同花顺-圈子

　　观点：中美关系扰动，股指或震荡反复

　　4月24日，沪指涨0.76%，收报3044.82点；深证成指涨0.74%，收报9251.13点；创业板指涨0.70%，收报1765.41点。低空经济概念股掀涨停潮，通信、计算机、互联网、软件板块涨幅居前，能源金属板块跌幅居前。北向资金净流入46.06亿元。

　　隔夜外盘，AI巨头Meta财报发布后引发巨跌带动市场情绪降温，美国股指回调。5月FOMC利率决议来袭，市场鹰派担忧仍存，十年期美债收益率持续高位运行，施压美股反弹高度，经济韧性对一季度财报形成较强的支撑，叠加近期消息面偏向清淡，美股陷入区间震荡。

　　国内方面，央行买卖国债带了市场宽松预期，同时表达对超低利率的担忧之后引发了国债期货的大幅调整，宽松预期和股债跷跷板效应下国内股指震荡上行。但鉴于长假期间海外还存在较大的不确定性，增量资金不足，以及中美关系扰动，4月市场延续震荡、结构轮动的概率较大，等待风险出清。

　　观点：美国耐用品订单小幅回落，贵金属短期逐步筑底

　　隔夜美国公布3月耐用品订单数据，扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值录得0.2%，较上月增速小幅下滑，总体符合市场预期值，美元指数和美债利率高位震荡调整，贵金属价格短期快速调整后震荡企稳，CMX黄金期货价格在2300-2350美元/盎司区间窄幅震荡， CMX白银期货价格介于26.5-27.5美元/盎司区间筑底。短期来看，美国3月经济数据相继超预期强劲，美联储主席鲍威尔4月16日在公开场合发言中修正了3月议息会议中的观点，认为就业市场仍然强劲，但逐步走向平衡，美联储所关注的核心PCE通胀仍然在相对偏低的位置（2.8%），但短期的数据扰动确实给美联储的通胀信心带来一定的影响，美联储当前货币政策操作空间大，若通胀持续反弹，可维持限制性利率政策，若经济放缓，可降息应对尾部风险，金融市场也因此预期美联储降息时间将推迟至9-12月，未来二三季度大概率维持平息周期，让限制性利率政策在更多的时间里发挥作用。美债利率和美元指数也相继反弹至去年11月的高位水平，当时市场首次基于经济数据边际走弱而预期美联储货币政策进入降息周期前夕。我们认为，站在当前时刻，美债利率突破新高的可能性较低，一方面在高利率的冲击下，制造业短周期补库后二季度或仍将继续下滑，高频PMI数据证实这一逻辑，能源通胀和商品通胀在低基数效应下短期反弹后进一步上行空间有限，另一方面，劳动力市场降温速度偏慢，但也逐步朝着平衡的方向演进，服务业通胀也将会逐步下移，综合通胀离美联储2%的目标仍有距离，但我们认为核心PCE物价指数也将会在3.5%以下运行，当前5%的美债利率显然已经合理甚至偏高。因此，我们认为海外市场再通胀逻辑不可持续，过热的贵金属短期逐步修复这一逻辑所带来的涨幅。日内将公布美国周度失业申请人数、一季度实际GDP年化季环比初值和成屋签约销售指数等数据，市场预期一季度GDP增速回落至2.5%，若实际表现好于预期，则贵金属价格短期将再度面临调整压力关。

　　投资策略：沪金价格历史高位，短期震荡调整，建议长期多单持有，沪银短期高位震荡回调，建议持长多或交易型急跌加多。

　　钢矿

　　观点：建材企业多数节前有备库意愿，盘面偏强运行

　　24日受原料大幅反弹带动，钢材再度走强。宏观方面，海外来看，美国降通胀进展缓慢且崎岖，经济依然强劲，多位美联储官员表态不急于降息；国内，高层表态落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案，加快推动超长期特别国债等举措落地，市场预期二季度发债速度提升，宏观情绪改善。产业层面，供给端，高炉开工与铁水日均产量继续小幅增加；电炉因利润压力小幅减产；螺纹、热卷产量转为小幅增加。需求端，下游开工较3月有所改善，短期内整体保持稳定，但需求也未见明显增量；制造业维持向好态势，支撑板材需求。综合来看，旺季交易逻辑集中于需求恢复力度的验证上。钢材库存仍以去库为主，但需求恢复的持续性不太足，供应端在小幅复产，后期压力仍存。短期宏观情绪好转，供需矛盾还不突出，基本面仍维持偏多思路；但五一节前资金情绪对盘面走势影响或加重，为规避风险，前期多单宜减仓。

