同花顺-圈子

　　观点：海外鹰派担忧反复，权益风偏降温

　　4月18日，沪指涨0.09%，收报3074.22点；深证成指跌0.05%，收报9376.81点；创业板指跌0.55%，收报1787.49点。低空经济概念股掀涨停潮，能源金属、电机、保险板块涨幅居前，电力、采掘、公用事业板块跌幅居前。北上资金净流出52.85亿元。

　　隔夜外盘，美联储“三把手”、纽约联储主席威廉姆斯表示他还感受不到有降息的紧迫性，如果经济数据证明有必要，那么加息就是可能的。美联储主席杰罗姆·鲍威尔也在周二的讲话中暗示，美联储按兵不动的时间可能会比原计划更长。芝商所的“美联储观察”工具显示，市场最主流的观点认为该行年内只会降息两次，每次25个基点。因市场对美国通胀路径和美联储货币政策的担忧日益加剧，美股近期持续承压运行。

　　国内方面，随着新国九条的影响边际减弱，证监会对分红和退市制度的回应缓解了担忧情绪，市场逐渐回归基本面。但十年期美债收益率上行、国内降息预期回落，短期增量资金依旧承压，海外权益风偏降温、避险情绪反复，上方压力仍存。预计市场短期宽幅震荡的可能性较大。

　　投资策略：短期区间思路应对，中期低阶轻仓持有多单。

　　观点：美国周度失业申请人数低于预期，贵金属价格冲高回落

　　隔夜美国公布周度失业申请人数，小幅低于市场预期值，3月成屋销售数量符合市场预期，但较上月小幅下滑，强劲的就业市场数据驱动美元指数和美债利率进一步上涨，美二债收益率再次触及5%关口，隐含金融市场对美联储年内降息的预期再度调降，驱动贵金属价格冲高回落， CMX黄金期货价格在2400美元/盎司上下反复穿刺，CMX白银期货价格在28-2929美元/盎司区间波动。短期来看，美国3月经济数据表现出结构极度分化，制造业PMI重回荣枯线，通胀维持强劲韧性，而服务业PMI降温，就业报告隐含的数据显示服务业占主导的劳动力市场也在走向平衡，而美联储在3月议息会议中释放的信号为因担忧金融风险而考虑6月降息，对通胀不担忧，同时货币政策降低对劳动力市场数据的考量，全球央行降息再次扩张资产负债表的预期助推贵金属价格加速上涨，而基于现实经济数据和传统“通胀——利率”的分析框架对当前走势表现出不适应。即便金融市场预期一再推迟降息时间和次数，也无法阻挡贵金属价格的涨势。我们认为这背后大类资产价格走势的背离不能用传统的分析框架来解释，贵金属的货币属性在当前时刻更应该占主导，即全球央行重新扩张资产负债表，各国央行对美元信用表示担忧，转而加大对贵金属的购买力度，央行作为最大的多头引领投机资金加速涌入，即便在实际利率高企的情况下，也无法减弱各国对手中持有的大量美元信用担忧而带来的保值需求。短期贵金属价格涨幅过大，从博弈角度来看，投机空头也触及止损而出局，叠加中东地缘军事冲突不及预期，避险需求或短期有回落，贵金属加速上涨的行情或将告一段落，但是在央行扩表预期不变的形势下，利多因素仍存，预计行情将在高位剧烈波动，建议采取高抛低吸的方式参与。

　　钢矿

　　观点：钢材增产去库，盘面震荡运行

　　本周螺纹、热卷小幅增产，去库持续，但表需有所走弱，盘面上行力度减弱，维持震荡运行。宏观方面，海外来看，美国3月CPI涨幅超预期，降息预期推迟；国内，高层表态加快推动超长期特别国债等举措落地，同时市场预期二季度发债速度提升，宏观情绪改善。产业层面，供给端，高炉开工与铁水日均产量继续小幅增加；电炉因利润压力复产减慢。需求端，建材现货成交好转；但终端资金问题待解决，建材需求恢复仍较慢。制造业维持向好态势，支撑板材需求。综合来看，旺季交易逻辑集中于需求恢复力度的验证上。短期宏观预期改善，钢材去库持续，成本支撑有所强化，盘面或延续反弹行情，反弹高度仍需关注终端需求恢复力度。策略上，多单继续持有。

