同花顺-圈子

　　观点：证监会回应分红与退市，担忧情绪或有缓解

　　4月16日，沪指跌1.65%退守3000点，收报3007.07点；深证成指跌2.29%，收报9155.07点；创业板指跌1.97%，收报1760.20点。行业板块全线下跌，微盘股指数重挫超10%，跌停股票超700只，上涨股票不足300只。北上资金净流出27.93亿元。

　　隔夜外盘，美联储主席鲍威尔发言称美国通胀放缓的速度不够快，当前的货币政策状态应该保持不变，数据显示劳动力市场增长稳健且持续走强，年初至今回到2%通胀目标方面缺乏新的进展。整体发言中性偏鹰派。与美联储利率预期关联最为紧密的2年期美债收益率短暂突破5%，三大指数收窄日内涨幅，其中标普和纳指双双转跌。

　　国内方面，新国九条中关于退市与分红的规定令小盘股持续承压、指数跌幅超过现货，担忧情绪逐步蔓延。证监会晚间回应称，实施ST针对的是有盈利的企业，且要符合一定标准才会被实施ST，并非“不分红就会退市”；明年可能触及该指标并实施退市风险警示的公司约100家，这些公司还有超过一年半时间来改善经营、提高质量；“退市新规对小盘股走势造成较大冲击”纯属误读。一定程度上可能会缓解恐慌情绪，但由于十年期美债收益率持续上行、增量资金不足，以及季报检验仍存，预计市场弱势震荡的概率较大。

　　投资策略：弱势震荡，短期观望、等待企稳。

　　观点：美国3月地产开工意外回落，黄金白银价格涨跌分化

　　隔夜美国公布3月地产数据，新开工和营建许可数据均低于市场预期值和上月值，意外大幅下滑，数据落地后美元指数和美债利率涨势放缓，贵金属价格涨跌分化， CMX黄金期货价格在2400美元/盎司上下震荡，CMX白银期货价格大幅回调至28美元/盎司附近。短期来看，美国3月经济数据表现出结构极度分化，制造业PMI重回荣枯线，通胀维持强劲韧性，而服务业PMI降温，就业报告隐含的数据显示服务业占主导的劳动力市场也在走向平衡，而美联储在3月议息会议中释放的信号为因担忧金融风险而考虑6月降息，对通胀不担忧，同时货币政策降低对劳动力市场数据的考量，全球央行降息再次扩张资产负债表的预期助推贵金属价格加速上涨，而基于现实经济数据和传统“通胀——利率”的分析框架对当前走势表现出不适应。即便金融市场预期一再推迟降息时间和次数，也无法阻挡贵金属价格的涨势。我们认为这背后大类资产价格走势的背离不能用传统的分析框架来解释，贵金属的货币属性在当前时刻更应该占主导，即全球央行重新扩张资产负债表，各国央行对美元信用表示担忧，转而加大对贵金属的购买力度，央行作为最大的多头引领投机资金加速涌入，即便在实际利率高企的情况下，也无法减弱各国对手中持有的大量美元信用担忧而带来的保值需求。短期贵金属价格涨幅过大，从博弈角度来看，投机空头也触及止损而出局，叠加中东地缘军事冲突不及预期，避险需求或短期有回落，贵金属加速上涨的行情或将告一段落，但是在央行扩表预期不变的形势下，利多因素仍存，预计行情将在高位剧烈波动，建议采取高抛低吸的方式参与。

　　中长期来看，美联储在经济数据仍偏强的形势下意外地向市场释放六月降息指引，发达国家各国央行有望由缩表转向再次扩表，上周欧洲央行议息会议也再次确认这一逻辑，叠加中国人民银行量化宽松政策加码，全球央行资产负债表大幅扩张和预期美联储降息的双重利多驱动贵金属价格长期上涨，涨幅目标或与央行扩表速度保持一致，我们预判CMX黄金期货未来三年的目标合理价格为2600美元/盎司，人民币计价的黄金期货未来三年合理目标价格为600元/克附近，如若如市场预期美联储担忧的金融风险爆发，则贵金属有望产生泡沫行情，行情高度或许更大；反之，如果仅仅是担忧美国政府债务利息压力，则短期宽松货币政策空间有限，在贵金属价格短期大幅上涨至短期估值偏高水平（2350美元/盎司）后面临利多出尽及美债利率持续抬升带来的调整风险。建议CMX黄金期货价格调整至2150-2250美元/盎司区间长多，CMX白银期货价格调整至25.5-26.5美元/盎司区间长多。

