同花顺-圈子

一、指数走势点评

总体来看，昨日指数缩量调整。指数多数下行，小盘表现优于大盘，成长表现优于价值，创业板指、上证50、科创50、沪深300、上证指数、中证500涨跌幅分别为0.15%、-0.45%、-0.54%、-0.7%、-0.74%、-1.13%。赚钱效应一般，两市成交缩量，全A个股3236家上涨、1992家下跌，两市成交额0.78万亿元，较上日减少0.05万亿元。（数据来源：iFinD）

行业上看，美容护理、食品饮料、医药生物涨幅居前，分别上涨2.44%、0.95%和0.88%。中东局势缓解，贵金属、油气连续两日调整居前；一季报业绩有风波，叠加资金“高切低”需求，煤炭板块调整居前；教育部公布首批“人工智能+高等教育”应用场景典型案例，结合昨日人社部职业技能培训相关政策，教育股或因政策提振涨幅居前。（数据来源：iFinD）

主要影响因素：4月LPR维持不变，符合市场预期。交易层面的“高切低”依然占主导，盘面延续昨日成长、价值的分化，指数缩量调整。背后交易层面的因素占主导。有色、油气调整的背后，有中东局势缓和的因素，但更多还是资金高切低的因素，3.28-4.19领涨的有色、油气、煤炭近两日回调居前，而此前表现偏弱的消费（美护、食饮、医药、农业、社服）则表现偏强。（数据来源：iFinD）

焦点板块方面：

1、一季报业绩有风波，叠加资金“高切低”需求，煤炭板块调整居前。基本面角度，多只煤炭企业一季度业绩下滑。叠加资金“高切低”需求，煤炭板块昨日调整居前。

2、或受政策提振，昨日教育股涨幅居前。近日，教育部发布通知，公布首批18个“人工智能+高等教育”应用场景典型案例，积极推动高等教育与人工智能技术的融合发展。昨日，人社部表示要加大职业技能培训力度，大规模开展职业技能培训。或因政策端对教育板块带来提振，昨日教育股涨幅居前。（数据来源：iFinD）

二、宏观要

1、财政部：完善资本市场税收制度，健全有利于中长期资金入市的政策

4月23日，财政部党组理论学习中心组在人民日报刊文指出，当前，我国金融体系规模已经很大，但融资结构不合理，间接融资与直接融资占比为7∶3，直接融资中的债券融资与股权融资占比约为9∶1，存在“钱多本少”“耐心资本”不足等问题。结构合理的金融市场体系是金融有效服务实体经济的根本前提。要支持建设安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。大力提高上市公司质量，压实第三方中介机构专业把关责任，依法打击会计造假。完善资本市场税收制度，健全有利于中长期资金入市的政策。着力优化直接和间接融资、股权和债权融资比例关系，协同优化募投管退的制度环境，更好发挥创业投资、私募股权投资对科技创新的支持作用。（数据来源：iFinD）

2、财政部：支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖

4月23日，财政部党组理论学习中心组在人民日报刊文指出，宏观取向上，当前积极的财政政策要与稳健的货币政策协调，打好逆周期和跨周期调节的“组合拳”，在扩投资、促消费、稳出口等方面形成合力。中观机制上，要加强财政与货币政策、金融改革的协调配合，完善基础货币投放和货币供应调控机制，支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，充实货币政策工具箱。研究扩大政府债券柜台销售品种和规模。完善境外主权债券发行长效机制。深化利率市场化改革，畅通利率传导机制，更好发挥国债收益率曲线定价基准作用，提升资金配置效率。

三、策略观察

展望后市，华安证券认为市场的核心关注点或在两个方面：中央政治局会议政策定调及本轮美股调整性质。

一季度经济数据大超预期尤其是显著高于全年增长目标，市场担忧政治局会议定调趋于谨慎，但尽管一季度数据整体上超预期，但结构上内需仍然偏弱，经济运行仍然需要政策加以巩固提升，因此政治局会议仍大概率延续去年底中央经济工作会议和3月两会偏积极定调，如若此则不会对市场风险偏好形成负面影响。市场有望继续维持整体震荡态势。此外还需要关注本轮美股调整的性质，如果美股持续调整，A股可能仍会受到外部风险偏好掣肘的制约。

如何看待即将召开的4月政治局会议？政治局会议如何定调是市场关注的核心焦点，特别是一季度GDP增速高于全年目标可能引发市场对政策节奏与力度的担忧。尽管一季度GDP增速“开门红”，但当前经济回升向好的基础仍需巩固，年初两会偏积极政策基调大概率延续，如果维持此前定调对市场风险偏好而言将不会形成负面影响。