　　昨日铁矿石主力合约2409出现明显反弹，涨幅超3%，收于888元/吨，夜盘持续走强，新交所铁矿石主力合约一度涨幅超5%。供应端，发运恢复正常，澳巴发运量均回升至前期周均发运水平，后续供应或将进一步宽松。到港量与港口库存均有所下降，但仍处于同期高位，整体资源仍充裕；需求端，现货市场主流品种价格偏强运行，根据SMM调研，本期高炉开工率和铁水日均产量继续回升，铁矿供需边际改善。综合来看，市场情绪好转，五一节前下游有补库预期，盘面或维持偏强走势。操作上，剩余多单暂继续持有。

　　观点：洗煤厂开工率小幅下滑，双焦夜盘偏强运行

　　24日双焦再度走强，夜盘焦煤反弹明显。焦炭方面，二轮提涨落地，焦企亏损有一定修复，提产意愿增加。需求方面，铁水产量继续小幅回升，钢厂日耗增加，焦炭刚需回升。同时，盘面仍维持较大升水结构，投机及期现需求向好。

　　焦煤方面，主产地安监扰动仍存，供应维持偏低水平。蒙煤甘其毛都口岸日均通车回升至1100车以上。需求方面，焦炭进入提涨周期，下游及中间环节积极补库，煤矿签单良好部分已限量拉运，主产区煤矿报价持续大幅上探。综合来看，双焦现货需求好转，焦煤供应端扰动持续，基本面改善支撑盘面偏强运行。策略上，逢低做多为主。

　　玻璃

　　昨日，玻璃主力09合约收盘价1552元/吨（以收盘价看，较上一交易日+37元/吨，或+2.44%），夜盘小幅震荡。现货方面，沙河安全报价1520元/吨（较上一交易日-0元/吨）。市场情绪略有改善，在原料及整体情绪的支持下，玻璃短期偏强。

　　工业硅

　　昨日，工业硅主力06合约日内震荡，收盘价11790元/吨（以收盘价对比，+80元/吨，+0.68%）。现货参考价格13250元/吨（-0元/吨）。短期现货市场成交略有企稳，下游多晶硅及有机硅企业开工略有回升，但受低成本产能投放影响，现货承压下行。

　　观点：供给扰动支撑，铜价高位运行

　　铜

　　昨日日内铜价偏强运行，价格回到79300一线，小幅增仓，现货贴水再度扩大，节前备货情绪平淡。宏观层面的主要矛盾聚焦于两点，一个是美国经济软着陆背景下全球制造业周期性回升，但从昨日欧美制造业PMI表现来看，欧元区进一步收缩，美国制造业再度回落荣枯线下方，或显示持续交易复苏动能不足；另一个则是美国6月降息概率下降，首次降息时点延后，全年降息次数有所下调，同时美联储内部分歧增大，关注后续是否有鹰派预期管理的转换；产业基本面来看，3月精铜产量超预期增加，4月检修影响暂不明显，但TC仍处低位运行，铜矿供应扰动，安托法加斯塔一季度精矿产量明显下滑，巴西6.68万吨产能铜矿禁采，供给收缩预期与需求预期积极目前依然是价格高位运行的强支撑；另外国内现货市场过于疲软，出口窗口打开，且比价较为极端，部分炼厂布局出口业务，下游开工率周度环比下降，高价需求抑制效应比较明显。综合来看，受地缘与再通胀交易影响，同时对于矿端紧缺的炒作仍在推波助澜，价格进入极端高位后回落，铜价高位博弈状态，价格还有反复，做空波动率轻仓持有。