　　投资策略：沪金价格历史新高，短期高位调整，建议多单持有，沪银短期高位震荡回调，建议持长多或交易型反弹短空。

　　钢矿

　　观点：宏观情绪略走弱，钢材窄幅震荡

　　16日受一季度消费和地产数据不佳影响，宏观情绪略受影响，钢材反弹遇阻，盘面震荡走势。宏观方面，海外来看，美国3月CPI涨幅超预期，降息预期推迟；国内，市场预期二季度发债速度提升，宏观预期支撑仍存。产业层面，供给端，高炉开工与铁水日均产量继续小幅增加；电炉因利润压力复产减慢；螺纹、热卷均小幅减产。需求端，螺纹盘面升水，投机及期现成交偏好；但终端资金问题待解决，建材需求恢复仍较慢。制造业维持向好态势，支撑板材需求。综合来看，旺季交易逻辑集中于需求恢复力度的验证上。短期宏观预期支撑仍存，钢材表需逐步恢复、去库持续，成本支撑有所强化，盘面或延续反弹行情，反弹高度仍需关注终端需求恢复力度。策略上，关注盘面回调后做多机会，注意控制风险。

　　昨日铁矿石主力合约2409震荡走弱，跌幅超1%，收于826元/吨，夜盘震荡整理，新交所铁矿石主力合约最大跌幅一度超过3%。供应端，受天气以及季节性影响，全球铁矿石发运大幅回落，但仍高于去年同期水平，主要表现为澳巴发运量均出现大幅下降。到港量继续上升，港口库存仍在增加，但累库速率已经有所放缓，供应压力出现缓解预期。现货市场主流品种价格偏弱运行；需求端，随看钢厂利润修复，成材去库持续，钢厂复产动力有所增强，上周高炉开工率和铁水日均产量继续小幅回升，铁矿需求边际改善。综合来看，虽然铁矿供需边际改善，但因宏观市场情绪不佳，盘面反弹驱动不足，后期需关注消费端需求的实际回升和市场情绪的波动。操作上，远月多单暂继续持有。

　　观点：焦炭首轮提涨基本落地，焦煤保持坚挺

　　16日双焦反弹力度减弱，焦煤继续保持坚挺。

　　焦炭方面，首轮提涨基本落地，焦企仍陷于亏损中，供应维持低位。需求端，铁水产量维持小幅回升，钢厂日耗增加，一些库存偏低的钢厂采购节奏加快。盘面上涨后，投机情绪改善，部分贸易商进场拿货，焦企出货好转。

　　焦煤方面，前期停限产煤矿产量有所恢复，但安监形势依旧严峻，供应未完全恢复。蒙煤甘其毛都口岸日均通车回升至1000车以上。需求方面，盘面反弹后，市场情绪好转，部分焦企及洗煤厂对性比价较高的煤种采购开始增多，线上竞拍部分超跌资源成交出现反弹。综合来看，双焦现货需求有所改善，焦煤供应端扰动持续，在黑色系中表现最强。策略上，远月多单继续持有，继续关注终端需求恢复及钢厂复产进度。

　　玻璃

　　昨日，玻璃主力09合约收盘价1458元/吨（以收盘价看，较上一交易日-15元/吨，或-1.02%）。现货方面，沙河安全报价1520元/吨（较上一交易日-0元/吨）。阶段性补库后，玻璃需求持续性或将面临考研。

