同花顺-圈子

　　本周重点推荐：受益顺周期景气复苏及地产政策刺激的地产、化工、机械等板块；受益全球流动性剩余及美国降息的大宗品&金属板块；受益供给出清产能持续去化的猪周期；受益国九条及地产风险缓释的非银金融板块。

　　地产：本周是5月17日央行信贷政策“三连发”之后的首周，二三四线城市逐步跟进降低首付比例、房贷利率等政策，后续范围有望持续扩大。同时新政落地后，部分城市的案场来访热度上升，前端出现积极信号，静待政策效果逐渐释放，加速楼市筑底企稳的进程。推荐受益于深耕高能级城市、主打改善产品的国资房企。

　　化工：本周关注：1）护城河持续扩大的化工龙头；2）全球格局重构的化工品种；3）出海能持续兑现业绩的标的。

　　机械：【工程机械】挖机内销连续转正，小松开工小时数环比降幅收窄，景气度环比仍在改善。【船舶】1Q24 中国造船新接订单高增，头部船企接单份额集中。【农业机械】4 月农用机械用内燃机销量增幅扩大，看好农机行业需求景气度回升。

　　非银：短期市场情绪反复，保险股跟随大盘调整，市场防御性提升，保险股逢低配置价值依然较高。展望后市预计随着政策端对地产行业提振效果显现以及消费政策的延伸，市场基本面有望进一步巩固。

　　大宗&贵金属：本周关注铝。国内铝土矿资源缺乏、氧化铝价格高企、地产支持政策有望修复电解铝相关公司估值。

　　能源金属：【锑】库存历史低位，需求旺盛，产能周期驱动原料紧缺叠加环保督查限产，我们认为价格上涨仍未结束，有望持续新高。【稀土】持续受益于制造升级和更新改造（新能源车&工业设备电机），叠加国内配额增速放缓，稀土价格中枢有望逐步上行。【钼】钼供需中长期偏紧，钼价中枢有望持续上行，盈利占比高的稀缺资源标的有望充分受益。

　　猪周期：4月能繁母猪存栏环比-0.1%，目前行业去产能连续16个月（-11%）且幅度超过21-22年，随着产能去化的逐步体现，近期猪价已经开始上涨模式，生猪价格有望在供给收缩+累库下加速上涨。随着猪价的持续上行，板块确定性持续增加，养殖企业利润有望超预期，在生猪板块估值依旧处于底部区间的状态下，建议重点关注生猪板块的投资机会。

　　总量研究

　　新能源&汽车

　　科技&制造

　　周期

　　消费&医药

　　周报导读

　　总量研究

　　《地产政策“工具箱”，还有哪些空间？》

　　【宏观赵伟】①2024年初，地产新开工、竣工面积延续低迷，地产投资负增长持续时长达22个月。与2008年、2015年不同，本轮稳地产，地产销售、住宅库存、房企融资等方面均存在“堵点”，或对稳地产政策落地生效形成掣肘。②4月政治局会议后，“消化存量”、“优化增量”成为地产新模式的“新探索”。疏通地产高库存“堵点”思路进一步明确，存量商品房、土地均可盘活。需求端政策“三箭齐发”，全国居民购房首付比下限、公积金和商业贷款利率均已降至历史最低，或可激活部分居民购房需求。后续稳地产政策重点跟踪财税端，税费减免、财政贴息等可能成为储备政策。

　　风险提示：经济复苏不及预期，政策落地效果不及预期。

　　《“双周期”框架体系下：如何有效“捕捉”风格与行业轮动？》

　　【策略张弛】维持建议“大盘价值防御”策略，重点推荐防御性较高、具备持续超额收益品种：银行+黄金，次选高股息。

　　风险提示：后续货币政策低预期；经济放缓超预期；美债收益率反弹超预期；历史经验具有局限性。

　　《保险资产端修复预期未变，逢低配置价值较高，严格减持行为有望提振市场信心》

　　【非银舒思勤】核心推荐组合中国太保A/H，中国太平H，中国平安A，新华保险A，众安在线H。短期市场情绪反复，保险股跟随大盘调整，市场防御性提升，保险股逢低配置价值依然较高。展望后市预计随着政策端对地产行业提振效果显现以及消费政策的延伸，市场基本面有望进一步巩固。

　　风险提示：保险监管趋严：或对新单销售形成负面影响。

　　新能源&汽车

　　《汽车周报：终端数据略有波动，继续看好“好格局”》

　　【汽车陈传红】核心推荐组合宁德时代，松原股份，恒帅股份，天成自控，江淮汽车。本周建议关注机器人/华为智选/国际化等。【机器人】看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，推荐三花智控、拓普集团和五洲新春等，关注冷锻工艺新坐标。【电池】产能利用率和库存触底，Q1业绩底，推荐宁德时代、碳酸锂等。【汽车】看好智能化和国际化两大方向，智能化方向关注华为智选江淮汽车、北汽蓝谷，国际化方向关注松原股份、天成自控等。