　　铝

　　日内铝价高位震荡，主力06合约价格周三低开高走，开盘价20000，收盘价20250。美国3月份CPI超预期，近期美联储鹰声不断，美联储降息预期后移，美元指数大幅上涨；欧美对俄铝进行新一轮制裁，沪铝随外盘大幅波动。产业消息方面，周内国内电解铝运行产能维持抬升为主，云南省内第一批电解铝复产基本完成，省内总复产规模达47万吨左右，初步测算国内电解铝运行产能达4235万吨左右。库存方面，最新社库为87.5万吨，较上周四去库2.1万吨，或已进入去库周期。现货价格维持高位，下游观望情绪较浓，维持深贴水。短期内，宏观面利多持续，库存去化，社库绝对值处于历史低位，加之下游需求边际改善，给予沪铝较大支撑；但同时现货维持深贴水，预计会对盘面形成一定压力；地缘影响逐渐降温，贵金属和原油大幅回落，有色金属也随之出现回调。简言之，预计沪铝主力06合约节前高位震荡，运行区间预计为20000-20800之间，警惕节前情绪化交易，基本面上建议持续关注下游经济复苏进度及云南电解铝复产进度。

　　锌

　　锌价高位宽幅震荡。从中长期基本面来看，全球制造业复苏对锌的需求拉动要弱于铜铝，因铜铝锌细分下游侧重点的差异。锌下游消费中基建和建筑业的占比明显更高，当前国内地产仍在寻底，地方政府财政压力，也制约了基建上限，海外高利率环境下，发达经济体服务业火热，但地产仍在低潮中，全球锌需求仍无明显增量。供给端，成本压力下，海外部分高成本矿山出现减产，全球冶炼产能增加更加重了原料紧缺的局面，TC及冶炼利润被挤压至低位，三季度开始，新锌矿项目有望逐渐贡献产量，全球锌矿产出有望重回增长。综合来看，锌远期需求增速疲软，供给端又有正在路上的增量项目，当前的供给过剩局面仍难扭转。预计中期内，随着资金退潮，贵金属、有色波动率降低，受基本面压力，锌价将有不小的回落压力。

　　碳酸锂

　　昨日碳酸锂期货震荡偏强，主力收于110400，日涨幅1.33%。现货均价11.13万元/吨，较上一工作日持平。锂盐厂整体延续挺价惜售的策略，正级厂以低价刚需采买为主，无跟涨采购意愿。供给端，江西地区企业逐步复工复产，同时盐湖地区随着气温的回暖，产量也逐渐上升。进入4月，新增外购锂辉石产线开工，叠加江西环保检查的影响逐渐减弱，代工产线恢复，预计碳酸锂产量将继续回升。成本端，本周锂精矿价格较上周基本持平，锂矿持货方挺价意愿较强，但锂盐厂对高价货源的接受度低。中长期维度看，今明两年是上游锂矿和盐湖放量的大年，碳酸锂供应过剩的压力较大。需求端，4月下游正级厂排产较好。预计4月磷酸铁锂产量19.95万吨，环比增长24.8%，三元材料产量5.54万吨，环比增长2.61%。终端市场方面，据乘联会，4月前两周，新能源车市场零售26万辆，同比去年同期增长32%。综合来看，雅宝偏低的招标价及5月排产不及预期使碳酸锂价格承压。短期基本面缺少明显的矛盾，预计碳酸锂价格在[105000,115000]的区间震荡运行。操作上，短期多空博弈加剧，建议暂时观望为主。

　　原油

　　隔夜库存数据利好市场，美国商业原油库存意外下降，录得1月来最大降幅；同期汽油库存减少而馏分油库存增加。美国EIA数据显示，截止2024年4月19日当周，美国商业原油库存量比前一周下降636.8万桶。美国原油出口量增幅为今年以来最大，导致了库存下降。美国原油出口量日均517.9万桶，比前周每日出口量增加45.3万桶，比去年同期日均出口量增加36万桶。

