同花顺-圈子

　　观点：避险情绪降温，权益市场风偏略有修复

　　4月22日，沪指跌0.67%，收报3044.60点；深证成指跌0.43%，收报9239.14点；创业板指跌0.32%，收报1750.46点。旅游酒店、航天航空、酿酒行业涨幅居前，贵金属、采掘行业、石油行业、煤炭行业、珠宝首饰等周期板块重挫。北上资金流入13.89亿元。

　　隔夜外盘，经历近两周的调整之后、美股估值水平回落，同时中东形势缓解、避险情绪降温、黄金下跌，叠加近几个交易日市场聚焦美股财报、美联储维持平静，权益市场的担忧情绪降温，美国三大指数集体反弹，美债也逐渐止跌企稳。但本周后期仍然将迎来PCE数据和美联储的发言，预计反弹高度受到影响。

　　国内方面，周末消息层面释放了公募基金降佣政策，一线城市房地产政策也在逐渐放松，政策预期和估值偏低的支撑下市场重回震荡。但目前市场仍然面临一季报的集中披露、增量资金不足，以及美联储降息预期干扰下国内货币政策维持中性的影响，多空交织下、4月市场延续震荡、结构轮动的概率较大，等待风险出清。

　　投资策略：节前维持区间震荡、谨慎观望为主。

　　观点：避险情绪逐渐降温，贵金属价格大幅补跌

　　隔夜美元指数和美债利率维持高位震荡走势，叠加中东地缘冲突未能进一步升级，避险情绪消退，贵金属价格大幅补跌，修复与美元指数和美债利率严重背离的走势，CMX黄金期货价格回落至2350美元/盎司附近，跌幅.73%，CMX白银期货价格大幅下挫至27美元/盎司附近，跌幅5.25%。短期来看，美国3月经济数据相继超预期强劲，美联储主席鲍威尔4月16日在公开场合发言中修正了3月议息会议中的观点，认为就业市场仍然强劲，但逐步走向平衡，美联储所关注的核心PCE通胀仍然在相对偏低的位置（2.8%），但短期的数据扰动确实给美联储的通胀信心带来一定的影响，美联储当前货币政策操作空间大，若通胀持续反弹，可维持限制性利率政策，若经济放缓，可降息应对尾部风险，金融市场也因此预期美联储降息时间将推迟至9-12月，未来二三季度大概率维持平息周期，让限制性利率政策在更多的时间里发挥作用。美债利率和美元指数也相继反弹至去年11月的高位水平，当时市场首次基于经济数据边际走弱而预期美联储货币政策进入降息周期前夕。我们认为，站在当前时刻，美债利率突破新高的可能性较低，一方面在高利率的冲击下，制造业短周期补库后二季度或仍将继续下滑，能源通胀和商品通胀在低基数效应下短期反弹后进一步上行空间有限，另一方面，劳动力市场降温速度偏慢，但也逐步朝着平衡的方向演进，服务业通胀也将会逐步下移，综合通胀离美联储2%的目标仍有距离，但我们认为核心PCE物价指数也将会在3.5%以下运行，当前5%的美债利率显然已经合理甚至偏高。因此，我们认为海外市场再通胀逻辑不可持续，过热的贵金属也将会修复这一逻辑所带来的涨幅。日内将公布美国4月制造业和服务业Markit PMI、新屋销售和欧元区4月PMI等数据，市场预期美国PMI数据进一步扩张，若实际表现超预期，则贵金属短期有进一步调整的风险。

　　中长期来看，发达国家各国央行有望由缩表转向再次扩表，欧洲央行议息会议也再次确认这一逻辑，叠加中国人民银行量化宽松政策加码，美联储放缓缩表速度等，全球央行资产负债表大幅扩张和预期美联储降息的双重利多驱动贵金属价格长期上涨，涨幅目标或与央行扩表速度保持一致，我们预判CMX黄金期货未来三年的目标合理价格为2600美元/盎司，人民币计价的黄金期货未来三年合理目标价格为600美元/盎司附近，如若地缘冲突升级或美联储担忧的尾部金融风险爆发，则贵金属有望产生泡沫行情，行情高度或许更大；反之，如果仅仅是担忧美国政府债务利息压力，则短期宽松货币政策空间有限，在贵金属价格短期大幅上涨至估值偏高水平（2350美元/盎司）后面临利多出尽的调整风险。建议CMX黄金期货价格调整至2150-2250美元/盎司区间长多，CMX白银期货价格调整至25.5-26.5美元/盎司区间长多。