　　昨日铁矿石主力合约2409震荡走强，涨幅超3%，收于874元/吨，夜盘稍有回调，新交所铁矿石主力合约也呈现上行趋势。供应端，受天气以及季节性影响，上周全球铁矿石发运大幅回落，但仍高于去年同期水平，主要表现为澳巴发运量均出现大幅下降，待季节性影响消除后仍有回升预期。到港量继续上升，港口库存仍在增加，但供应压力已出现缓解预期；需求端，随着钢厂利润修复，成材去库明显，钢厂复产动力持续增强，本期高炉开工率和铁水日均产量继续回升，铁水日均产量已达226万吨，叠加施工单位的资金到位率整体有所修复，铁矿需求边际改善，综合来看，铁矿供需边际改善，盘面或持续走强，但鉴于终端需求恢复、钢厂复产均较慢，铁矿上方仍有压力。操作上，远月多单暂继续持有。

　　观点：焦炭二轮提涨开启，双焦保持坚挺

　　18日双焦反弹力度减弱，但盘面继续保持坚挺。焦炭方面，二轮提涨开启，焦企亏损略有修复，整体供应仍在低位。需求端，铁水产量维持小幅回升，钢厂日耗增加，一些库存偏低的钢厂采购节奏加快。盘面上涨后，投机情绪改善，部分贸易商进场拿货，焦企出货好转。焦煤方面，前期停限产煤矿产量有所恢复，但安监形势依旧严峻，供应未完全恢复。蒙煤甘其毛都口岸日均通车回升至1000车以上。需求方面，盘面反弹后，下游采购需求回升，积极拉运，煤矿签单明显好转，线上竞拍情绪高涨。综合来看，双焦现货需求好转，焦煤供应端扰动持续，基本面改善支撑盘面偏强运行。策略上，远月多单继续持有，继续关注终端需求恢复及钢厂复产进度。

　　玻璃

　　昨日，玻璃主力09合约收盘价1512元/吨（以收盘价看，较上一交易日+44元/吨，或+3.00%）。现货方面，沙河安全报价1520元/吨（较上一交易日-0元/吨）。降息推迟，再通胀逻辑兴起，玻璃企稳反弹。

　　策略：玻璃库存继续降低，玻璃基本面持续好转，在原料强势带动下，近期整体有所转强。

　　工业硅

　　昨日，工业硅主力06合约日内震荡，收盘价11655元/吨（以收盘价对比，-50元/吨，-0.43%）。现货参考价格13250元/吨（-0元/吨）。短期现货市场成交略有企稳，下游多晶硅及有机硅企业开工略有回升，但受低成本产能投放影响，现货承压下行。

　　观点：铜矿供应扰动，铜价再度走高

　　铜

　　昨日铜价偏强运行，内盘增仓至61万手，价格重心抬至79000，创下18年新高，外盘价格突破9700，为22个月新高，现货贴水200元，交投情绪欠佳，社库累增且维持40万吨。美国6月降息概率下降，首次降息时点延后，全年降息次数有所下调，同时美联储内部分歧增大，关注后续是否有鹰派预期管理的转换；国内方面数据冷暖不一，主要在于需求恢复压力仍存，社融及出口数据不及预期，同时地产相关数据继续低迷。产业基本面来看，3月精铜产量超预期增加，4月检修影响暂不明显，但TC仍处低位运行，铜矿供应扰动，安托法加斯塔一季度精矿产量明显下滑，巴西一6.68万吨产能铜矿禁采，供给收缩预期与需求预期积极目前依然是价格高位运行的强支撑，但上方空间将由期现价差持续偏弱形成明显压制；另外国内现货市场过于疲软，出口窗口打开，且比价较为极端，部分炼厂布局出口业务，下游开工率周度环比下降，高价需求抑制效应比较明显。综合来看，受地缘与再通胀交易影响，贵金属价格走高刺激基本金属增仓上行，但高位风险加剧，美国降息预期调整，美债利率走高，美元高位偏强，铜价受金融周期驱动的上行空间或有限；产业端来看现实层面供强虚弱，库存继续累升，二季度去库拐点延后，价格高位波动加剧，建议观望为主。

