同花顺-圈子

7月底，中电联发布《2023 年上半年全国电力供需形势分析预测报告》，报告中明确提出开展煤电基准价研究，建立煤电“基准价”调整制度与燃煤上网电价浮动机制，加快制定出台煤电“两部制”电价，强调对煤电的成本疏导，同时再度强化煤电“两部制”电价，结合此前中央层面电改政策纷纷出台，预期容量电价呼之欲出，作为电改重点抓手将加快出台节奏。

两部制上网电价是指将上网电价分为两部分—发电容量电价和电量电价。其中，容量电价主要反映发电厂的固定成本，与发电厂类型、投资费用、还贷利率和折旧方式等密切相关；电量电价主要反映发电厂的变动成本，与燃料费用和材料费用等密切相关。

火电主要成本项为燃料成本（可变成本）和折旧成本（固定成本），度电折旧成本与利用小时数负相关。

伴随电力结构转型，在 2011~2022 年间，火电发电量占比由 82.8%下降至 69.8%，而装机容量仍在稳步增长，导致 2011 年以来全国火电利用小时数呈下降趋势，部分地区煤电机组利用小时数已常年持续低于 5000~5500 小时的前期经济性核算常用假设指标，发电企业通过单一电量电价难以回收投资成本。

高比例、不可预测的可再生能源的接入对电力系统的安全运行提出挑战，新型电力系统的发展需要辅助服务的全面支撑。

煤电作为稳定可控的电源，在转型后将成为电力系统中辅助服务的主要提供者。为此理应建立合理的辅助服务费用分摊机制、使煤电在转型后可完全通过提供辅助服务获取合理收益，才能使其让出发电空间、真正建成新型电力系统。

煤电提供的辅助服务主要分为调节和备用。调节辅助服务包括调峰、调频、黑启动等，成本主要通过电力现货市场和辅助服务补偿疏导；备用辅助服务成本疏导展望容量机制的出台。长期看，伴随电力市场化改革持续深化，调峰辅助服务市场将逐步被电力现货市场所取代。

利用小时数下降通过两种渠道影响煤电项目收益率：

（1）利用小时数下降影响项目年净现金流，进而影响项目资本金收益率。典型煤电项目在净现金流方面要求度电净利润实现 0.031 元/KWh。在度电净利润不变的情况下，煤机利用小时数每下降 100 小时将影响资本金收益率下降约 22bp。

（2）利用小时数下降导致度电分摊的固定成本增加，从而影响度电净利。若考虑利用小时数对度电净利的影响，则典型煤电项目利用小时数每下降 100 小时将影响资本金收益率下降约 43bp。

从改善经营角度出发，容量电价对利用小时数低的火电企业改善作用更大。

假设理想情况下，发电企业可通过市场化上网电价机制实现 0.031 元/千瓦时的度电净利润，则容量电价的主要作用在于补偿利用小时数不足 5000 小时所造成的净现金流缺口。测算得出全国共计需要容量电费约 719.3 亿元，成本分摊到度电约 0.01 元/千瓦时。

从容量电费规模来看，排名前五的上市公司分别为华能国际、大唐发电、华电国际、京能电力与豫能控股，可见容量电费规模与装机规模正相关、与利用小时数负相关。

在公司层面，业绩对容量电费的敏感性排名前五的上市公司分别为金山股份、豫能控股、华银电力、永泰能源与建投能源。

投资是一项系统性工程，此处分享的仅仅是其中的冰山一角，没有人能够仅凭这一点就能取得投资成功。眼光比能力更重要，选择比努力更重要，让专业的人做专业的事。（xusong888888）