　　投资策略：沪金价格历史新高，短期高位震荡调整，建议多单持有，沪银短期高位震荡，建议持长多或交易型急跌加多。

　　钢矿

　　观点：反弹力度减弱，钢材震荡运行

　　22日钢材震荡运行，本周反弹力度明显减弱。宏观方面，海外来看，美国降通胀进展缓慢且崎岖，经济依然强劲，多位美联储官员表态不急于降息；国内，高层表态落实好大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案，加快推动超长期特别国债等举措落地，市场预期二季度发债速度提升，宏观情绪改善。产业层面，供给端，高炉开工与铁水日均产量继续小幅增加；电炉因利润压力小幅减产；螺纹、热卷产量转为小幅增加。需求端，建材现货成交维持偏暖氛围，下游开工较3月有所改善，短期内整体保持稳定，但需求也未见明显增量；制造业维持向好态势，支撑板材需求。综合来看，旺季交易逻辑集中于需求恢复力度的验证上。上周钢材库存仍以去库为主，但需求恢复的持续性不太足，供应端在小幅复产，后期压力仍存。短期宏观情绪好转，供需矛盾还不突出，盘面或延续反弹行情，反弹高度仍需关注终端需求恢复情况。操作上，多单暂继续持有。

　　昨日铁矿石主力合约2409窄幅震荡，收于866.5元/吨，夜盘小幅走弱，新交所铁矿石主力合约也呈现相同走势。供应端，发运恢复正常，澳巴发运量均回升至前期周均发运水平，后续供应或将进一步宽松。到港量有所下降，但仍处于同期高位，港口延续前16期累库趋势，整体资源仍充裕；需求端，随着钢厂利润修复，成材去库持续，钢厂复产动力有所增强，上周高炉开工率和铁水日均产量继续小幅回升，铁矿刚需回升。综合来看，市场情绪好转，铁矿供需边际改善，五一节前下游仍有补库预期，盘面或维持偏强走势，但鉴于终端需求恢复、钢厂复产均较慢，铁矿上方压力仍存。操作上，远月多单暂继续持有。

　　观点：焦炭二轮提涨落地，双焦震荡运行

　　22日双焦震荡运行。焦炭方面，二轮提涨落地，焦企亏损有一定修复，供应端小幅提产，但多数焦企因亏损提产进度缓慢，加之焦企惜售待涨，整体焦炭供应仍在低位。需求方面，铁水产量继续小幅回升，钢厂日耗增加，焦炭刚需回升。同时，盘面仍维持较大升水结构，投机及期现需求向好。焦煤方面，主产地安监扰动仍存，供应维持偏低水平。蒙煤甘其毛都口岸日均通车回升至1100车以上。需求方面，随着盘面大幅反弹、焦炭进入提涨周期，下游及中间环节积极补库，煤矿签单良好部分已限量拉运，主产区煤矿报价持续大幅上探。综合来看，双焦现货需求好转，焦煤供应端扰动持续，基本面改善支撑盘面偏强运行。策略上，远月多单继续持有，继续关注终端需求恢复及钢厂复产进度。

　　玻璃

　　昨日，玻璃主力09合约收盘价1527元/吨（以收盘价看，较上一交易日+24元/吨，或+1.6%）。现货方面，沙河安全报价1520元/吨（较上一交易日-0元/吨）。市场情绪略有改善，在原料及整体情绪的支持下，玻璃短期偏强。