　　供应端，原先由于红海危机改道好望角运行的油轮也到达了目的地，全球岸上石油库存增加，减少了石油供应担忧。最近的报道表明，伊朗和以色列都认为目前相互针对的行动已经结束，暂时不需要采取后续行动。美国和欧洲正在准备对伊朗实施新的制裁，不过这些制裁可能不会在短期内对石油供应产生重大影响。市场还关注纳米比亚可能会取代其邻国安哥拉成为欧佩克成员国。纳米比亚海岸Mopane油田的第一阶段勘探，预计该油田可能拥有至少100亿桶石油。纳米比亚的产油潜力无疑正使其成为欧佩克的的目标。有报道称，纳米比亚可能会加入欧佩克，预计该国将在未来10年成为非洲地区第四大原油生产国。

　　需求方面，美国汽油和馏分油需求同比和环比都减少。美国能源信息署数据显示，截止2024年4月19日的四周，美国成品油需求总量平均每天1982.1万桶，比去年同期高0.1%；车用汽油需求四周日均量873.3万桶，比去年同期低3.7%；馏份油需求四周日均数342.5万桶, 比去年同期低11.6%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高2.4%。

　　策略：油价回踩80美金后反弹，短期在地缘政治因素减弱影响下预计延续震荡，震荡区间80-85美金。策略上，临近五一节前，单边暂时观望，谨防假期大幅波动。

　　PTA

　　成本偏弱，需求韧性良好，PTA回调幅度或受限。4月24日，现货货源偏少，下游刚需稳定，日内基差走强，绝对价格稳定；PTA现货价格收稳5935元/吨，现货均基差收涨5至2405+5/2409-27；4月主港及仓单交割05升水5或09贴水30、28、05贴水8、10或09贴水38成交，5月中上主港交割09贴水25、24、20成交，5月下主港交割09贴水20成交；加工费方面，PX收1045美元/吨，PTA加工费至329.84元/吨。

　　4月24日，PTA开工稳定76.94%，聚酯开工90.62%，截至4月18日江浙地区化纤织造综合开工率为72.49%，较上周开工持平。终端织造订单天数平均水平为16.38天，较上周减少0.28天。本周内外贸夏季轻薄品类订单气氛尚可，但整体订单仍以刚需为主，工厂坯布库存小幅上升，且原料持续高位，下游原料采购意向偏弱，暂以消化手中库存为主。随前期订单陆续交付，订单天数小幅下降。由于五一假期即将来临，下游厂商多有节前备货习惯，关注订单实际下达情况及下游采购节奏，预计织造工厂开工负荷延续高位运行。

　　MEG

　　供需去库预期较强，且前期累积跌幅较大，预计乙二醇短期下方空间有限。4月24日，张家港现货在4360附近大幅低开，日内维持年内低点附近运行，收盘时现货商谈在4346附近；张家港乙二醇收盘价格下跌75至4352元/吨，华南市场收盘送到价格下跌10至4510元/吨；基差方面，现货基差今日走强至09-100附近商谈并成交。

　　4月24日国内乙二醇总开工53.17%（降1.42%)，一体化55.34%（升0.41%)，煤化工49.28%(降4.71%)。截至4月22日，华东主港地区MEG港口库存总量85.06吨，较4月18日增加3.79万吨。港口到货相对集中，聚酯高库存下采购积极性不高，本周华东主港库存累积。

　　4月24日，聚酯开工90.62%。截至4月18日江浙地区化纤织造综合开工率为72.49%，较上周开工持平。终端织造订单天数平均水平为16.38天，较上周减少0.28天。本周内外贸夏季轻薄品类订单气氛尚可，但整体订单仍以刚需为主，工厂坯布库存小幅上升，且原料持续高位，下游原料采购意向偏弱，暂以消化手中库存为主。随前期订单陆续交付，订单天数小幅下降。由于五一假期即将来临，下游厂商多有节前备货习惯，关注订单实际下达情况及下游采购节奏，预计织造工厂开工负荷延续高位运行。

