同花顺-圈子

　　摘要

　　在过去接近30年的时间里，全球铁矿储量呈现波动增长的态势。从分布来看，全球铁矿储量分布整体较为集中，澳大利亚和巴西合计拥有全球几乎一半的原矿储量，同时它们也是铁矿产量最高的两个国家。铁矿产量排在第三、四、五名的国家分别是中国、印度、俄罗斯。各主产国铁矿品质存在较大差异。2023年全球铁矿石CFR现金成本平均为52.1美元/干吨，澳大利亚、巴西分别为40美元/干吨、49.7美元/干吨，均低于全球平均水平；非主流矿山铁矿完全现金成本在57-100美元区间；铁矿完全现金成本的90%分位数在95美金左右，80%分位数在90美金左右，对矿价底部具有一定支撑。

　　一

　　全球铁矿储量分布及主产国产量

　　1、全球铁矿储量波动增长，分布集中

　　源于持续不断地勘探及开采技术的提升，在过去接近30年的时间里，全球铁矿储量呈现波动增长的态势。据美国地质调查局（USGS）数据：1995年，全球铁矿原矿储量1500亿吨，含铁储量650亿吨，平均铁矿品位43%；至2023年，全球铁矿原矿储量增至1900亿吨，含铁储量增至870亿吨，增长率分别为27%和34%，平均铁矿品位小幅增至46%。

　　从分布来看，全球铁矿储量分布整体较为集中，主要分布于大洋洲、亚洲和美洲地区。根据USGS最新的《Mineral Commodity Summaries 2024》报告，2023年全球铁矿储量排名前五的国家分别为：澳大利亚（580亿吨）、巴西（340亿吨）、俄罗斯（290亿吨）、中国（200亿吨）、乌克兰（65亿吨，以上均为原矿储量）。其中，澳大利亚和巴西铁矿储量丰富，其合计拥有全球几乎一半的原矿储量；俄罗斯、中国、乌克兰铁矿储量占全球铁矿储量的比重分别为15%、11%、3%。

　　2、铁矿主产国储产量、品质存在较大差异

　　澳大利亚和巴西既是全球铁矿储量最大的两个国家，同时也是铁矿产量最高的两个国家。据USGS数据，2023年，澳大利亚铁矿产量9.6亿吨，巴西铁矿产量4.4亿吨，占全球铁矿产量的比重分别为38%和18%，两国合计供应全球约56%的铁矿；且这两国的铁矿品质优良，2023年澳大利亚平均铁矿品位为47%，略高于全球平均水平46%，巴西平均铁矿品位为44%，也接近全球平均水平。两国由于自身对铁矿石需求并不高，因此其超过90%的铁矿都用于出口，主要出口至亚洲、欧洲的部分国家。如果按可开采寿命计算，即可开采寿命=原矿储量/铁矿产量，澳大利亚铁矿可开采寿命在60年以上，巴西铁矿可开采寿命超过70年，因此，在未来很长一段时间澳大利亚和巴西仍将是全球铁矿最主要的供应国。

　　俄罗斯铁矿储量丰富，全球排名第三，品质也较为优良，2023年平均铁矿品位达到48%，高于全球平均水平46%，但其年产量还不到1亿吨，2023年为8800万吨，仅占全球产量的3.5%，与储量并不匹配。这是因为：一方面，俄罗斯纬度较高，气候寒冷不利于开采；另一方面，俄罗斯铁矿的重载铁路运能不足，运输成本过高限制了其铁矿的增产和出口。

　　中国铁矿储量相对丰富，全球排名第四，但铁矿品质较差，平均品位仅35%左右，贫矿多，富矿少，贫矿资源储量占总储量的80%左右；同时，中小型矿多，大型、特大型矿少，矿石类型复杂，难利用的铁矿资源较多。因国产铁矿现有产量、品质不能满足国内钢铁企业生产需要，中国铁矿严重依赖进口，年进口铁矿近12亿吨，进口依存度在80%以上，主要从澳大利亚、巴西进口，四大矿山（澳洲力拓、必和必拓、FMG，巴西淡水河谷）攫取了中国钢铁产业链的绝大部分利润，巨大的进口量和高进口依存度使得中国争取铁矿定价权之路倍显艰难。为避免进口过于集中并逐步降低进口依存度，中国一方面寻求更多的铁矿进口来源国，如印度、南非、俄罗斯、乌克兰等，其中，2023年中俄联合声明表示，将“完善跨境基础设施建设，提高边境口岸通行能力”，未来若中俄陆路运力增强，或能实现中国铁矿石需求与俄罗斯丰富储量的匹配，开拓新的铁矿进口来源；另一方面，逐步提高国产铁矿产量，随着基石计划的推进，预计未来中国铁矿产量将有所提高，叠加逐渐放缓的钢铁需求，铁矿对外依赖度有望降低，但是考虑到贫矿开采成本相对较高，利润空间极易被铁矿石价格挤压，国产矿的增量预计也有限。