　　铝

　　日内铝价高位震荡，主力06合约价格周四开盘价20405，收盘价20460。美国3月份CPI超预期，近期美联储鹰声不断，美联储降息预期后移，美元指数大幅上涨；周末地缘爆发，欧美对俄铝进行新一轮制裁，沪铝随外盘大幅波动。产业消息方面，周内国内电解铝运行产能维持抬升为主，国内电解铝运行产能约4214万吨左右，云南地区近期来水表现较好，主流水电站水位补充向好，预计后续仍有部分电力释放用于电解铝行业复产，其他地区暂无较大产能变动预期。库存方面，最新社库为89.6万吨，较周一去库0.7万吨，累库或已结束，去库是否开启需要后续继续观察验证。现货价格维持高位，下游观望情绪较浓，维持深贴水。短期内，宏观面内外利多持续，累库速度明显减缓，而库存绝对值仍处于历史同期相对低位，加之下游需求边际改善，给予沪铝较大支撑；但同时现货维持深贴水，预计会对盘面形成一定压力；近期黄金大幅上涨，一定程度上带动有色金属盘面价格偏强运行；俄铝遭欧美制裁，短期伦铝维持强势，对沪铝有一定影响，但中期国内进口俄铝量势必扩大，中期价格回落概率较大。简言之，预计沪铝主力06合约短期高位震荡，基本面上建议持续关注下游经济复苏进度及云南电解铝复产进度。

　　锌

　　隔夜锌价宽幅震荡。从中长期基本面来看，全球制造业复苏对锌的需求拉动要弱于铜铝，因铜铝锌细分下游侧重点的差异。锌下游消费中基建和建筑业的占比明显更高，当前国内地产仍在寻底，地方政府财政压力，也制约了基建上限，海外高利率环境下，发达经济体服务业火热，但地产仍在低潮中，全球锌需求仍无明显增量。供给端，成本压力下，海外部分高成本矿山出现减产，全球冶炼产能增加更加重了原料紧缺的局面，TC及冶炼利润被挤压至低位，三季度开始，新锌矿项目有望逐渐贡献产量，全球锌矿产出有望重回增长。综合来看，锌远期需求增速疲软，供给端又有正在路上的增量项目，当前的供给过剩局面仍难扭转。预计中期内，随着资金退潮，贵金属、有色波动率降低，受基本面压力，锌价将有不小的回落压力。

　　碳酸锂

　　昨日碳酸锂期货高开低走，主力收于108400，日跌幅0.73%。现货均价11.15万元/吨，较上一工作日持平。锂盐厂延续挺价惜售的策略，下游正极厂整体采购量级较前期有所减少。

　　供给端，江西地区部分企业逐步复工复产，同时盐湖地区随着气温的回暖，产量也逐渐上升。据SMM，预估4月国内碳酸锂产量为5.3万吨，环比上涨24%。中长期维度看，今明两年是上游锂矿和盐湖放量的大年，碳酸锂供应过剩的压力较大。

　　需求端，环比继续好转。据调研，4月下游正级厂排产较好。预计4月磷酸铁锂产量19.95万吨，环比增长24.8%，三元材料产量5.54万吨，环比增长2.61%。下游仍存补库预期，但对高价货源的接受度较低。消息面上，昨日雅宝举行了100吨电池级碳酸锂的招标，最终价格为107000元/吨，对现货价格形成压力。

　　综合来看，短期基本面呈现供需两旺的格局，没有明显的矛盾，预计碳酸锂价格在[105000,118000]的区间震荡运行。操作上，建议在震荡区间下沿逢低轻仓布局多单。

　　原油

　　供应端，地缘风险溢价有所消退。数据公司Vortexa的数据显示，今年头三个月，伊朗平均每天出售156万桶石油，这是自2018年第三季度以来的最高水平。过去一年，伊朗用于运输石油的船队规模增长了五分之一，达到253艘，自2021年以来，运载200万桶石油的超级油轮数量翻了一番。在伊朗导弹和无人机袭击以色列后，美国和欧盟正寻求加大对伊朗的压力。过去10年，页岩油产量飙升，美国成为全球最大的产油国，并使美国政府得以更积极地制裁其它原油出口国。当地时间周三，美国重新对另一个欧佩克成员国委内瑞拉实施了制裁。美国方面，美国能源信息署在报告中预测2024年5月份美国七个关键的页岩油生产区原油产量日均986.3万桶,比修正过的2024年4月份原油日产量984.7万桶增加1.6万桶，原先估计为976.9万桶。该报告还显示，2024年3月份这七个地区已经建设但未完工油井4522座，比2024年2月份数量增加9座。

　　需求方面，美国汽油和馏分油需求同比减少而环比增加。关于美联储利率政策，包括美联储主席鲍威尔在内的高官并未就何时降息提供任何指引，美元依然强势。根据最新公布的美国宏观经济数据,截止4月13日当周，美国初请失业金人数经季节性调整后持平于21.2万人,与前一周持平。美国劳动力市场的韧性推动了经济的发展,加上通胀率上升,导致金融市场和一些经济学家预计美联储可能会推迟到9月份才降息。

