同花顺-圈子

厂长提醒：本文内容仅对合格投资人开放！

私募基金的合格投资者，是指具备相应风险识别能力和风险承担能力，投资于单只私募基金的金额不低于100万元，并且符合这些相关标准的单位和个人：

（一）净资产不低于1000万元的单位；

（二）金融资产不低于300万元或者最近三年个人年均收入不低于50万元的个人。

说明下，金融资产包括银行存款、股票、债券、基金份额、资产管理计划、银行理财产品、信托计划、保险产品、期货权益等。最后，私募基金风险大，文章所列产品表现仅为历史走势，不代表未来表现，不构成收益保证。文章内容仅供参考交流，不构成投资建议哦~

厂长的话

大盘一鼓作气突破3050点，但实际今天有4300多只个股待涨，算是继上周三以后又一次像样的回调。多重debuff下，今年的超额明显比去年难做了，不少指增产品年内依然超额为负。巨变之下，大家手里的指增产品回本后是否需要赎回？后续指增产品的配置价值还有多少呢？

量化清理微盘股

上周，A股三大指数的表现如下，大盘股为主的沪深300远远落后。

数据来源：火富牛

同期中证2000和万得微盘指数的收益依次为3.16%、3.37%。

从上周各大指数的表现可以看出，如果还在偏小微盘，上周的超额基本做不出来。

而如果超额负的比较多，那可能是大票拿的太多了，而过于偏大票实际也是一种风格暴露。

因此，上周想有超额，更多得靠对标成分股的alpha。

上周500指增超额很难做，大部分产品超额为负，而取得正超额的百亿量化仅有天演、致诚卓远、锐天、卓识等极少数管理人。

1000指增这边，致诚卓远、明汯、九坤、衍复、卓识、宽德、世纪前沿等百亿量化均有产品取得了正超额。

这些管理人的产品持仓应该没走极端，直接转向超配大盘。

而上周500/1000指增超额能在-2%以上的，上证50和沪深300的持仓比例不低。

之前被佛度了的有缘人，市场确实给到惩罚了。。。

据厂长所知，各家量化都已经陆续在清理微盘的仓位，更多的买入主流指数成分股。当然，这并不代表是局限在中证500和中证1000，也包括沪深300、中证2000等等。

这意味微盘股流动性下滑，后续估计要难做了。

市值下沉、高频交易是否依然能带来大量超额，这里要打个问号。

如果有量化管理人之前说着不怎么暴露，后续超额却大幅落后同行。。。

监管召集28家头部量化私募培训

上周，监管还组织了28家头部量化私募进行培训。

这次培训的核心点在于重申异常交易行为；要求量化机构重点关注交易行为对市场影响。

5大类典型异常交易行为的量化标准，包括虚假申报、拉抬打压股价、维持涨（跌）幅限制价格、自买自卖或者互为对手方交易、严重异常波动股票申报速率异常等。

监管着重强调了撤单率“谎骗”行为，之前证监会就表示将对高频交易在内的各类交易行为穿透监管。

高频监管对于百亿量化而言其实不太影响，他们的年化换手基本都在40-50倍。

至于对高频量化的影响几何，则需要后续市场给我们答案了。

好消息是，监管的一再强调之后，边界更清晰，量化的交易可以在框架下进行，大家也吃下定心丸，反而有利于产品的稳定，“乱来”的行为也会变少。

总的来看，在成分股里做真正alpha的量化私募慢慢都会得到奖励，而喜欢赌风格或者频繁主动切换的管理人将现形。

这次出清后，量化行业格局将更加清晰，也算是降低了投资人后续选择量化私募的难度。

接下来一段观察期，大家可以密切关注量化超额能力，去伪存真。