　　策略：乙二醇成本下移，但影响有限，5月份国内仍有较大产能计划检修，需求保持高位，供需格局好转，预计短期乙二醇下方支撑较强，向下空间有限。

　　PVC

　　昨日PVC期货涨后回落，现货市场价格小幅上行，下游采购积极性偏低，现货成交气氛偏淡。5型电石料，华东自提5530-5630元/吨，华南自提5590-5640元/吨，河北送到5470-5490元/吨，山东送到5530-5570元/吨。

　　成本端：昨日电石市场价格盘整为主，电石厂出货不一，下游到货正常，由于兰炭采购价格上行，成本压力增加下电石价格底部支撑力度增强。目前外采电石PVC企业延续亏损态势，烧碱价格短期略反弹，氯碱企业综合仍有盈利空间，PVC成本端支撑作用一般。

　　需求端：目前下游采购原料延续逢低补货节奏，软制品企业采购积极性尚可，因终端订单限制使得管、型材企业开工同比仍然偏低。虽目前国内出口价格存有一定优势，但海外采购积极性一般，预计出口短期难以放量。

　　策略：短期PVC基本面变动不大，供给端预计阶段性环比略增，内需整体未有改善且出口无放量预期，行业去库速度偏慢，不过目前PVC绝对价格不高，下方空间或有限，总体看PVC市场上下驱动有限，延续底部震荡。

　　纯碱

　　昨日纯碱盘面小幅收涨，现货市场价格稳定，但新价格成交一般，昨日主要区域重碱价格：东北送到2300-2500，华北送到2250-2400，华东送到2050-2150，华中送到2000-2200，华南送到2250-2350，西南送到2100-2200，西北出厂1800-1900。

　　供给端：个别前期检修装置恢复产量提升，昆仑及发投6成负荷计划月底提升至8成，其余装置变动不大，预计本周行业开工及产量有所提升，后期重点还是关注大型企业的检修状态。目前碱厂库存依旧分化明显，部分库存高，多数厂家库存相对低位，多数碱厂待发订单至月底，产销平衡下短期库存预计整体波动不大。

　　需求端：下游需求相对稳定，但价格上调后，碱厂新订单接收一般，有企业暂不接单，下游拿货积极性不高，部分小单成交，贸易商出货。目前多数玻璃厂原料库存尚可，阶段性补货后采购情绪有所走弱，执行前期订单为主，当前浮法日熔相对稳定，光伏产线有新增点火计划，纯碱整体刚需部分消费量依旧较为稳定。昨日浮法玻璃现货价格1713元/吨，环比持平。华中华东等市场价格稳定，华北沙河市场情绪提振下，经销商采购补货意向略有好转，部分价格重心小幅上移。西北成交欠佳，价格重心有所回落。

　　策略：现货上调后，碱厂新订单接收一般，执行前期订单下月底前预期碱厂库存变动不大。总体来看，纯碱驱动依旧在于供给端，短期随着部分检修结束，整体产量逐步有提升，下游补库后对新价货源观望情绪较浓，基本面驱动有减弱，但短期在资金情绪下纯碱继续冲高，稳健者选择9-1正套思路，后期若盘面走弱，在检修期内依旧有做09反弹机会。

　　白糖

　　观点：现货成交清淡，郑糖维持震荡偏空思路

　　近期，内外市场利空消息密集出现。印度最新双周数据与去年基本持平，此前印度减产预期基本证伪，印度ISMA协会在呼吁政府放开一部分白糖出口配额。巴西方面，由于3-4月降雨改善，新加坡丰益国际预估巴西新榨季将延续丰产，产糖量在4250-4450万吨区间。巴西目前已经有部分糖厂开始压榨，近期原糖价格下跌，巴西糖醇比价收窄，尽管如此，对糖厂而言，制糖收益仍然高于制醇收益。巴西中南部的24/25榨季已经开始，糖厂将继续最大化制糖比例。

　　策略：近期内外市场利空消息密集出现，本榨季印度减产预期证伪，24/25榨季全球增产预期变得强烈，原糖持续走弱后，配额外进口利润空间打开，目前国内食糖生产进入尾声，恢复性增产已成定局，郑糖承压，盘面维持偏空思路，反弹试空为主。