　　策略：原油高位技术性回调后，短期在地缘政治因素减弱影响下预计延续震荡。策略上，单边暂时观望。

　　PTA

　　隔夜原油大幅下跌，PTA装置重启，供需好转有限，预计PTA回调整理为主。4月18日，市场重新回归成本及供需，受原油波动影响日内回吐三日涨幅，聚酯需求稳定，低价受青睐；PTA现货价格收跌65至5955元/吨，现货均基差收涨1至2405-4；4月主港及仓单交割05平水-贴水10成交，5月中上主港交割09贴水36、38成交，5月下主港交割09贴水30、35成交；加工费方面，PX估收1056美元/吨，PTA加工费至293元/吨。

　　4月18日，PTA开工稳定在74%，聚酯开工90.72%，截至4月18日江浙地区化纤织造综合开工率为72.49%，较上周开工持平。终端织造订单天数平均水平为16.38天，较上周减少0.28天。本周内外贸夏季轻薄品类订单气氛尚可，但整体订单仍以刚需为主，工厂坯布库存小幅上升，且原料持续高位，下游原料采购意向偏弱，暂以消化手中库存为主。随前期订单陆续交付，订单天数小幅下降。由于五一假期即将来临，下游厂商多有节前备货习惯，关注订单实际下达情况及下游采购节奏，预计织造工厂开工负荷延续高位运行。

　　综合来看，新装置计划内投产，部分检修装置逐步重启，聚酯开工负荷高位，供需由去库转向平衡，高库传导受限，且终端订单以小单为主，预计短期PTA偏弱震荡为主，关注PTA计划检修装置动态。

　　策略：地缘担忧情绪缓解，PX降负已逐步消化，后续PTA检修装置逐步重启，产业链供需有去库逐步趋向平衡，预期PTA短期回归偏弱震荡走势。

　　MEG

　　乙二醇成本影响有限，但国产量有回升趋势，海外装置负荷提升，供应压力难解，乙二醇短期难离震荡。4月18日，张家港乙二醇在4425附近开盘，盘中华东主港库存小幅去化，但阶段性到港增多，港口有累库预期，尾盘收盘时现货在4435附近商谈；张家港乙二醇收盘价格涨15至4435元/吨，华南市场收盘送到价格涨20至4550元/吨；基差方面，现货基差05-8至05-4区间商谈。

　　4月18日国内乙二醇总开54.64%（+0.12%），煤化工54.378% （+0.33%），一体化54.79%(0%）。截至4月18日，华东主港地区MEG港口库存总量81.27万吨，较5月15日降1.09万吨。本周前半周有封航后半周卸货顺畅，主港提货好转下整体库存有所降低。

　　4月18日，聚酯开工90.72%。截至4月18日江浙地区化纤织造综合开工率为72.49%，较上周开工持平。终端织造订单天数平均水平为16.38天，较上周减少0.28天。本周内外贸夏季轻薄品类订单气氛尚可，但整体订单仍以刚需为主，工厂坯布库存小幅上升，且原料持续高位，下游原料采购意向偏弱，暂以消化手中库存为主。随前期订单陆续交付，订单天数小幅下降。由于五一假期即将来临，下游厂商多有节前备货习惯，关注订单实际下达情况及下游采购节奏，预计织造工厂开工负荷延续高位运行。

　　总体来看，成本端影响有限，短期内下游聚酯表现良好，国产量虽有增长趋势，但是总体仍处于低位，短期供需仍是去库，但远月供需较为悲观，且终端订单不及预期，短期乙二醇难离震荡格局。

　　策略：下游刚需稳定，港口库存小幅去化，但到港增多，累库预期较强，且需求端支撑不足，预计短期乙二醇难离震荡格局，关注终端订单情况。

　　PVC

　　昨日PVC期货窄幅震荡，现货市场价格区间整理，点价货源暂无价格优势，下游采购积极一般，市场整体成交氛偏淡。5型电石料，华东自提5540-5630元/吨，华南自提5600-5640元/吨，河北送到5470-5490元/吨，山东送到5480-5580元/吨。

　　供应端：下周PVC无新增企业检修且部分前期检修恢复，预计行业开工环比窄幅提升，周内社会库存略降，但绝对值仍处在高位，预计后续在检修进程中延续缓慢去库进程。

　　成本端：本周电石价格小幅下调后平稳运行，随着个别区域电石厂开工不稳，出货较前期略有好转，下游电石到货不一，短期电石价格下跌空间或有限。目前外采电石PVC企业延续亏损态势，烧碱价格虽略降但氯碱企业综合仍有盈利空间，后续烧碱价格预期稳中略降，PVC成本端存在一定支撑。