行业配置上，华安证券表示上游修复波动加大仍是主线，新质生产力主题机会不断。4月第3周行业轮动较为复杂,多线索并进。展望后市配置思路，市场在等待政治局会议政策定调给予启示，在此之前三条主线仍可重点关注：一是一季度经济增速超预期，生产端作为最重要支撑，对上游能源材料需求有所提振带动行情修复，尽管出现分化，但仍是当下最有共识的主线；二是政策热点上，“新质生产力”的认识不断深化，设备更新升级支持政策不断落地，主题性机会持续演绎；三是我们对后续市场的大势上不悲观，因此表征市场情绪的品种有望迎来表现。（数据来源：华安证券《中央政治局会议定调将为市场和配置指明方向》，2024/4/21）

对应地，可关注以下三条主线：

第一条主线是上游能源材料修复，仍是当下最重要的配置脉络，但波动和分化可能加大。一季度经济增速超预期，供强需弱延续，年初以来出口、工业增加值、制造业等数据不断证实中游生产制造的强劲，同时设备更新相关政策不断落地强化上游需求，这目前仍是宏观中最重要的变化。第二条配置线索是“新质生产力”主题。“新质生产力”包含领域广泛，建议立足有政策支持的领域，如4月7日央行5000亿科创与技改再贷款、《推动工业领域设备更新实施方案》和《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》出台、《交通运输大规模设备更新行动方案》加快推动等配套措施持续落地。第三条主线是反馈市场情绪的品种，包括券商补涨和军工滞后性机会。上周市场因分红新规的初认识与再认识导致波动强烈，但市场已经回到了正确的认知轨道上，市场最终收涨。

（华安证券《中央政治局会议定调将为市场和配置指明方向》，2024/4/21，不作为任何投资建议。）

关注：

科创板50ETF（588080），场外联接（A类：011608；C类：011609）

创业板ETF（159915），场外联接（A类：110026；C类：004744）

深证50ETF易方达（159150），场外联接（A类：020517；C类：020518）

人工智能ETF（159819），场外联接（A类：012733；C类：012734）

四、行业聚焦

昨日，美容护理行业涨幅第一。（数据来源：iFinD）

中邮证券在美容护理专题研究中指出：

化妆品类限额社零一季度实现弱增长。根据国家统计局数据，化妆品类 3 月限额社零金额为 411 亿元，同比增长 2.2%；1-3 月总额为 1086 亿元，同比增长3.4%。一季度化妆品进口持续走弱，美容化妆品及洗护用品进口金额为 286亿元，同比下降 17.2%，进口化妆品类持续承压。（数据来源：中邮证券《美容护理&纺织服饰周报：化妆品服装24Q1社零弱增长，欧莱雅中国24Q1同增6%》，2024/4/22）

化妆品完整版安评配套细则发布。近日，中国食品药品检定研究院（下称“中检院”）再次发布《化妆品原料数据使用指南（征求意见稿）》（下称《使用指南》）、《化妆品原料使用信息（征求意见稿）》等系列文件，进一步明确了化妆品完整版安评中可采用的主要原料数据及材料。在上述中检院发布的系列征求意见稿中，对祛斑美白、抗皱剂等原料的化妆品安评事项进行了特别的规定，这无疑再次强调了美白产品安评的重要性，随着更多文件的出台，美白市场或将重新洗牌。

中邮证券认为，目前美容护理板块回调估值具备吸引力。一季度化妆品限额社零增长 3.4%，行业弱增长，欧莱雅中国一季度同增 6.2%，国际巨头增长势能减弱；本土品牌通过产品创新、新兴渠道布局等份额持续提升，板块一季度业绩值得期待。受风格切换等因素年初至今板块超跌，估值更具吸引力，一二线龙头公司一季度业绩有保障，估值有望提升。（数据来源：中邮证券《美容护理&纺织服饰周报：化妆品服装24Q1社零弱增长，欧莱雅中国24Q1同增6%》，2024/4/22）

长期来看：1）粘性单品+创新新品推动增长，具备高性价比产品有望跑赢市场；2）面霜、面部套装、面部底妆、防晒等子类目引领增长，具备相关产品布局的公司有望受益；3）线下渠道+抖音值得关注，本土品牌份额领先；医美方面：24年3月-6月行业受基数压力具备一定增长压力，重组胶原类、再生类、水光类产品维持良好的销售势能，高增势头不变。

（中邮证券《美容护理&纺织服饰周报：化妆品服装24Q1社零弱增长，欧莱雅中国24Q1同增6%》，2024/4/22，不作为任何投资建议。）

数据来源：iFinD、同花顺、财联社等，2024/4/23

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