　　鸡蛋

　　观点：需求一般现货稳定，鸡蛋盘面小幅拉涨

　　4月新开产蛋鸡再度转增，同时近期淘鸡出栏增加，不过在产蛋鸡总体存栏略增，且当前温度适宜，蛋鸡产蛋效率提高，鸡蛋供应保持宽松。临近五一备货，商超及终端需求增加，产区与销区走货基本正常，现货保持稳定；饲料端豆粕玉米走势分化，对鸡蛋支撑有限。

　　总的来说，鸡蛋供强需弱的基本面暂未改变，临近五一，但备货需求一般，现货保持稳定，且饲料端支撑有限，短期鸡蛋维持3700-3900元/吨震荡。

　　玉米

　　观点：华北现货继续走低，玉米盘面震荡偏弱

　　国外，受虫害影响，阿根廷玉米或有减产预期；不过当前美玉米产区天气良好，对盘面形成压制。

　　国内供应方面，今年基层售粮进度整体偏慢，不过当前基层粮源基本转移至渠道；黑龙江售粮接近尾声，吉林售粮偏慢，基层出货压制价格走低；华北玉米价格继续走低，山东加工企业门前到车辆保持1000台以上，企业报价走低；另外小麦进入生长后期，目前市场存在丰产预估，或对玉米构成压力。

　　总的来说，天气良好压制美玉米盘面走低；国内玉米东北价格暂时稳定，华北继续承压；进口玉米大幅减少，但市场对新麦预期丰产，而玉米下游需求有限，多空交织，短期玉米或震荡偏弱，关注2400元/吨一线支撑力度。

　　豆粕

　　观点：美豆冲高回落，连粕高位震荡

　　成本端，尽管受宏观及临池谷物拉动，空头回补持续推涨美豆。不过由于未来一周美国中部降雨带正由南向北缓慢移动，美豆产区降雨增加；叠加巴西大豆出口仍保持高位，市场对上周美豆出口净销售预估仅30-90万吨继续偏弱，美豆盘面冲高回落。

　　国内，近期进口大豆到港逐渐增加，油厂开机小幅上升，豆粕下游成交一般，24日成交13.27万吨，油厂豆粕库存出现反弹，国内供应紧张的支撑减弱。

　　总的来说，随着进口大豆持续到港，且豆粕下游需求提升有限，国内豆粕供需紧平衡逐渐缓解；不过美豆播种开启，由于谷物及欧洲油菜籽天气炒作已开启，市场对美豆天气炒作存有较高期待，从而对豆粕盘面天气升水溢价较高，不过当前美豆产区天气良好，短期仍不具备大幅拉涨调减，预计盘面维持3250-3400区间震荡。

　　棕榈油

　　观点：国内买船增加，短期棕榈油略弱于豆菜油

　　隔夜棕榈油窄幅整理。

　　产地，4月马棕产量降7%、同期出口增10-14%；5月毛棕参考价有4月的3958.58马币/吨上调至4273.93马币/吨。

　　国内，消费端豆菜油持续替代，现货成交较好；棕榈油刚需为主。

　　策略，美豆初期播种进度略快，不过本身存天气炒作预期且受菜籽欧洲产区不利天气影响，CBOT大豆在1150关口再次获得支撑后反弹。4月马棕产量下滑、出口增加，市场关注远端增产；国内棕榈油进口及库存均偏低，不过近月买船出现且远月买船较多，尽管在菜油带动下内外棕榈油止跌，不过整体弱于豆菜油。操作上，棕榈油91反套剩余仓位继续持有，关注豆棕及菜棕远月价差扩大的入场机会。

　　生猪

　　观点：节前供需双增，猪价依旧震荡走势

　　随着气温转热，猪企有意放量下调出栏均重，整体社会宰量虽有所上涨，市场整体处于阶段性去库阶段，去库深度仍需持续观察。市场消费相交上周有一定提升，但屠宰厂依旧处于亏损状态，难有大幅拉涨动力，猪价整体处于淡季节奏，震荡为主。后续仍需关注消费宰量提升以及市场均重情况。

　　操作建议：可多关注反套机会。