　　供需方面：浮法玻璃在产日熔量为17.44万吨，环比-0.00%。浮法玻璃周产量122.05吨，环比-0.27%，同比+8.55%。浮法玻璃开工率为84.21%，环比-0.19%，产能利用率为85.68%，环比-0.23%。4月至今冷修3条产线（共2100吨），点火、复产0条产线（0吨）。库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存5919.6万重箱，环比-1.95%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润243元/吨（+15）；天然气制浮法玻璃利润149元/吨（+24）；以石油焦制浮法玻璃利润388元/吨（+17）。行业利润仍处于高位。宏观情绪：降息扰动，地缘冲突加剧。

　　策略：玻璃库存继续降低，中下游补库有所启动，市场情绪略有改善，在原料及整体情绪强势的背景下，玻璃短期偏强。

　　工业硅

　　昨日，工业硅主力06合约日内震荡，收盘价11695元/吨（以收盘价对比，+175元/吨，+1.52%）。现货参考价格13250元/吨（-0元/吨）。短期现货市场成交略有企稳，下游多晶硅及有机硅企业开工略有回升，但受低成本产能投放影响，现货承压下行。

　　观点：去库拐点继续后移，铜价有所回落

　　铜

　　昨日铜价冲高回落走势，尝试冲高81000后回落79500附近，总持仓仍在61万手附近，现货贴水加深至235元，社库小幅累积。宏观层面的主要矛盾聚焦于两点，一个是美国经济软着陆背景下全球制造业回升，叠加地缘冲突不断导致通胀预期再度走强；另一个则是美国6月降息概率下降，首次降息时点延后，全年降息次数有所下调，同时美联储内部分歧增大，关注后续是否有鹰派预期管理的转换；产业基本面来看，3月精铜产量超预期增加，4月检修影响暂不明显，但TC仍处低位运行，铜矿供应扰动，安托法加斯塔一季度精矿产量明显下滑，巴西6.68万吨产能铜矿禁采，供给收缩预期与需求预期积极目前依然是价格高位运行的强支撑；另外国内现货市场过于疲软，出口窗口打开，且比价较为极端，部分炼厂布局出口业务，下游开工率周度环比下降，高价需求抑制效应比较明显。综合来看，受地缘与再通胀交易影响，同时对于矿端紧缺的炒作仍在推波助澜，价格进入极端高位，密切关注资金持仓变化，产业端的弱需求现实表现加剧，铜价高位波动剧烈，注意风险控制，做空波动率策略轻仓持有。

　　铝

　　日内铝价冲高回落，主力06合约价格周一开盘价20380，收盘价20520，最高冲至20835。美国3月份CPI超预期，近期美联储鹰声不断，美联储降息预期后移，美元指数大幅上涨；欧美对俄铝进行新一轮制裁，沪铝随外盘大幅波动。产业消息方面，周内国内电解铝运行产能维持抬升为主，云南省内第一批电解铝复产基本完成，省内总复产规模达47万吨左右，初步测算国内电解铝运行产能达4235万吨左右。库存方面，最新社库为87.5万吨，较上周四去库2.1万吨，或已进入去库周期。现货价格维持高位，下游观望情绪较浓，维持深贴水。短期内，宏观面利多持续，库存去化，社库绝对值处于历史低位，加之下游需求边际改善，给予沪铝较大支撑；但同时现货维持深贴水，预计会对盘面形成一定压力；近期黄金波动加大，带动有色品种价格宽幅震荡；俄铝遭欧美制裁，短期伦铝维持强势，对沪铝有一定影响，但中期国内进口俄铝量势必扩大，中期价格回落概率较大。简言之，预计沪铝主力06合约短期高位震荡，价格区间为20300-20900，建议短期波段操作，基本面上建议持续关注下游经济复苏进度及云南电解铝复产进度。

　　锌

　　隔夜锌价宽幅震荡。从中长期基本面来看，全球制造业复苏对锌的需求拉动要弱于铜铝，因铜铝锌细分下游侧重点的差异。锌下游消费中基建和建筑业的占比明显更高，当前国内地产仍在寻底，地方政府财政压力，也制约了基建上限，海外高利率环境下，发达经济体服务业火热，但地产仍在低潮中，全球锌需求仍无明显增量。供给端，成本压力下，海外部分高成本矿山出现减产，全球冶炼产能增加更加重了原料紧缺的局面，TC及冶炼利润被挤压至低位，三季度开始，新锌矿项目有望逐渐贡献产量，全球锌矿产出有望重回增长。综合来看，锌远期需求增速疲软，供给端又有正在路上的增量项目，当前的供给过剩局面仍难扭转。预计中期内，随着资金退潮，贵金属、有色波动率降低，受基本面压力，锌价将有不小的回落压力。

