同花顺-圈子

再次强调在4月业绩期间，电力设备行业国内、海外共振明确，业绩的持续催化：

去年11月27日我们在小范围欧盟电网投资计划解读中就已经底部提示了已在欧洲实现出货、有出海成长性的电力设备公司投资机会：输配电：【金盘科技】（欧美均已实现出货，配变直接受益风光装机上量）；【华明装备】（通过土耳其辐射欧洲，去年预计意大利收入体量3-4kw）；【思源电气】（已实现对英国、意大利等国出海）。智能化：产品已覆盖欧洲多国的【海兴电力】、【三星医疗】。

近期电力设备板块陆续披露年报一季报，华明装备、海兴电力年报、伊戈尔一季报均大幅超出市场预期，背后反映的是电力设备出海高景气和企业自身优秀的Alpha，市场正在形成共识，所以大家对于电力设备出口链信心更加坚定，近期海兴、伊戈尔、金盘、华明等企业均有不错表现并创出历史新高。

加上最近思源一季报超预期，西电的净利率改善，华明的高分红，三星的海外变压器订单邓催化，电网设备板块情绪持续高昂，后续还会有国网招标、各家订单数据、海外进展突破、以及二季度预期的展望带来的催化，整体行情依旧乐观。

随着头部企业24年PE向30倍进军，海外企业普遍在30倍以上，国内企业相比较而言有更大的业绩弹性，市场对于估值的容忍度也在提升，目前给予优质企业25-30倍PE将成为现阶段的合理中枢。

新“国九条”发布，电力设备头部公司报表优质，在手现金都比较充裕，且23年开始都受到央国企“一率五费”的要求，在提质降本方面都有所动作。头部公司多年分红，且分红率在30%以上，符合新“国九条”鼓励方向。

国内，国网投资规划5-10%增长，其中特高压、数字化预计增长较快，特高压今年预计开始陆续交付23年，并且24年有望招标4-5条线且包含部分柔直；数字化过去国网统招增速持续超越行业增速，并且在消纳压力和人工智能推动下，有望加速。

海外，当前变压器、开关、电表等产品海关出口金额持续增长，1-2月液体变压器、高压柜、电表出口额分别同比增长70%、72%、20%；考虑目前欧美等地区变压器、开关供给紧张，预计未来国内电力设备企业出口景气有望延续。

以变压器出海为例，22、23年两年中国变压器出口增速均接近40%；以美国变压器市场为例，机构测算美国变压器市场1500亿人民币（69kV以下超千亿），近两年需求每年增加百亿，22年一年进口增加70亿（10亿美金），高增且本土产能新增缓慢，具备完备渠道的企业在美国实现高增置信度很高，即小鱼进大市场。

结构上，继续看好电网设备板块三大主线：电网设备出海、电网数智化建设、特高压。均属于相对高盈利业务，随着景气提升，相关企业产品结构有望持续改善，带动盈利能力提升。除了小秘圈对重点标的持续跟踪提示外，先知研报也在连续提示板块相关机会：

20231128《投资，超四万亿！》（底部提示附有整理标的）

20240317《注意，漂移！》

20240319《景气周期，开启！》

20240411《历史性机遇！》

另外近期市值较小的电网设备公司面临较大幅度跌幅，主要原因是受到了对国九条误解的影响被错杀。当前时间点，基本面整体逻辑并没有出现变化，去年高增的订单将在今年持续落地反应到收入端，国内龙头企业出海进程也在不断斩获订单或全球布局，未来会成为相关公司的第二增长极，行情比想象乐观，错杀回调将是布局良机，4月下半月超额收益与一季报增速的相关性将更加明显，一季报优秀的公司有望填坑修复逆势走强。当前时点，仍看好欧美电网改造长期动力，主要标的目前均已突破海外配电，标的稀缺性高，估值有望进一步上修！