　　风险提示：行业竞争加剧；汽车与电动车产销量不及预期。

　　《电新周报：光伏板块底部特征显著，“电改”预期迎重大催化》

　　【光储姚遥】核心推荐组合阿特斯，阳光电源，福莱特，福斯特，奥特维。继续重点推荐布局光储板块：一体化组件/高效电池、大储、α硅料/硅片/设备、盈利触底的辅材/耗材。四月国内新增装机、出口数据双旺，对欧洲十国组件出口量创单月历史新高，逆变器出口Q3有望同比转正，持续验证需求增长韧性。板块底部放量大涨展现“基本面、预期、情绪、机构持仓”四重底部特征，后续基本面、政策端、报表端有望持续催化板块从底部走向右侧，当前布局窗口明确。

　　【风电姚遥】核心推荐组合东方电缆，海力风电，日月股份，明阳智能，金雷股份。持续关注海风产业链。根据自然资源部网站消息，一季度国内海上风电开工建设规模约13GW（去年并网6.8GW），年初实现良好开局预示着全年海风装机有望兑现高增长，预计2024年国内海风装机约10GW，同比增长47%。持续推荐海风产业链。

　　【电网姚遥】核心推荐组合国能日新，三星医疗，东方电子，明阳电气，思源电气。持续关注高压开关/电表/变压器。电改重回议题，主要围绕：1）发展新能源、电网提高对清洁能源接纳，辅之以储能和氢能的必要支撑。2）将更多的电源类型纳入到电力市场；3）健全多层次统一电力市场体系，统一交易规则和标准，推进适应能源结构转型的电力市场机制。2024年电网工程完成投资1229亿元，同比+24.9%。

　　【氢能&燃料电池】核心推荐组合吉电股份，东方电气，华光环能，昇辉科技，石化机械。本周重点关注制储相关设备企业：1）绿氢生产由项目持续落地所带动，板块整体表现将取决于招标的持续性与绝对量，随着近一年来电解槽项目招标要求逐步提高，标的首选具备进入大型项目供应商以及具备海外出货企业，重点看好电解槽相关设备端机会；2）产业大发展下，中下游同步推广，看好加氢站建设带来的设备机会以及燃料电池核心零部件。

　　风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。

　　科技&制造

　　《信息技术产业行业周报：AI工具或模型持续迭代，关注端侧应用落地投资机会》

　　【电子樊志远】推荐关注沪电股份，立讯精密，中际旭创，鹏鼎控股，生益电子。苹果WWDC大会即将召开，关注AI端侧应用机会。我们认为，苹果软件系统深度融合AI，将有望带动iPhone、MacBook等众多硬件产品的换机，9月苹果将发布iPhone16，三季度进入新机备货旺季，看好苹果产业链核心受益公司，继续看好Ai云端算力受益产业链。

　　【计算机孟灿】推荐关注青鸟消防，明源云，广联达，虹软科技，海康威视。预计全年经营态势逐步改善，H2强于H1，利润端强于收入端的可能性大。对于估值弹性贡献市值波动远大于基本面弹性的板块，面对今年的计算机行情，我们不悲观，人工智能、数据要素、新质生产力、低空经济、华为产业链、信创、出海等都在持续推进和落地，预计24年中央政府、央国企关键行业、海外需求等，都有发力的能力和空间。

　　【传媒互联网陈泽敏】推荐关注腾讯控股，拼多多，美团，视觉中国，华策影视。关注港股互联网/AI工具或模型迭代/院线。1）港股互联网有望走出持续性行情，业绩落地关注基本面边际向好、具备出海逻辑的公司。2）苹果WWDC催化，关注持续推进AI工具迭代、使用AI工具的标的、爆火AI工具映射标的、IP方及语料方。3）关注具备稳定经营、持续分红/回购能力，且业务具备成长潜力的公司。

　　风险提示：需求恢复不及预期的风险；AIGC进展不及预期的风险；外部制裁进一步升级的风险；内容上线及表现不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；数据统计误差；行业竞争加剧。

　　《机械行业周报：看好景气度改善的工程机械、船舶和农业机械》

　　【机械满在朋】核心推荐组合：三一重工，徐工机械，中联重科，中国船舶，中国动力，一拖股份。本周关注工程机械/船舶/农业机械。【工程机械】挖机内销连续转正，小松开工小时数环比降幅收窄，景气度环比仍在改善。【船舶】1Q24 中国造船新接订单高增，头部船企接单份额集中。【农业机械】4 月农用机械用内燃机销量增幅扩大，看好农机行业需求景气度回升。