　　碳酸锂

　　昨日碳酸锂期货窄幅震荡，主力收于118550，日涨幅0.37%。现货均价11.14万元/吨，环比持平。个别锂盐企业随行就市出售散单，而多数正极企业则维持刚需采买策略。供给端，江西地区企业逐步复工复产，同时盐湖地区随着气温的回暖，产量也逐渐上升。进入4月，新增外购锂辉石产线开工，叠加江西环保检查的影响逐渐减弱，代工产线恢复，预计碳酸锂产量将继续回升。

　　成本端，本周锂精矿价格较上周基本持平，锂矿持货方挺价意愿较强，但锂盐厂对高价货源的接受度低。中长期维度看，今明两年是上游锂矿和盐湖放量的大年，碳酸锂供应过剩的压力较大。

　　需求端，4月下游正级厂排产较好。预计4月磷酸铁锂产量19.95万吨，环比增长24.8%，三元材料产量5.54万吨，环比增长2.61%。终端市场方面，据乘联会，4月前两周，新能源车市场零售26万辆，同比去年同期增长32%。

　　综合来看，雅宝偏低的招标价及5月排产不及预期使碳酸锂价格承压。短期基本面缺少明显的矛盾，预计碳酸锂价格在[105000,115000]的区间震荡运行。操作上，短期多空博弈加剧，建议暂时观望为主。

　　原油

　　中东危机溢价缓解，油价小幅下跌，但是交易商仍然对中东局势保持关注，短期跌幅有限。

　　宏观方面，近来美元走强使得石油对其他货币持有者而言更加昂贵，打压了石油期货市场气氛。周一衡量美元兑六种主要货币价值的美元指教持平至小幅走高,报106.13。

　　供应端，在上周五以色列对伊朗实施有限的军事行动后，双方并未发生进一步冲突，事态出现缓和迹象，石油供应未受实质性中断，地缘溢价减弱。市场打消了人们对中东之间针锋相对的打击将升级的担忧，本周市场焦点可能会转回基本面。根据IMF预测，欧佩克+将从7月开始逐步提高石油产量。根据美国能源信息署数据显示，3月份欧佩克原油日均总产量2690.5万桶，比2月份原油日均总产量增加18万桶。3月份欧佩克原油日均生产能力3110万桶，比2月份日均增加12万桶；剩余生产能力日均419万桶，比2月份日均减少6万桶。3月份欧佩克及其减产同盟国原油日均总产量3670万桶，比2月份原油日均总产量增加85万桶。

　　需求方面，美国汽油和馏分油需求同比减少而环比增加。此前，根据美国EIA数据，美国原油持续三周累库，需求较弱。但随着成品油消费旺季来临，市场开始关注原油需求端表现。另外，市场对美联储利率政策的预期不断减弱后移，国际油价承压运行。美联储卡什卡利表示，美联储在降息之前，需要获得对通胀正在下降的更多信心，并可能将降息推迟到2024年之后。欧洲央行管委霍尔茨曼表示，如果美联储不降息，今年无法预见欧洲央行将进行3-4次降息。

　　策略：油价走势跌宕起伏，整体重心下移，短期在地缘政治因素减弱影响下预计延续震荡。策略上，单边暂时观望。

　　PTA

　　成本偏弱，需求韧性良好，PTA回调幅度或受限。4月22日，现货货源偏少，聚酯节前有补货需求，日内基差稳健，绝对价格跟随原油窄幅回调；PTA现货价格收跌20至5940元/吨，现货均基差收稳2405+0；4月主港及仓单交割05平水-贴水10成交，个单偏低位，5月主港交割05升水5、09贴水25-30成交；加工费方面，PX收1045.67美元/吨，PTA加工费至331.64元/吨。