　　供需方面：浮法玻璃在产日熔量为17.44万吨，环比-0.85%。浮法玻璃周产量122.38吨，环比-0.73%，同比+9.29%。浮法玻璃开工率为84.21%，环比-0.66%，产能利用率为85.68%，环比-0.74%。4月至今冷修3条产线（共2100吨），点火、复产0条产线（0吨）。库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存6037.4万重箱，环比+7.39%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润228元/吨（+16）；天然气制浮法玻璃利润125元/吨（-3）；以石油焦制浮法玻璃利润371元/吨（-41）。行业利润仍处于高位。宏观情绪：降息扰动，地缘冲突加剧。

　　策略：玻璃库存继续降低，中下游补库有所启动，市场情绪略有改善，但地产数据仍偏差，上下结合下，玻璃价格或波动收敛。

　　工业硅

　　昨日，工业硅主力06合约日内震荡，收盘价11955元/吨（以收盘价对比，-235元/吨，-1.93%）。现货参考价格13250元/吨（-0元/吨）。短期现货市场成交略有企稳，下游多晶硅及有机硅企业开工略有回升，但受低成本产能投放影响，现货承压下行。

　　观点：风险偏好下降，铜价高位回落

　　铜

　　昨日铜价高位回落走势，持仓总量有所下降，换月后现货贴水扩大至200，进口亏损扩大至1400，国内现货需求低迷，价格表现极端。6月降息概率下降，首次降息时点延后，全年降息次数有所下调，美联储内部分歧增大，关注后续是否有鹰派预期管理转换；国内方面数据冷暖不一，主要在于需求恢复压力较大，社融及出口数据不及预期，同时地产相关数据继续低迷。产业基本面来看，3月精铜产量超预期增加，4月检修影响暂不明显，但TC仍处低位运行，供给收缩预期与需求预期积极目前依然是价格高位运行的强支撑，但上方空间将由期现价差持续偏弱形成明显压制，LME铜现货贴水继续扩大至130美元，处于历史低位且LME铜库存出现一定交仓迹象；另外国内现货市场过于疲软，出口窗口打开，部分炼厂布局出口业务，下游开工率周度环比下降，高价需求抑制效应比较明显。综合来看，受地缘与再通胀交易影响，贵金属价格不断走高，刺激基本金属增仓上行，但高位风险加剧，美国降息预期调整，美债利率走高，铜价受金融周期驱动的上行空间或有限；产业端来看供强虚弱，库存继续累升，二季度去库拐点延后，后期若回归基本面状态，价格高位压力仍存，库存保值可择机参与，做空波动率策略继续持有，双腿参与区间80000/82000-73000/74000。

　　锌

　　隔夜锌价偏震荡走势。从中长期基本面来看，全球制造业复苏对锌的需求拉动要弱于铜铝，因铜铝锌细分下游侧重点的差异。锌下游消费中基建和建筑业的占比明显更高，当前国内地产仍在寻底，地方政府财政压力，也制约了基建上限，海外高利率环境下，发达经济体服务业火热，但地产仍在低潮中，全球锌需求仍无明显增量。供给端，成本压力下，海外部分高成本矿山出现减产，全球冶炼产能增加更加重了原料紧缺的局面，TC及冶炼利润被挤压至低位，三季度开始，新锌矿项目有望逐渐贡献产量，全球锌矿产出有望重回增长。

　　综合来看，锌远期需求增速疲软，供给端又有正在路上的增量项目，当前的供给过剩局面仍难扭转。预计中期内，随着资金退潮，贵金属、有色波动率降低，受基本面压力，锌价将有不小的回落压力。短期内，资金情绪仍会主导行情，密切关注贵金属动向。

　　碳酸锂

　　昨日碳酸锂期货低开低走，主力收于107800，日跌幅3.79%。现货均价11.15万元/吨，较上一工作日下跌1250元/吨。个别锂盐企业下调了报价，下游企业的观望情绪随价格下跌而抬升。

