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一、热点新闻分析

1.1 国际：美联储宣布本月暂停加息，市场预期转好

美联储宣布本月暂停加息，但暗示未来会依据形势考虑是否重启加息，令市场预期有所波动。在此之前，美国5月CPI公布后再降温令投资者对本次议息决议提前形成一致预期。

往后看，加息周期暂停后下半年是否会再次重启以及年内降息是否开启是定价关键，短期美联储年内降息的预期正在弱化。

银行、债务上限等风波背后所暗涵的“去美元化”等问题下，未来外围权益市场的波动预计较大。

1.2 国内：短期市场对“弱现实”已充分交易

根据上周公布的最新数据显示，我国5月CPI同比增速报0.20%，较前值小幅回升但仍显著低于市场预期，PPI延续下探报4.60%，短期物价探底动作仍在延续。

从结构上看，5月国际油价下行拖累交通运输项显著回落，猪肉等食品项跌幅放缓，服务消费集中释放后小幅降温但仍是主要支撑项。

结合昨日央行发布的最新金融数据，短期我国“经济弱复苏”的现象仍未出现进一步拐点，消费意愿不强的背景下，5月居民储蓄再度回升，信贷表现继续探底。

短期来说，市场对于经济弱的这个因素已经充分交易了，投资者对待政策端的乐观预期可以更强烈一些，其中针对居民资产负债表修复以及稳内需方面的政策接棒力度相对值得期待。

二、技术分析

上证指数在 3200 点关键位置徘徊不前，大盘再度回落至年初密集成交形成的区域下沿，短期年线附近一带支撑力度表现较强。

另一方面，前期包括10、20 日均线在内的技术性指标走空，或对指数上攻构成阶段性压力。

三、具体分析

3.1 行业方面

昨日日用化工、工程机械等板块涨幅靠前，银行、电信等相对落后，数字经济等新兴概念延续回温带动创成长等成长类指数活跃。

全天个股上涨超过2100家，短期抛压充分释放后，本周市场情绪逐渐恢复。

3.2 资金方面

昨日两市成交金额10018亿元，较前一交易日小幅扩大且重回万亿级别以上，短期资金试探性做多情绪升温，关注今日量能持续性表现。

四、投资建议

伴随着政策空窗期与热门题材集中回落，近期盘面多空分歧再度强化，其中对于“经济弱修复”的预期仍是主导各指数上攻乏力的关键因素。

短期来看，连续的下跌调整后，四大指数均已具备一定筑底回升的安全边际。中期来看，指数估值均处于历史合理水平，我们对待全年指数上方空间维持理性乐观。

二季度，在我们对政策“组合拳”密集出台的预期落地兑现之前，预计各期指走势仍以区间震荡为主。风格表现上，近月来以“中特估”与“人工智能”为代表的主线风格呈现此消彼长态势。

目前，包括 AI 算力、数字经济等前期热门概念赛道拥挤度已显著降温，短期相关赛道试探性抄底的动作有所增加，6 月成长风格或阶段性回归。

政策信号边际转暖，市场试探性做多，短期多空分歧未平。

目前还是需要先看准趋势，切忌盲目乐观，重仓入场。如果冲动上头，不妨先深吸一口气，缓一缓躁动的心。

【信达期货研究所】

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