　　4月22日，惠州2#重启、PTA开工提升至76.94%，聚酯开工提升至90.99%，截至4月18日江浙地区化纤织造综合开工率为72.49%，较上周开工持平。终端织造订单天数平均水平为16.38天，较上周减少0.28天。本周内外贸夏季轻薄品类订单气氛尚可，但整体订单仍以刚需为主，工厂坯布库存小幅上升，且原料持续高位，下游原料采购意向偏弱，暂以消化手中库存为主。随前期订单陆续交付，订单天数小幅下降。由于五一假期即将来临，下游厂商多有节前备货习惯，关注订单实际下达情况及下游采购节奏，预计织造工厂开工负荷延续高位运行。

　　综合来看，新装置计划内投产，部分检修装置逐步重启，聚酯开工负荷高位，供需由去库转向平衡，且终端订单以小单为主，预计短期PTA偏弱震荡为主，关注PTA计划检修装置动态。

　　MEG

　　供需去库预期较强，且前期累积跌幅较大，预计乙二醇短期有反弹需求。4月19日，张家港现货在4430附近开盘，盘中买气回升，但主港库存增加影响下，向上阻力明显，下午收盘时现货在4445附近商谈；张家港乙二醇收盘价格下跌7至4442元/吨，华南市场收盘送到价格上涨20至4570元/吨；基差方面，主力合约换月至2409，日内09-115附近商谈，05基差在05平水附近商谈。

　　4月22日国内乙二醇总开工54.59%（升0.09%)，一体化54.93%（升0.14%)，煤化工53.99%(平稳)。截至4月22日，华东主港地区MEG港口库存总量85.06吨，较4月18日增加3.79万吨。港口到货相对集中，聚酯高库存下采购积极性不高，本周华东主港库存累积。

　　4月22日，聚酯开工提升至90.99%。截至4月18日江浙地区化纤织造综合开工率为72.49%，较上周开工持平。终端织造订单天数平均水平为16.38天，较上周减少0.28天。本周内外贸夏季轻薄品类订单气氛尚可，但整体订单仍以刚需为主，工厂坯布库存小幅上升，且原料持续高位，下游原料采购意向偏弱，暂以消化手中库存为主。随前期订单陆续交付，订单天数小幅下降。由于五一假期即将来临，下游厂商多有节前备货习惯，关注订单实际下达情况及下游采购节奏，预计织造工厂开工负荷延续高位运行。

　　总体来看，成本端影响有限，短期内下游聚酯表现良好，国产量虽有增长趋势，但是总体仍处于低位，短期供需仍是去库，但远月供需较为悲观，且终端订单不及预期，短期乙二醇难离震荡格局。

　　策略：乙二醇成本下移，但影响有限，供应端虽有所回升，但压力暂时有限，需求端聚酯韧性较好，相对偏强，预计短期乙二醇经过前期下跌后，有一定的反弹要求。

　　PVC

　　昨日PVC期货窄幅震荡，现货市场价格小幅上行，点价货源暂无价格优势，下游采购积极性有所转弱，市场整体成交氛围偏淡。5型电石料，华东自提5550-5630元/吨，华南自提5590-5640元/吨，河北送到5480-5510元/吨，山东送到5530-5570元/吨。

　　供应端：本周PVC无新增企业检修且部分前期检修恢复，预计行业开工环比窄幅提升，上周内社会库存略降，但绝对值仍处在高位，预计后续在检修进程中延续缓慢去库进程。

　　成本端：周末至今电石局部区域下调出厂价格50元/吨，主要在于厂家库存压力增加，因此降价促成交；下游电石待卸车高位，采购价暂时稳定，关注后期是否存在跟降行为。目前外采电石PVC企业延续亏损态势，烧碱价格虽略降但氯碱企业综合仍有盈利空间，PVC成本端支撑一般。

　　策略：短期PVC基本面变动有限，供给端预计阶段性环比略增，内需不佳且出口无放量预期，行业去库速度偏慢，目前PVC绝对价格不高且宏观商品情绪尚可，短期PVC下跌空间或有限，市场整体驱动有限，延续底部震荡。

