同花顺-圈子

　　一

　　铁矿9-1正套

　　策略逻辑: 一季度通常为主流矿山供应淡季，根据目前各矿山公布的年度指导产量，铁矿后续供应增加较为确定；且从以往来看，供应高峰通常在四季度，1月合约相对承压。9月合约则因短期钢厂复产、刚需回升受到支撑。铁矿期现结构也呈现出近强远弱的BACK结构。估值来看，9-1价差处于偏低水平。

　　结论：9-1价差30-45左右介入正套。

　　二

　　SA2409-FG2409套利

　　策略逻辑：1、玻璃仍具备较高利润，暂无批量冷修压力下，对纯碱需求仍能维持。2、纯碱当下绝对库存处于中值区间，同时仍将面临夏季检修预期，库存仍有去化空间。3、玻璃高产量在地产竣工持续疲软的背景下，或将在后期过剩。4、整体上看中期SA2409仍将强于FG2409。

　　结论：SA2409-FG2409价差已进场的继续持有，并关注玻璃厂冷修动态。尚未进场的建议谨慎参与。

　　三

　　纯碱9-1正套

　　策略逻辑：1、纯碱的驱动仍在于供应端，09之前有确定性的夏季检修，短期市场提前交易夏季检修，09反弹明显；2、长周期下供应偏过剩格局，市场明显back结构，近强远弱，供给端驱动下09强于01；3、局部装置短期恢复，在产量未能明显减少，下游补库后趋于稳定，单边持续驱动有待观察，套利风险低于单边。

　　结论：9-1价差130-150元介入正套。

　　四

　　豆棕9月跨品种套利

　　策略逻辑：产地看，东南亚对于棕榈油市场关注点有阶段性库存紧张转向远端的增产累库，且棕榈油持续的价格劣势将抑制其终端需求，后续产地卖压逐步增大。北美2024年6-8月形成拉尼娜气候的概率达60%，届时将给北美带来干热困扰（1999年至今5次跨越9个作物生长季的拉尼娜气候下美豆单产下降5次）；且气象模型显示4-6月美国大部分地区的季节性平均气温将高于正常水平，市场对北美给予很大的天气升水炒作预期，届时将带动全球豆系价格走势。

　　国内随着进口亏损大幅缩窄，棕榈油远月买船大增，近月也有买船出现，2季度中后期棕榈油库存或迎来拐点。消费端，豆油持续替代下价格优势逐步减弱，后续豆棕价差存修复预期。

　　结论：目前豆棕9月价差已出现400点左右的反弹，不过仍在低位区间，仍有向上空间，且此前已给出较强的安全边际，建议进场。

　　五

　　菜油9-1正套

　　策略逻辑：产地看，覆盖欧盟60%产区的低温霜冻天气引发市场对全球菜系产品供应的担忧；且2024年6-8月形成拉尼娜气候的概率达60%，届时将给北美带来干热困扰（1999年至今5次跨越9个作物生长季的拉尼娜气候下加菜籽单产下降5次），加菜籽收获前不排除市场进一步交易产区天气。

　　国内看8、9月前菜籽买船充足，且国内冬油菜逐步上市供应，菜系整体供应不缺，3季度末及4季度菜籽买船不多；费端无明显亮点，随着菜棕价差修复菜油对棕榈油的替代优势逐步消失。

　　结论：国内菜籽供应近松远紧，不过二季度面临欧盟减产威胁和加拿大生长期天气炒作，从当前的供需看，菜油91并未有明显逻辑强弱关系，不推荐。

　　六

　　鸡蛋6-9反套

　　策略逻辑：6-9反套的逻辑在于鸡蛋不同合约的季节性差异。对于鸡蛋06合约，市场主要交易梅雨季节鸡蛋难以储存，产区大量鸡蛋投放市场引发供过于求，带来价格走低；对于09合约，市场交易6-7月份鸡蛋库存大量减少，叠加9-10月份中秋及国庆双节下游将出现大量备货需求，从而引发阶段性供小于求，支撑鸡蛋价格上涨。

　　基本面来看，当前在产蛋鸡存栏仍处于近几年同期高位，尽管近期淘鸡有所增加，但新开产蛋鸡仍多于淘鸡，鸡蛋供应仍处偏多；同时下游需求整体较弱，一是蔬菜已经大量上市，二是包括猪、牛等肉蛋白供应充足，且鸡蛋近月合约面临南方梅雨季的利空炒作，06合约的利空因素仍存；不过经测算，目前鸡蛋养殖饲料成本基本处于2800元/吨一线，当前06合约已基本处于饲料成本附近，继续下跌空间有限。对与09合约，后续尚需观察新开产蛋鸡与淘鸡变化情况，基本面的多空力量对比暂时难以明晰。套利估值来看，鸡蛋6-9反套自3月初便开始大幅上涨，当前价差接近1000元/吨，处于近几年高位，继续加仓的安全边际逐渐减少。。

　　结论：当前鸡蛋6-9反套价差已经处于高位，未来继续走扩空间不大，不推荐。

　　七

　　豆粕9-1正套

　　策略逻辑：豆粕9-1正套的逻辑在于南北美大豆产量预期差。09合约主要聚焦美豆产量预估变动，市场通常炒作美豆关键生长期的天气问题，由于全球大豆定价权在美国农业部，对美豆的炒作通常表现为利多；01合约主要聚焦南美大豆产量预估，同时其中会伴随美豆集中上市给盘面带来的压力，此时南北美均有炒作话题，但炒作方向将逐渐转变为利空。由此对豆粕形成9月和1月的价格变动差异。

　　基本面来看，目前美豆新作已开启种植，国内豆粕炒作核心逐渐转向美豆播种及生长，且当前美豆产区天气整体良好，美豆盘面仍被空头支配。不过美国气候预测中心（CPC）显示当前正处于厄尔尼诺衰退阶段，且今年6-8月有60%概率转向拉尼娜，理论上拉尼娜气候下美豆产区天气总体有利，但仍需关注具体天气变化；另外当前美豆基金持仓也表现为空头主导，短期美豆利多有限；与此同时，拉尼娜气候下巴西干旱概率较大，对01合约将有利多预期。

　　套利估值来看，当前9-1价差较低，套利进场安全边际较高。

　　结论：当前豆粕基本面暂不支持9-1正套，不过在预期美豆出现天气炒作上涨情况下，可以建仓。

　　八

　　生猪7-11反套

　　策略逻辑：反套生猪7-11合约核心是对当前猪价预期悲观，对后期猪价预期乐观。当前市场主流情绪为对今年猪价能到达的高度产生质疑，对猪价高度看有限。前期反套走过一波行情，近期参与容易近月收水不及远月收水幅度大，造成亏损。

　　结论：不推荐。