同花顺-圈子

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　　最近几个月有几个买方的老友跟我八卦起我在业内的风评，最令我感到震惊的是……我竟然还有风评？风评竟然还是不太好说话？

　　反思了一下自己以后心想可能是因为今年以来拒了不少没有必要的路演邀请，但熟悉我的朋友们应该知道，本人主打一个黄金奶茶搭子，无论你是股债汇商还是Crypto甚至另类资产的投资者，本人从来是不会拒绝任何日常的交流往来的。

　　回归正题，有关今年拒绝路演的问题，这个往细了说还真能给你码出个5000字的论文来，因为拒绝背后的主因是——我认为一个研究者什么时候该出现，什么时候又不该出现实际上体现了他很大一部分的专业能力。

　　我在上个月大致回顾了下我在近几年接到的一些路演需求，发现投资者对于“会不会崩”这件事感到特别的焦虑，而我又不是一个特别喜欢讲“要崩，要崩”的人，所以才拒绝了很多没必要的路演，因为我不想贩卖焦虑，也不想浪费投资者的时间。在市场里天天想着抢跑真没啥太大必要，真有事儿了慢慢跑也是来得及的。

　　而最近拒掉很多路演的原因是可能一些朋友希望听到我说“加息周期终结啦！可能降息！美债收益率新高了大家赶紧干！”但很遗憾，我现在说不出口，讲美联储降息可能还太早，你更应该关注的可能是非美……

　　你在日常中能看到的很多所谓的宏观风险其实只是媒体营造出来的一种“信息体验”，我知道你很急但是你先别急，很有可能这个事儿两天后就销声匿迹了。

　　近两年来，我认为最考验宏观研究者“市场感”的时期已经过去了，也就是最令人感到困苦的2022年……我相信我这一代研究者都会认可这是职业生涯最繁忙、市场表现最差的一年。这一轮紧缩期的预备工作我是在2021年1月开始展开的，直到2021年底联储逐步开始掉头，2022年加息时的我已经开始感到索然无味，可由于当时全市场对于联储紧缩的认知还不够到位，并且对宽松抱有幻想，因此在我还是比较密集地在持续跟踪并点评。

　　时至今日，联储的紧缩周期已经接近尾声，这个时候再不断重复货币政策紧缩本身的风险已经没有太大的意义。紧缩叙事在研究层面已经被“榨干”了，或许投资者的理解可能不充分或者有信息差，但这个时候还在市场里反复嚼舌头除了刷存在感以外没什么太大的意思。

　　在笔者整个15年的职业生涯中，从宏观视角自上而下需要作出关键决断的可能只有三个节点：危机后的首次加息（2015）、回购市场与疫情危机（2019年底-2020年初）、疫情后的紧缩（2021年底-2022）。但回顾这三段经历，研究者能给出的指引实际也非常有限，后续的市场走势也会让新人研究者感到措手不及，比如15年时的紧缩受到了Brexit和Trump的扰动有一个暂停到再加速的过程，而如果当时你没能建立全球政策分化的视角可能也会忽视欧日的松专注于美国的紧。到了19和20年时又会考验你的货币市场和财政基本功，且大多数宏观研究者在2020年3月之时不可能作出乐观的判断，这是研究视角的天然限制所决定的，他们很有可能到了当年7月才敢踏入市场。

　　总之，这篇日记的目的是想告诉诸位读者，研究者提供风险展望的目标是帮助你应对。老实说如果只是想着梭哪边的话那可能少听些不着边际的风险比较好。