　　风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策变化的风险。

　　周期

　　《地产行业周报：多地跟进降首付降房贷，加速市场企稳进程》

　　【地产杜昊旻】推荐关注建发国际集团，中国海外发展，保利发展，滨江集团，贝壳。本周持续推荐国资房企及中介。本周是5月17日央行信贷政策“三连发”之后的首周，二三四线城市逐步跟进降低首付比例、房贷利率等政策，后续范围有望持续扩大。同时新政落地后，部分城市的案场来访热度上升，前端出现积极信号，静待政策效果逐渐释放，加速楼市筑底企稳的进程。推荐受益于深耕高能级城市、主打改善产品的国资房企。

　　风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；房企出现债务违约。

　　《化工行业周报：海外供给扰动概率提升，建议关注龙头和全球格局重构的品种》

　　【化工陈屹】推荐关注万华化学，龙佰集团，宝丰能源。本周关注：1）护城河持续扩大的化工龙头；2）全球格局重构的化工品种；3）出海能持续兑现业绩的标的。

　　风险提示：国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。

　　《大宗&贵金属周报：氧化铝供应短缺叠加地产支持政策提振铝价》

　　【金属李超】推荐关注中国铝业，中国宏桥，天山铝业。本周关注铝。国内铝土矿资源缺乏、氧化铝价格高企、地产支持政策有望修复电解铝相关公司估值。

　　风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。

　　《能源金属周报：锑价逼近14万元/吨，后市有望持续新高》

　　【金属李超】推荐关注湖南黄金，北方稀土，金钼股份。本周持续关注锑/稀土/钼。【锑】库存历史低位，需求旺盛，产能周期驱动原料紧缺叠加环保督查限产，我们认为价格上涨仍未结束，有望持续新高。【稀土】持续受益于制造升级和更新改造（新能源车&工业设备电机），叠加国内配额增速放缓，稀土价格中枢有望逐步上行。【钼】钼供需中长期偏紧，钼价中枢有望持续上行，盈利占比高的稀缺资源标的有望充分受益。

　　风险提示：供给不及预期；新能源产业景气度不及预期；宏观经济波动。

　　《公用环保行业周报：4月电源总投资增速边际放缓，光伏装机容量同比+52.4%》

　　【石化许隽逸】推荐关注浙能电力，皖能电力，长江电力，中国核电，南网能源。持续关注火电/水电/核电。【火电】关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业。【水电】关注水电运营商龙头长江电力。【核电】建议关注核电龙头企业中国核电。

　　风险提示：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期

　　医药&消费

　　《食品饮料行业周报：从股息率维度看食品饮料投资机会》

　　【食饮刘宸倩】推荐关注贵州茅台，泸州老窖，山西汾酒，青岛啤酒，华润啤酒。本周持续关注白酒&大众品。【白酒】底部持续推荐，预期修复空间足，参考股息率、白酒龙头估值具备支撑性。政策驱动的中长期景气恢复预期会逐渐向基本面传导，短期端午动销预期平稳、预计批价波动幅度有限，底部静候动销&价格预期扭转。【大众品】啤酒、食品、乳饮等细分板块23年分红率有逐步提升趋势，多家龙头账面现金流充裕，同时资本开支占比利润较低，预计24年股利支付率有望延续。

　　风险提示：宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。

　　《农林牧渔行业周报：本周猪价持续上涨，看好养殖板块投资机会》

　　【农牧刘宸倩】推荐关注牧原股份，温氏股份，华统股份，新五丰，巨星农牧。本周持续关注猪。4月能繁母猪存栏环比-0.1%，目前行业去产能连续16个月（-11%）且幅度超过21-22年，随着产能去化的逐步体现，近期猪价已经开始上涨模式，生猪价格有望在供给收缩+累库下加速上涨。随着猪价的持续上行，板块确定性持续增加，养殖企业利润有望超预期，在生猪板块估值依旧处于底部区间的状态下，建议重点关注生猪板块的投资机会。

　　风险提示：转基因玉米推广进程延后/动物疫病爆发/产品价格波动。

　　《轻工造纸行业周报：关注家居优质个股低位布局机遇，百亚推出益生菌新品升级系列》

　　【轻工张杨桓】推荐关注乐歌股份，致欧科技。持续关注出海。近期国务院审议通过《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》，积极关注具备高成长性、成本优势持续夯实的头部海外仓标的。

　　风险提示：地产竣工恢复速度低于预期；原材料价格大幅上涨；新品推广不及预期；汇率大幅波动。