更新需求旺盛，看好公司海外配电的发展弹性和持续性。

以上是我自己收集的资料，也就是和大家一起分享下。

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