同花顺-圈子

　　事件

　　5月23日公司公告1Q24业绩，实现营收14.7亿元/+89.7%，净利润2.58亿元/+1326%，经调整净利2.61亿元/+63.4%，经调整EBITDA 3.54亿元/+53.1%。

　　点评

　　Q1同比高基数下综合RevPAR同比下降3%、为19年同期115%，CRS占比继续提升。1Q24公司综合RevPAR 328元/-2.6%、为19年同期115.1%，18个月以上门店RevPAR 341元/-0.3%，好于整体；拆分量价看，OCC 73.3%/+0.8 pct、为19年同期的110.7%，ADR 430元/-2.9%、为19年同期的104.1%。Q1末注册会员7140万/+86% ，CRS销售间夜占比65.1%/+2.6pct，体现公司品牌势能强，把握核心客群需求，计划将打通酒店、零售客户体系，有望提升交叉销售。

　　Q1新开店维持较高速度。Q1新开业97家、环比Q4（100家）基本持平，同比1Q23增加59家；截至1Q24年末门店总数1271家/+32.3%，pipeline 674家、储备店充足。公司于23年推出的针对年轻商旅客群的轻居3.0，1Q24签约30家，在营量数量36家，在营业满3个月的轻居3.0产品中的RevPAR由1Q24的290+元提升至4月超过300元，爬坡势头良好，持续看好轻居成长。

　　零售业务收入、毛利率水平均好于预期。1Q24受益线上渠道推广及新品推出（夏凉被），零售GMV4.95亿元/+277.4%、零售收入4.2亿元/+304.5%，收入增速继续超预期，零售业务毛利率50.5%/+5.0pct，随着业务发展、投放效率提升毛利率同比提升明显。酒店业务毛利率34.1%/-5.8pct，主因供应链优势扩大后毛利率更低的供应链收入占比上升。销售费用率11.9%/+4.7pct、主因零售业务费用投放，管理费用率5.2%（剔除股权激励费用后5.0%/-1.9pct）、同比改善，经调整净利率、经调整EBITDA利润率分别17.8%/-2.8pct、24.1%/-5.8pct。

　　风险提示

　　商旅需求恢复不及预期，零售业务利润率提升不及预期。