　　印度当前铁矿储量约55亿吨，全球排名第七，但其铁矿品质较好，平均铁品位高达62%。近年来印度工业发展迅速，对铁矿资源需求量逐年攀升，铁矿年产量不断升高。2023年印度铁矿产量2.7亿吨，全球排名第四，占全球产量的比重为11%。按印度《国家钢铁政策2017》，至2030-31财年印度粗钢产能达到3亿吨、粗钢产量达到2.55亿吨。2023年，印度粗钢产能1.6亿吨，产量1.4亿吨，要实现上述目标，未来七年间印度钢铁行业规模还要再扩张将近一倍。未来印度钢铁工业的飞速发展将增加印度铁矿石的内需，或减少印度铁矿石的出口量。

　　二

　　铁矿主产国成本分布

　　1、铁矿离岸成本与到岸成本主要差在海运费上

　　铁矿的成本包括采矿成本、选矿成本、特许权使用费、管理维护费、税费、陆路运费、海运费等。四大矿山每年都会公布C1现金成本，一般来说，矿山的 C1 现金成本指铁矿的开采、处理以及所有运输到港口后的费用，可以将C1大致理解为离岸现金成本；而到岸成本则还需要加上海运费、税费、管理费，再扣除水分、并进行品位折算后得到。

　　2、近年来四大矿山的C1现金成本在15-23美元/湿吨之间

　　根据四大矿山2023年报、2024一季度季报中公布的C1现金成本，以及2024年C1指导区间制作的四大矿山C1现金成本图如图5所示。近两年，四大矿山的C1现金成本在15-23美元/湿吨之间，其中，澳大利亚的三大矿山：力拓、必和必拓、FMG的铁矿C1现金成本整体要低于巴西淡水河谷的水平。此外，四大矿山给出的2024年CI指导区间均要高于2022、2023年的实际水平，这是因为：一方面由于采矿年限增加，采矿、选矿成本会逐步提高；另一方面，近些年铁矿价格整体处于偏高水平，导致特许权使用费提高。

　　3、2023年全球铁矿CFR现金成本平均数：52.1美元/干吨

　　从到岸成本来看，根据西澳大利亚州政府2024年4月发布的《Western Australia Iron Ore Profile》，2023年全球铁矿石CFR现金成本平均为52.1美元/干吨；分国家看，印度、澳大利亚（图6中为西澳铁矿完全现金成本，因澳大利亚98%的铁矿产自西澳大利亚州）、俄罗斯、巴西、南非的铁矿石现金成本较低，主要得益于较低的铁矿石生产成本及港口运输成本。

　　其中，印度铁矿分布地点相对集中，且品质较好，是该国重要经济来源，印度在当地形成了非常完整的供应链，采取公私企业联合开发的模式，充分利用彼此优势，最大化提高采矿效率，印度的铁矿完全现金成本一直保持在较低水平，2023年在25美元/干吨左右，远低于全球52.1美元/干吨的平均水平，也低于澳大利亚40美元/干吨、巴西49.7美元/干吨的水平。巴西铁矿的完全现金成本高于澳大利亚，除了C1成本相对更高以外，巴西距离亚洲主要港口的距离要远于澳大利亚，海运费成本更高亦是巴西铁矿完全现金成本高于澳大利亚的重要因素。2023年，巴西至中国的好望角型船铁矿石运费下降17%至每湿吨24美元；西澳大利亚至中国的好望角型船铁矿石运费下降20%至每湿吨8美元。

　　2023年，非主流矿山铁矿完全现金成本在57-100美元区间，中国矿山平均成本在70美元/干吨以上，瑞典、加拿大铁矿完全现金成本超过90美元/干吨，美国更是接近100美元/干吨。2023年铁矿完全现金成本的90%分位数在95美金左右，80%分位数在90美金左右，对矿价底部具有一定支撑。