　　供给端，江西地区部分企业逐步复工复产，同时盐湖地区随着气温的回暖，产量也逐渐上升。据SMM，预估4月国内碳酸锂产量为5.3万吨，环比上涨24%。智利3月出口的船只到港时间推迟，预计延期10-15天。中长期维度看，今明两年是上游锂矿和盐湖放量的大年，碳酸锂供应过剩的压力较大。

　　需求端，环比继续好转。据调研，4月下游正级厂排产较好。预计4月磷酸铁锂产量19.95万吨，环比增长24.8%，三元材料产量5.54万吨，环比增长2.61%。下游仍存补库预期，但对高价货源的接受度较低。终端市场方面，受以旧换新政策及降价刺激，新能源车销售较好，4月的北京车展可能也将对新能源汽车的销售有一定提振。

　　综合来看，短期江西环保检查尚未落地，而中游锂电进入排产旺季需求有所好转，预计碳酸锂价格在[105000,118000]的区间震荡运行。操作上，建议逢低轻仓布局多单。

　　原油

　　供应端，在伊朗最近对以色列发动袭击后，以色列和伊朗双方尚没有扩大冲突的迹象，石油市场表现平静。目前来看，即使中东爆发更大规模战争的风险仍然很高，但在伊朗周末袭击以色列后，油价并未获得支撑。伊朗每天生产超过300万桶原油，约占全球产量的3%。在袭击以色列后，伊朗正在努力确保中东地区的能源出口不受干扰。市场就已经将“风险溢价”纳入了油价，油价适度回调也表明了市场对伊以冲突正采取观望态度。但是美国财政部长珍妮特·耶伦警告说，美国将在未来几天加强对伊朗的制裁。市场也在关注如果伊朗被受到制裁后减少石油供应量，美国是否会再次释放战略储备原油。美国能源部周二报告称，上周战略石油储备原油库存3.649亿桶，为2023年4月份以来最高水平，比前周增加70万桶。国际期货收盘后，美国石油学会数据显示，上周美国原油库存继续增加，同期美国汽油库存和馏分油减少。

　　需求方面，美国汽油和馏分油需求减少。部分经济数据有所改善，中国第一季度GDP年率达5.3%，高于4.6%的预测值和5.2%的前值。美联储主席鲍威尔周二暗示，在一系列高于预期的通胀数据出炉后，政策制定者在降息方面等待的时间将长于此前预期。鲍威尔周二还表示，美联储也没有考虑加息。他表示，如果经济急剧放缓，美联储将准备降息。期货市场显示，投资者现在押注今年只会降息一到两次。市场对美联储降息的预期在鲍威尔就通胀发表评论后进一步下降。今年的降息预期在40个基点左右。

　　策略：原油高位技术性回调后，短期在地缘政治因素减弱影响下预计延续震荡，但美国强动的经济增长数据已经扭转了油价趋势，短期油价偏强格局延续。策略上，关注油价回调机会，SC回踩后多单滚动，仓位减半。

　　PTA

　　上游连续多套装置意外，市场重新评估PX及PTA供需，预计近期PTA高位偏暖运行。4月16日，高价出货意向有增，聚酯观望居多，贸易采购为主，现货及远期基差均有走弱，上端装置意外消息提振，绝对价格再度走强；PTA现货价格收涨47至5995元/吨，现货均基差收跌2至2405-9；4月主港及仓单交割05贴水8-20成交，5月主港交割05贴水5-7成交；加工费方面，PX估收1070美元/吨，PTA加工费至257.36元/吨。

　　4月16日，PTA开工稳定在74%，聚酯开工90.79%，截至4月11日江浙地区化纤织造综合开工率为72.49%，较上周开工持平。终端织造订单天数平均水平为16.66天，较上周减少0.80天。内外贸春夏季订单询单问价气氛继续升温，但外贸方面并无明显上升，内贸订单下达仍以刚需为主，随清明节前订单交付之后，坯布库存小幅上升，原料采购意向不佳。随节前订单陆续交付之后，且本周内多为刚需走货，当前为纺织旺季四月，随交投气氛的升温，或存上升空间，但仍需关注订单实际下达情况。