　　纯碱

　　昨日纯碱盘面继续上行，现货市场价格上调，但新价格成交一般，昨日主要区域重碱价格：东北送到2200-2300，华北送到2100-2200，华东送到2050-2150，华中送到2000-2200，华南送到2250-2350，西南送到2050-2150，西北出厂1800-1900。

　　供给端：杭州龙山、徐州丰成、安徽红四方减量，部分前期检修装置负荷提升中，昆仑及发投6成负荷计划月底提升至8成，其余装置变动不大，预计本周行业开工及产量有所提升，后期重点还是关注大型企业的检修状态。目前碱厂库存依旧分化明显，部分库存高，多数厂家库存相对低位，多数碱厂待发订单至月底，产销平衡下短期库存预计波动不大，甚至出现阶段性小幅去库。

　　需求端：下游需求相对稳定，前期下游企业适量补库，中游期现商持货量有所增加。目前多数玻璃厂原料库存尚可，阶段性补货后采购情绪有所走弱，执行前期订单为主，部分小企业适量采购，市场高价货源难成交。目前浮法日熔相对稳定，光伏产线有新增点火计划，纯碱整体刚需部分消费量依旧较为稳定。昨日浮法玻璃现货价格1723元/吨，环比-6元/吨。沙河价格下调，市场采购情绪减弱，成交一般。华东、华中多数企业价格持稳，小部分价格松动。华南局部区域受降雨影响，玻璃厂出货较弱。

　　策略：下游适量补库后采购趋于稳定，市场高价货源难成交，不过碱厂订单尚可，月底前预期库存变动不大，价格调涨趋于稳定。总体来看，纯碱驱动依旧在于供给端，短期仍有装置扰动，不过在整体产量逐步有提升下，持续性驱动还需观察，暂时不宜追涨，单边观望为主，后期若情绪走弱，检修到来仍有做09反弹机会，也可关注正套思路。

　　白糖

　　观点：国内恢复性增产成定局，郑糖维持震荡偏空思路

　　近期，内外市场利空消息密集出现。印度最新双周数据与去年基本持平，此前印度减产预期基本证伪，目前印度ISMA协会在呼吁政府放开一部分白糖出口配额。巴西方面，由于3-4月降雨改善，新加坡丰益国际预估巴西新榨季将延续丰产，产糖量在4250-4450万吨区间。且巴西目前已经有部分糖厂开始零星压榨，糖厂压榨热情高涨，截至3月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为222.4万吨，较上年同期同比增近2.7倍；已产糖6.4万吨，较上年同期增长3.1倍。入榨甘蔗用于生产食糖的比例从上榨季同期的26.83%提高至27.6%。巴西中南部糖醇价差快速收窄至5.2美分/磅。尽管如此，对糖厂而言，制糖收益仍然高于制醇收益。巴西中南部的24/25榨季已经开始，糖厂将继续最大化制糖比例。

　　国内方面，最新调研显示24/25榨季甘蔗已基本种植完毕，全广西种植面积增加80~100万亩左右。产量预增10%至660万吨。而在少了厄尔尼诺天气干扰，且在高糖价利润刺激下，24/15榨季印度和泰国产量同样有着增产预期。

　　4月18号，海关发布《关于调整海关特殊监管区域和区外加工贸易食糖管理措施的公告》，旨在对糖浆和含糖预拌粉进口进行一定规范，但由于配额外进口利润空间已经打开，对盘面利好影响有限。

　　策略：近期内外市场利空消息密集出现，本榨季印度减产预期证伪，24/25榨季全球增产预期变得强烈，原糖持续走弱后，配额外进口利润空间打开，目前国内食糖生产进入尾声，恢复性增产已成定局，郑糖承压，盘面维持偏空思路，反弹试空为主。

　　鸡蛋

　　观点：短期需求提升，鸡蛋震荡偏强

　　4月新开产蛋鸡再度转增，同时近期淘鸡出栏增加，不过在产蛋鸡总体存栏略增，且当前温度适宜，蛋鸡产蛋效率提高，鸡蛋供应保持宽松。临近五一备货，商超及终端需求增加，且饲料端豆粕玉米走势偏强，均对鸡蛋形成支撑；

