同花顺-圈子

 　　对于普罗大众而言，经济学者、行政当局和市场参与者口中的“经济”与自身的切身利益或有关联，但我相信，当前有关国内经济的探讨对于每一个个体而言过于抽象了。

　　我想用一种更直观的形式来把普通百姓的视角勾画清晰。

　　普通百姓的资产与负债

　　我们首先从大众的“存量”（Stock）资产负债看起：

　　资产端的常见项目包括：

• 存款：中国人通常都拥有一定的存款

• 货币基金：兼顾流动性和低收益的短期投资

• 房产：中国人最为关键的固定资产（长期投资）

• 外币资产：少数中高收入阶层会将人民币资产转化为外币资产

　　负债端的常见项目包括：

• 信用卡债务：日常开支的信用支付手段形成的短期债务

• 消费贷：大额支出（如一些耐用品消费：汽车、装修等等）相关的短期债务

• 房贷：购买房产形成的长期债务

　　资产与负债的轧差项目即百姓的净财富。

　　普通百姓的预算与收支

　　普通百姓预算收支的主要特征在于其天然的热衷于追求整体收支的长期盈余——即收入必须可持续的高于支出，每个月度的收支轧差形成了盈余/赤字就会转变为存款资产的增加/下降，进而积累净财富。

　　我们再来看大众的收支“流量”（Flow）：

　　支出端的项目包括：

• 三座大山：养老、医疗和育儿相关的支出

• 负债利息偿付：固定的利息支出，如房贷利息以及信用卡分期利息

• 负债本金偿付：对应利息偿付的部分，之所以区分开来，是因为一些非房贷会伴生负债的滚续问题（本金一次性偿付规模过大）

• 税收及五险一金支出：我们需要缴纳个税和五险一金

• 日常支出：看电影、喝奶茶……

　　收入端的项目包括：

• 工资性收入：谢谢老板！

• 利息收入：包括但不限于余额宝的利息收入、名下房产所产生的房租、股票分红等

• 转移性收入：你的父母给予你的财务帮助，年轻人收到的红包

• 资产变现收入：出售股票、房产等资产获取的收入

• 退税收入：每年年初汇算清缴后的个税退还，当然也可能补缴税款形成税收支出

　　支出与收入的轧差项目即百姓的盈余/赤字。

　　审查当前的政策建议

　　有了上文两张简单的表，我们假设当前的行政目标是让百姓积累更多的净财富/盈余，再来思考当前经济中的一些现实问题。

　　转向政策的落脚点。请注意，所有的政策都是有代价（或者说有对手方）的。

• 三座大山支出：增加其他经济部门的支出，来缓解老百姓的三座大山压力。以某发达国家为例，最终结果就是百姓支出中的三座大山转变为了联邦政府支出的三座大山。后者面临的财务结果就是债务膨胀。

• 负债本息偿付：需要保证名义增长，维持通胀来保障负债本金的稀释；同时，需要降低利率来降低贷款相关的利息偿付负担。此时，债权人承担了利息下降以及名义债务稀释的成本。

• 税收及五险一金支出：通过其他经济部门的“代付”来免除百姓/企业的部分五险一金负担，同时降低特定税种和收入档位的税率。财政承担了这部分的支出。

• 工资性收入：通过保就业、保名义经济增长来提高整体的工资性收入。

• 转移性收入：当前的政策热点，许多研究者寄望于通过一次性的“发钱”来直接增加收入，代价是财政债务。

　　不要忘记资产与负债端：

• 所有的存量负债都将受益于利率水平的降低。

• 如果不希望百姓再将“地产”作为主要的资产回报积累手段，那么我们需要新的“财富效应”资产锚。

　　我的观点

• 降息是有用的。

• 发钱是有用的，但当期的一次性收入无论是否设置强制的消费条件都会转化为存量资产（买一杯奶茶还是变成企业的存款），因此需要思考的问题是这部分资金的涌出最后的流向是哪里，资金会寄居在哪个关键资产——如果地产不再作为资产的核心，资金的久期和收益需求应该被什么东西满足？

• 货币政策不可能脱离行政目标的高尚用意，比如民生与保就业，但高尚的用意并不会改变货币肆意流动的性质，你把钱发给艾萨克牛顿，他也会去梭哈南海公司的。

• 本文中的一些措辞比较直白，原因是老百姓可能就是这么想的。