　　综合来看，成本支撑仍存，新装置计划内投产，部分装置按计划检修，聚酯开工负荷高位，短期供需去库，但高库传导受限，且终端订单以小单为主，预计短期PTA反弹高度有限，关注PTA计划检修装置动态。

　　策略：地缘危机及减产支撑原油，多套装置意外支撑下，PX短期偏强运行为主， PTA装置有重启及新装置量产，但整体供应稳定，需求韧性较强，远月去库力度减弱，预计短期PTA偏暖运行为主。

　　MEG

　　乙二醇成本端有一定支撑，但国产产量呈现回升趋势，海外装置负荷提升，近期到货增多，供应压力重新加大，乙二醇短期偏弱震荡。4月16日，原油回落，张家港乙二醇现货在4445附近平开，盘中震荡走低，临近收盘时跌幅扩大，商谈跌至4390-4395水平商谈；张家港乙二醇收盘价格下跌31至4422元/吨，华南市场收盘送到价格稳定在4550元/吨；基差方面，周基差在09-10至09-7区间运行。

　　4月16日国内乙二醇总开工54.98%（平稳)，一体化55.50%（平稳)，煤化工54.05%(平稳)。截至4月15日，华东主港地区MEG港口库存总量82.36万吨，较4月11日减少3.98万吨。聚酯维持高负荷，刚需支撑下港口发货有所好转，华东主港库存小幅回落。

　　4月16日，聚酯开工90.79%。截至4月11日江浙地区化纤织造综合开工率为72.49%，较上周开工持平。终端织造订单天数平均水平为16.66天，较上周减少0.80天。内外贸春夏季订单询单问价气氛继续升温，但外贸方面并无明显上升，内贸订单下达仍以刚需为主，随清明节前订单交付之后，坯布库存小幅上升，原料采购意向不佳。随节前订单陆续交付之后，且本周内多为刚需走货，当前为纺织旺季四月，随交投气氛的升温，或存上升空间，但仍需关注订单实际下达情况。

　　总体来看，乙二醇成本上移，影响有限，供应端国产呈增加预期，海外装置负荷提升，需求端聚酯整体开工近期保持稳健，整体供需格局较为悲观，且终端订单不及预期，短期乙二醇难离震荡格局。

　　策略：成本端对乙二醇影响有限，虽聚酯开工维持高位，但未来供应提升预期较强，产业格局较为悲观，终端多以中小订单为主，预计短期乙二醇难离震荡格局，关注终端订单情况。

　　PVC

　　昨日PVC期货震荡收跌，现货市场价格小幅走低，部分点价货源有价格优势，下游采购积极性部分提升，低价成交略有好转。PVC生产企业报价变动不大，目前山东出厂5560-5590元/吨；内蒙出厂528-5320元/吨；河南出厂5600元/吨左右；河北出厂5570元/吨左右；山西出厂5450-5490元/吨。华东乙烯法送到报价在5850-6100元/吨。

　　供应端：本周PVC仍有新增企业检修且前期检修多数延续，预计行业开工继续下滑，目前社会库存绝对值仍处在高位，预计后续在检修进程中缓慢去库。

　　成本端：昨日电石价格重心稳定，整体观望为主。宁夏个别电石厂开工临时不稳，出货状况不一；下游电石到货正常，采购价暂时稳定。目前外采电石PVC企业延续亏损态势，烧碱价格虽略降但氯碱企业综合仍有小幅盈利空间，PVC成本端支撑作用仅体现在底部，后续关注电石行业亏损下是否有降负现象以及烧碱价格变动。

　　需求端：PVC需求表现仍然偏弱，下游大厂多数订单不佳，部分开工仍然维持在偏低水平，部分前期逢低补货目前原料库存略高，采购积极性低。。台塑出口报价下调超出市场预期，后续出口接单存不确定性。