　　总的来说，鸡蛋供强需弱的基本面暂未改变，临近五一，预计下游需求增加，且饲料端存在支撑，短期鸡蛋盘面或震荡偏强，关注3900元/吨一线压力。

　　玉米

　　观点：进口玉米存在减少预期，或支撑盘面震荡偏强

　　隔夜玉米震荡偏强。

　　国外，美麦优良率超预期下滑支撑全球谷物，美玉米震荡上行。

　　国内供应方面，今年基层售粮进度整体偏慢，不过当前基层粮源基本转移至渠道；本周东北春耕备耕开启，农户余粮所剩无几，而贸易商部分开始出货，玉米价格小幅回落；华北深加工门前到车辆再度增至1000辆以上，市场购销活跃，加工企业报价均有回落。国内3月进口玉米仅171万吨，同比减少22%，且受保税区限额影响，预计二季度进口玉米仍偏低。

　　需求方面，饲用领域谷物替代仍存，饲企对玉米随用随采，对价格支撑力度有限，饲用玉米库存处于历史同期低位；加工企业按需采购，加工需求旺盛使企业库存小幅回落。

　　总的来说，美麦反弹拉动美玉米震荡偏强；国内玉米东北余粮基本转移至贸易商和港口，贸易商部分出货玉米价格走低；华北基层卖压仍存，但下游需求提升有限，加工企业报价走低，不过进口玉米大幅减少，或支撑盘面震荡偏强。

　　豆粕

　　观点：内外基本面分化，短期豆粕震荡偏强

　　成本端，受利于美国小麦优良率大幅超预期下滑，美国农作物板块集体走升，叠加上周美豆出口检验43.53万吨符合预期，支撑美豆走高；不过近期美豆产区天气良好，美豆播种进度保持偏快，截至4月21日录得8%快于预期，另外巴西大豆收获接近尾声，均对美豆盘面形成压力。

　　国内，上周油厂进口大豆到港再超200万吨，目前油厂开机正常，豆粕供需趋紧形势逐渐改变，豆粕下游成交一般，22日仅成交11.48万吨均为现货，且油厂豆粕库存大幅反弹至44.25万吨，国内供应紧张的支撑减弱。

　　总的来说，美麦反弹拉动美豆走升；国内近期豆粕供应紧平衡缓解，下游豆粕需求一般，豆粕库存阶段性回升，内外基本面有所分化，预计豆粕震荡偏强，注意上方3400元/吨一线压力。

　　棕榈油

　　观点：相关油品反弹带动，内外棕榈油跌势放缓

　　隔夜棕榈油止跌。

　　产地，4月前20日马棕产量降7%、同期出口增10-14%。美豆播种进度8%高于预期。

　　国内，3月进口棕榈油16万吨，1-3月累计进口55万吨，同比降45.3%。豆油持续替代，现货成交较好；棕榈油刚需为主。

　　策略，美豆初期播种进度略快，不过存天气炒作预期，短期CBOT大豆在1150关口再次获得支撑。4月马棕产量下滑、出口增加；国内棕榈油进口及库存均偏低，远月买船增多。阶段性库存紧张的交易告一段落，市场转向产地远端增产，不过近期价格大幅回落消化部分增产担忧，加之相关油品止跌反弹，内外棕榈油跌势放缓。操作上，棕榈油91反套持仓部分止盈，关注豆棕远月价差修复机会。

　　生猪

　　观点：节前供需双增，猪价依旧震荡走势

　　随着气温转热，猪企有意放量下调出栏均重，整体社会宰量虽有所上涨，市场整体处于阶段性去库阶段，去库深度仍需持续观察。市场消费相交上周有一定提升，但屠宰厂依旧处于亏损状态，难有大幅拉涨动力，猪价整体处于淡季节奏，震荡为主。后续仍需关注消费宰量提升以及市场均重情况。

　　操作建议：可多关注反套机会。