　　需求端：目前下游采购原料延续逢低补货节奏，软制品企业采购积极性尚可，硬质品因订单限制采购情绪低迷。虽目前国内出口价格存有一定优势，但国外客户采购积极性一般，预计出口短期难以放量。

　　策略：短期PVC基本面变动有限，供给端预计环比略增，但内需不佳且出口无放量预期，行业去库速度偏慢，成本端存有一定支撑，上下均难有足够驱动，短期PVC延续窄幅震荡，后续关注宏观氛围对PVC带动。

　　纯碱

　　昨日纯碱盘面大幅收涨，现货市场价格相对坚挺，部分低价存调涨预期，主要区域重碱价格：东北送到2200-2300，华北送到2100-2200，华东送到1900-2000，华中送到1860-2000，华南送到2200-2300，西南送到1900-2050，西北出厂1600-1700。

　　供给端：海天、金山获嘉、杭州龙山减产中，骏化、氨碱源、天津碱厂、远兴二线恢复中，昆仑及发投6成负荷，其余装置变动不大，预计行业开工及产量稳步提升，后期重点还是关注大型企业的检修状态。目前碱厂库存依旧分化明显，部分库存高，多数厂家库存相对低位，多数碱厂待发订单至月底，产销平衡下短期库存预计波动不大，甚至出现阶段性小幅去库。

　　需求端：下游需求相对稳定，前期在市场情绪带动下，下游企业适量补库，区域性差异明显，中游期现商持货量有所增加。此外目前玻璃厂原料库存整体尚可，阶段性补货后采购情绪有所走弱，执行前期订单为主。目前浮法日熔相对稳定，光伏产线有新增点火计划，纯碱整体刚需部分消费量依旧较为稳定。本周全国玻璃周均价1737，环比上涨12， 华北整体出货减缓，中下游消化前期存货为主，厂家库存增长，价格有所松动。华东价格多数持稳，下游完成一定备货后，拿货积极性转弱，对后市信心欠佳。华中本周价格先涨后降，周初下游拿货积极性较好，厂家库存大幅下滑，下半周拿货情绪转弱，小部分企业让利出货。华南价格提涨刺激部分下游适量备货，企业库存有所下滑，不过本轮补货后，出货整体放缓。

　　策略：下游适量补库后采购趋于稳定，不过碱厂订单尚可，月底前预期库存变动不大，部分厂家价格存调涨预期，总体来看，纯碱驱动依旧在于供给端，短期仍有装置扰动，此外商品氛围环比改善，纯碱盘面空单减仓，资金情绪推动下纯碱09仍有冲高可能，不过产量并未明显减少下，持续性驱动还需观察，暂时不宜追涨，观望为主，后期若情绪走弱，检修到来仍有做09反弹机会，或者以多纯碱09空玻璃09套利持仓。

　　白糖

　　观点：现货成交清淡，郑糖偏空思路对待

　　近期，内外市场利空消息密集出现。印度最新双周数据与去年基本持平，此前印度减产预期基本证伪，关注点在于印度政府是否会放宽出口限制。巴西方面，由于3-4月降雨改善，新加坡丰益国际预估巴西新榨季将延续丰产，产糖量在4250-4450万吨区间。且巴西目前已经有部分糖厂开始零星压榨，糖厂压榨热情高涨，截至3月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为222.4万吨，较上年同期同比增近2.7倍；已产糖6.4万吨，较上年同期增长3.1倍。入榨甘蔗用于生产食糖的比例从上榨季同期的26.83%提高至27.6%。国内方面，最新调研显示24/25榨季甘蔗已基本种植完毕，全广西种植面积增加80~100万亩左右。产量预增10%至660万吨。而在少了厄尔尼诺天气干扰，且在高糖价利润刺激下，24/15榨季印度和泰国产量同样有着增产预期。另外一个重要的变化是随着原糖的大跌，配额外进口利润转正，供应端压力增大。