　　策略：PVC供应端集中检修，但内需不佳，台塑报价下调后出口压力或有增加，行业去库速度偏慢，基本面供需双弱下难有驱动，此外宏观商品氛围走弱，短期PVC区间偏弱震荡，不过绝对价格处于相对低位，继续下行空间也有限。

　　纯碱

　　昨日纯碱盘面震荡收跌，现货市场价格相对坚挺，个别低价小涨，昨日主要区域重碱价格：东北送到2200-2300，华北送到2100-2200，华东送到1900-2000，华中送到1860-2000，华南送到2200-2300，西南送到1900-2050，西北出厂1600-1700。

　　供给端：海天、骏化、金山获嘉、杭州龙山减产中，氨碱源、天津碱厂、远兴二线恢复中，昆仑及发投6成负荷，其余装置变动不大，整体行业开工及产量仍高位徘徊，后期重点还是关注大型企业的检修状态。目前碱厂库存依旧分化明显，个别库存高，多数厂家库存相对低位，前期市场情绪好转下碱厂订单增加，执行订单下短期出现阶段性去库。

　　需求端：下游需求相对稳定，近期在市场情绪带动下，下游企业适量补库，区域性差异明显。不过目前玻璃厂原料整体库存尚可，阶段性补货后采购情绪有所走弱，执行前期订单为主。目前浮法日熔略减，光伏产线近期有新增点火，纯碱整体刚需消费量依旧较为稳定。昨日浮法玻璃现货价格1737元/吨，环比-3元/吨。华北交投清淡，市场售价灵活，部分规格价格重心下移。华东多数企业价格持稳，个别规格价格上调。华中多数持稳，个别价格下调1元/重箱。华南成交较前期有所放缓，下游采购整体趋于理性。

　　策略：近期供给端扰动带来盘面反弹，而下游适量补库后趋于采购趋于稳定，在上游部分装置恢复，实际产量未有明显减少下，前期上涨驱动边际有所减弱。总体来看，纯碱驱动依旧在于供给端，对于 09而言目前更多在于交易预期而非现实，前期低位多单止盈后暂时观望，等待后期季节性检修驱动。

　　白糖

　　观点：现货价格下调，郑糖转偏空思路

　　近期，内外市场利空消息密集出现。先是印度最新双周数据显示较去年同期微增0.4%，则印度减产预期基本证伪。而巴西方面，由于3-4月降雨改善，新加坡丰益国际预估巴西新榨季将延续丰产，产糖量在4250-4450万吨区间。且巴西目前已经有部分糖厂开始零星压榨，糖厂压榨热情高涨，截至3月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为222.4万吨，较上年同期同比增近2.7倍；已产糖6.4万吨，较上年同期增长3.1倍。入榨甘蔗用于生产食糖的比例从上榨季同期的26.83%提高至27.6%。国内方面，最新调研显示24/25榨季甘蔗已基本种植完毕，全广西种植面积增加80~100万亩左右。产量预增10%至660万吨。而在少了厄尔尼诺天气干扰，且在高糖价利润刺激下，24/15榨季印度和泰国产量同样有着增产预期。

　　利多方面，国内榨季尾声，库存处于历史同期低位，且在当前原糖价格持续下跌后，配额外进口利润仍旧倒挂，一定程度上支撑国内糖价。但若原糖价格持续承压，郑糖也将持续受到拖累。

　　策略：近期内外市场利空消息密集出现，本榨季印度减产预期证伪，24/25榨季全球增产预期变得强烈，国内郑糖虽有低库存和进口利润倒挂支撑，但若外盘原糖持续承压，郑糖也将进入偏弱走势，反弹试空为主。

　　鸡蛋

　　观点：南方阴雨不断，鸡蛋震荡偏弱

　　4月新开产蛋鸡再度转增，同时近期淘鸡出栏增加，不过在产蛋鸡总体存栏略增，且当前温度适宜，蛋鸡产蛋效率提高，鸡蛋供应保持宽松。近期南方持续阴雨，鸡蛋保存难度增加，且随着蔬菜持续上市，预计鸡蛋整体承压；另外饲料端豆粕玉米均显偏弱，对鸡蛋支撑有限。

