同花顺-圈子

虽然短期内，至少在这个夏天，美联储继续维持当前利率水平的概率已经无限接近于“板上钉钉”，但是，还是有不少分析师们认为，二季度强劲的全球经济增长可能为包括标普500在内的股票市场提供足够的支撑。甚至有极端一点的观点认为，即便美联储完全放弃在今年降息，美国也将延续此前创纪录的涨势。

在经历了自去年11月以来最好的一周之后，标普500指数已经再次逼近3月份的历史高位，但是，这个月上半月的那一拨震荡行情，也让很多人开始怀疑，早两周美股大盘的疲软究竟只是一次下一波行情前的小幅调整，还是因降息预期屡屡推迟而造成的“崩盘”前兆？

对此，一些分析师表示，这个问题的答案或许能在90年代的市场策略中找到：当时，尽管利率也像这两年一样长期保持在历史高位附近，但是美股的市值却增加了两倍多。而当时强劲的经济增长，则为股市行情提供了稳定的支撑。

在今年，尽管目前全球环境有着更高的不确定性，但经济增长依然将是推动股市前进的底层逻辑。

“你必须评估今年降息幅度较少或者根本不降息的背后逻辑，”马丁·库里基金经理Zehrid Osmani在一次采访中说。“如果这与更加健康的经济数据有关，那这反而会支持股票市场在典型的剧烈波动之后出现上涨。”

由于最初对宽松政策的预期，在2023年最后几个月，美国和欧洲股市出现了创纪录的涨幅，但是在进入4月份之后，股票市场开始进入了“调整”的状态。

年初时，市场曾经预计美联储今年至少将执行六次25个基点的降息，然而，随着美国通胀仍然居高不下，这一预期已经回落至只有一次，这也引发了人们对长期限制政策将对经济和公司盈利潜力造成压力的担忧。

不过，随着美国的经济继续增长，尽管增速上出现了下滑，同时中国经济的复苏势头越来越强，今年对全球经济的信心也得到了增强—本月，国际货币基金组织就提高了对全球经济增长的预测，而媒体的一项调查显示，欧元区也被认为将从2025年开始实现增长加速。

美国经济学家对本国经济衰退的担忧正在减弱

“归根到底，我仍然相信我们不需要降息来恢复更加乐观的情绪，”Roundhill Investments的首席执行官David Mazza说。

不过，从数据上来看，现在市场也确实不需要降息来激发乐观情绪：截至目前，在已经公布了上季度财报的公司中，有约81%的公司业绩超出预期。而对于这一次财报季，分析师们也已经将上市公司们第一季度的盈利预期将从之前同比3.8%的增长上调到了4.7%。而标普500公司的利润也认为在2024年将增长8%，在2025年增长14%。

上调对美上市公司利润预期的声音正在盖过下调预期

除此之外，标普回报率与国债收益率之间的联系则似乎在给大家讲述一个“不合常理”的故事—BMO Capital Markets的一项分析显示，S&P 500的回报往往与更高的国债收益相关联。分析显示，自1990年以来，当10年期国债收益率超过6%时，该指数的平均年化回报率几乎为15%，而当收益率低于4%时，回报率为7.7%。

在利率高企的时候，标普500的表现反而更加优秀

因此，看着上周刚刚触及4.74%的收益率，也是今年最高点位，的10年期国债和这份BMO的报告，或许比起担心股市的流动性被抽走，一部人可能希望美国国债收益率能再走高一点......

“我们认为这是很有道理的，因为较低的利率可能反映了经济增长缓慢，反之亦然，”BMO的首席投资策略师Brian Belski在谈到他们最新的报告时说道。

摩根士丹利的资管经理Andrew Slimmon也认同这种联系，他表示，如果美联储今年不降息的话，那么明年上市公司们的盈利预测可能会更高，并进一步“验证股市的上行空间。”