　　策略：近期内外市场利空消息密集出现，本榨季印度减产预期证伪，24/25榨季全球增产预期变得强烈，配额外进口利润空间已经打开，郑糖也将进入偏弱走势，反弹试空为主。

　　鸡蛋

　　观点：市场走货缓慢，鸡蛋承压运行

　　4月新开产蛋鸡再度转增，同时近期淘鸡出栏增加，不过在产蛋鸡总体存栏略增，且当前温度适宜，蛋鸡产蛋效率提高，鸡蛋供应保持宽松。近期南方持续阴雨，鸡蛋保存难度增加，且随着蔬菜持续上市，鸡蛋市场走货缓慢，预计鸡蛋整体承压；另外饲料端豆粕玉米均显偏弱，对鸡蛋支撑有限。

　　总的来说，鸡蛋供强需弱的基本面暂未改变，近期南方阴雨不断，叠加蔬菜大量上市，预计蛋价将承压运行，且近期饲料支撑有限，短期鸡蛋盘面或震荡偏弱。

　　玉米

　　观点：产区现货暂稳，玉米震荡运行

　　国外，美国玉米产区天气适宜，截至16日当周产区预期干旱率保持23%，叠加因需求低迷，美玉米出口净销售大幅回落，截至4月11日净销售仅56.6万吨，虽符合预期但环比大幅减少，从而美玉米盘面承压走低。

　　国内供应方面，今年基层售粮进度整体偏慢，不过当前基层粮源基本转移至渠道；目前东北春耕备耕开启，农户余粮所剩无几，而贸易商挺价情绪较浓，出货缓慢，东北价格呈稳；华北深加工门前到车辆继续减少，加工企业报价暂稳。目前国内春播已开启，全国天气总体适宜，冬小麦有丰产预期。

　　需求方面，饲用领域谷物替代仍存，饲企对玉米随用随采，对价格支撑力度有限，饲用玉米库存处于历史同期低位；加工企业按需采购，加工需求旺盛使企业库存小幅回落。另外东北增储收购持续，对价格存在支撑。

　　总的来说，出口低迷，美玉米震荡偏弱；国内玉米东北余粮基本转移至贸易商和港口，国储收储及贸易商挺价支撑价格稳定；华北基层卖压减弱，加工企业报价暂稳，短期盘面震荡运行。

　　豆粕

　　观点：内外盘多空交织，连粕或震荡走低

　　成本端，美国经济强劲，美元指数继续走升，美国大宗商品出口承压，同时巴西雷亚尔继续贬值，刺激巴西农作物出口，巴西豆农出口情绪提升；叠加近期美豆产区天气有利，区域干旱比率保持在22%，美豆盘面继续承压下跌；不过上周美豆出口净销售74.9万吨符合预期，限制美豆跌幅。

　　国内，近期进口大豆到港不断增加，刺激油厂开机提升，豆粕供需趋紧形势逐渐改变，不过豆粕下游成交旺盛，18日豆粕成交48.15万吨且基本为现货成交，油厂豆粕库存仍处历年同期低位，对盘面形成支撑。

　　总的来说，多空交织，美豆继续走低；国内短期豆粕紧平衡缓解，下游豆粕需求提升及库存偏低仍支撑盘面，不过随着后期进口大豆持续到港，预计盘面将有回落风险，多空交织下短期豆粕或震荡走低。

　　棕榈油

　　观点：市场转向远端增产预期，内外棕榈油继续回落

　　产地，3月马棕库存降10.68%，4月前半月马棕产量下滑22%、出口增9-28%。ITS3月印尼棕榈油出口有2月的159万吨增至184.5万吨。

　　国内，进口利润亏损幅度缩窄，棕榈油远月买船增多。豆油持续替代，现货成交较好；棕榈油刚需为主。

　　策略，美豆期末库存上调且初期播种进度略快，短期CBOT大豆继续承压，于1200美分下方运行。3月马棕库存再降，不过市场更关注远端产量恢复；国内棕榈油库存偏低，不过远月买船增多。随着阶段性库存紧张的交易告一段落，市场转向远端增产，短期缺乏有利支撑，加之CBOT豆油及原油下跌，内外棕榈油大幅回落。操作上，建议油脂高空及棕榈油91反套持仓部分止盈，中长期维持油脂逢高空策略。

　　生猪

　　随着气温转热，市场标肥价差倒挂严重，猪企有意放量下调出栏均重。整体社会宰量虽有所上涨，但增幅仍有限。市场整体处于阶段性去库阶段，去库程度深度仍需持续观察。终端消费整体较差，昨天多地白条报价依旧以降价为主，屠宰厂毛白差盈利情况差，难有拉涨动力，猪价整体处于淡季节奏，震荡为主。后续仍需关注消费宰量提升以及市场均重情况。

　　操作建议：近月合约以高空为主。