　　总的来说，鸡蛋供强需弱的基本面暂未改变，近期南方阴雨不断，叠加蔬菜上市，预计蛋价将承压运行，且近期饲料支撑有限，短期鸡蛋盘面或震荡偏弱。

　　玉米

　　观点：华北压力仍存，玉米震荡偏弱

　　国外，强势美元使谷物市场整体承压；不过美麦产区干旱影响扩大，拉动美玉米保持震荡。

　　国内供应方面，今年基层售粮进度整体偏慢，不过当前基层粮源基本转移至渠道；目前东北余粮基本为自然干粮，基层农户春耕备耕开启，基层粮源出售加快，但贸易商挺价情绪较浓，

　　北港晨间汽运量减少，价格以稳为主；华北深加工门前到车辆减少但仍相对偏多，企业报价继续走低。且目前国内春播已开启，全国天气总体适宜，冬小麦有丰产预期。

　　需求方面，饲用领域谷物替代仍存，饲企对玉米随用随采，对价格支撑力度有限，饲用玉米库存处于历史同期低位值得关注；加工企业按需采购，企业库存整体保持。另外东北增储收购持续，对价格存在支撑。

　　总的来说，宏观和产业多空交织，美玉米震荡运行；国内玉米东北余粮较少，但贸易商挺价支撑价格稳定；华北基层卖压仍存，企业建库意愿较低，加工企业多压价收购，短期盘面仍震荡偏弱。

　　豆粕

　　观点：美豆继续走低，连粕大幅回落

　　隔夜豆粕高位回落。

　　成本端，宏观方面美元指数持续走高，给大宗商品带来压力；产业方面，美豆开启播种，且当前产区降雨充足；另外，巴西大豆出口强劲，ANEC显示4月巴西大豆出口预估上调至1374万吨，高于上周预估的1273万吨，从而美豆承压继续走低。

　　国内，近期进口大豆到港不断增加，刺激油厂开机提升，不过市场豆粕供需趋紧仍未改变，刺激豆粕成交旺盛，16日豆粕成交42.38万吨，而油厂豆粕库存仍处历年同期低位，对盘面形成支撑。

　　总的来说，利空仍存，美豆继续走低；国内短期缺豆局面仍未缓解，下游豆粕需求提升及库存偏低仍支撑盘面，不过随着后期进口大豆持续到港，预计盘面将有回落风险，谨慎追多。

　　棕榈油

　　观点：4月马棕出口增加，短期关注棕榈油回落幅度

　　产地，3月马棕产量及出口分别增10.57%和28.61%，库存降10.68%；4月前半月马棕产量下滑，出口增幅9-28%。美豆初期播种进度3%，期末库存3.4亿蒲。

　　国内，3月大豆进口554万吨，同比降15.3%；4月大豆到港增加，油厂大豆库存回升。豆油持续替代，现货成交较好，棕榈油刚需为主。

　　策略，美豆期末库存上调且初期播种进度略快，短期CBOT大豆继续承压，于1200美分下方运行。3月末马棕库存降幅再度超预期，4月出口上升产量下滑，国内棕榈油库存偏低；市场对MPOB报告提前消化，且CBOT豆系重心下移，短期内外棕榈油缺乏进一步推升动能，连棕高位震荡回落；中期继续关注马棕产量情况。操作上，短线观望，中长期油脂仍以高空为主、棕榈油91反套继续持有。

　　生猪

　　随着气温转热，市场标肥价差倒挂严重，猪企有意放量下调出栏均重，但终端消费依旧疲软，屠宰厂毛利较差，整体社会宰量虽有所上涨，但增幅仍有限。市场整体处于阶段性去库阶段，去库程度深度仍需持续观察。市场二育有一定低价补栏意愿，猪价整体处于淡季节奏，震荡为主。后续仍需关注消费宰量提升以及市场均重情况。