年内蒸发2.5万亿！特斯拉“最惨财报”来袭马斯克能否力挽狂澜？

电车需求放缓、降价搏销量、被曝放弃平价车型、全球裁员超10%、自动驾驶大饼难兑现，特斯拉算陷入自2018年“破产边缘”以来最大的经营困境，而这一切都将面临更大考验。周二美股盘后，特斯拉将携一季度财报来袭，连“非必要不参会”的马斯克都推迟了访印的计划，准备参加本次电话会，大戏将上演。

与此同时，特斯拉股价已连跌7日，今年跌幅达到43%，市值为4516亿美元，创2023年1月以来新低。光从市值看，特斯拉今年已经跌约3383亿美元（近2.5万亿元）。期权市场显示，特斯拉Put/Call（空多比例）已达到1.23，若财报难改市场悲观态度，空头力量或进一步聚集，而如果财报让投资者看到一丝曙光，特斯拉跌跌不休的股价或面临拐点。考虑到作为电车的扛把子，特斯拉本次的财报可谓是重中之重。

市场预计，特斯拉一季度营收为223亿美元，同比减少4%，将是四年来首次录得负增长，环比亦减少11%；利润端上，降价+FSD卖不动及AI等研发项目投入下，经营利润预计为14.9亿美元，同比下降44%；经调整后净利润预计为17.9亿美元，同比下降39%。市场已经为财报全面走弱做好了准备。

降价只能稳销量毛利率下探新低二季度更艰难

特斯拉此前披露，一季度全球交付38.68万车辆，同比减少9%，而这还是在降价的基础上。1月，特斯拉将中国Model 3和Y分别下调15000元和7500元，另外还通过降车漆价+低息（甚至免息）进行反向补贴刺激销量，这都对盈利带来影响。而特斯拉的定价策略也很扑朔迷离，比如4月1日宣布将Model Y全系涨价5000元，但就在前天公司又宣布3/Y全系降价1.4万元。也就是说，其中国市场的涨价策略往往是为短期提振销量（再不买就买不上了），而等这一波过了之后更大幅度降价。考虑到中国车企开始加剧内卷减价增配下，特斯拉想要成为最优选只能进一步提升性价比。而在欧美，特斯拉价格还是较为稳定，例如在4月就宣布美国所有Model Y上调1000美元，但对整体盈利端影响较小（同时也不影响一季报）。

也就是说，特斯拉本次毛利率或进一步下滑。在去年四季度财报中，特斯拉毛利率已跌至17.6%，续创2019年以来新低，而华尔街分析师预计一季度毛利率或跌至17.2%，考虑到中国市场相当多的降价优惠，毛利率再低于预期也是可能的。

当然，许多投资者已经为一季度的交付盈利惨淡进行了定价，更多还是在于公司对二季度乃至全年的展望。像小米SU7在3月28日上市，亦是特斯拉的最新竞争对手，直接在国内卖爆，或挤压特斯拉潜在订单。小米CEO雷军宣布，截止到4月20日，小米SU7锁单量已超7万台，并对今年交付目标超过10万台。中国车企的内卷将在二季度进一步体现，而以价稳量下，特斯拉需求或更加艰难。

这也是为什么市场相当在意平价版Model 2，这意味着特斯拉交付将有新的增长动能。然而，此前就有报道称特斯拉放弃了低成本电动汽车生产计划。不过，马斯克随后辟谣媒体是在“说谎”。

因此，在汽车交付方面，市场本次将关注2个要点。1. 对二季度乃至全年交付展望，欧美需求有所放缓，中国竞争加剧下，未来订单会不会进一步受到挤压，是否考虑进一步降价稳量，但更担心的是量价齐跌；2. Model 2研发进展，马斯克在去年四季度表示，多个团队正在美国得州进行研发，但预计于2025年后期投产。如果依旧保持这个时间甚至确实有搁置的可能，投资者可能会更加失望。

另外，Cybertruck生产也值得关注。根据美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）提交的一份文件显示，特斯拉因安全隐患问题，宣布在美国召回其最新款电动皮卡Cybertruck。据悉，此次召回涉及约3878辆电动皮卡，主要原因是油门踏板存在被卡住的风险，可能引发安全问题。这给本就处于产能爬坡且在亏钱的产品线来说可谓是噩耗，马斯克可能会安慰市场。

all in 自动驾驶但到底是不是画饼？

据环球网援引，特斯拉之所以想搁置Model 2研发，是想专注于开发“无人驾驶出租车”（Robotaxis），但市场显然不看好。毕竟软件是基于硬件上的，车卖不好，软件再好也难真正走量，另外FSD一直在画饼难真正落地。马斯克曾表示，8月8日将正式发布自动驾驶出租车，但未过多描述。

而作为全球自动驾驶中心的加州，该州机动车辆管理局（DMV）和加州公用事业委员会（CPUC）月初表示，他们尚未收到特斯拉申请在该州开展无人驾驶汽车服务的许可证。没有许可，自然无法上路，同时特斯拉在美国的授权还是必须有人驾驶才能开启FSD。距离发布已不足4个月，但无人驾驶出租车能否落地打了个大大的问号。