同花顺-圈子

1、公司概况：

公司1984年成立，1998年在清苑县设四通铝业，2015年在深交所上市，主营中间合金，简称四通新材；2016年收购英国MQP，奠定研发基础，后从实控人手中收购立中股份、新天津合金、新河北合金，扩展铝合金车轮和铸造铝合金业务，形成完整产业链。2021年更名立中集团，并向新能源锂电新材料业务延伸。

2、核心观点：

中邮证券行业分析师李帅华认为：

(1) 一体化压铸市场加速成长，公司免热合金业务从 1 到 10

2020年特斯拉使用一体化压铸技术，各车企跟随。新势力蔚来、极氪、高合、小鹏和传统车企沃尔沃、大众、奔驰也加入一体化压铸。文灿股份收到新能源车企3个一体化压铸项目，预计一体化压铸渗透率将提升。一体合金材料是必然选择，我们预测到2025年国内/全球市场规模将达到99.1/172.8亿元。公司在技术、客户、产能方面具有优势，市占率将提升。

(2) 铸造铝合金：再生铝材料占比高,未来市场广阔

在2021-2022年间，公司的铝合金产能已达130万吨，销量则是86.68万吨和83.70万吨。该公司的再生铝原材料采购量分别为54.91万吨和56.63万吨。考虑到电解铝产能的限度，未来再生铝可能将成为铝工业原材料供给的关键组成部分。在汽车轻量化和双碳趋势的背景下，再生铝市场具有极大的发展潜力。

(3) 铝合金车轮：轻量化产品占比提升，产销量维持高增

公司当前拥有铝合金车轮产能2370万只，车轮模具产能1200套，车轮组装能力300万套，轮胎组装产能300万套。2020-2022年，产量年复合增长率为16.06%，产能利用率提升将推动产量维持高增长。公司以轻量化车轮为发展重点，产品结构优化，盈利有望提升。

李帅华预计立中集团2023/2024/2025 年公司归母净利润为 6.07/9.18/14.16

亿元，对应 EPS 为 0.97/1.47/2.27 元，对应 PE 为 23.74/15.69/10.17

倍

3、风险提示：

项目投产不及预期；铝价上涨风险；一体化压铸市场渗透率不及预期；技术迭代风险；国际贸易风险；汇率风险等。

特别提示：以上数据仅代表历史，本投资顾问服务不确保投资者一定获得盈利或者本金不受损失。本投资顾问是根据公开资料以及研究报告对客户做出投资建议，仅供客户参考，客户需自主作出投资决策并独立承担投资风险。股市有风险，入市需谨慎。

本文由世纪证券投资顾问林佳楣撰写，数据来源于同花顺ifind及公开资料

执业资质编号S1030613120008

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