同花顺-圈子

近期市场普遍下跌，“中特估”和人工智能等高热板块震荡调整，沉寂许久的新能源开启反攻态势。回顾经济和市场，自去年Q2-Q3见底以来将走出一轮2-3年的向上行情，市场一直在复苏交易和主题交易之间切换。

从历史复盘和美林时钟来看，复苏初期往往表现为主题投资盛行，一方面，经历了经济和金融周期的下行之后，大量股票处于历史低位，经济开始向上恢复，但是复苏周期初期企业盈利没有那么快体现，但是风险偏好已经开始起来，因此这个阶段往往最容易炒“虚”。

目前我们处于经济基本面略低预期，同时剩余流动性见顶的环境下。在市场预期缺乏共识、主题投资有超额收益回吐压力的背景下，价值风格和稳定成长风格更容易占优。

在景气结构-估值秩序相关系数底部企稳，把握景气占优和涨幅落后的方向，如新能源赛道。

政策上

短期内难有总量政策加码重点关注补短板产业政策。政治局会议认为一季度经济好于预期但内生需求不足，结构分化大。所以总体来说，政策偏呵护不会收紧但也没有进一步加码的必要。产业政策排在首位，要求在短板领域加快突破，在优势领域做大做强。点名能源汽车和充电桩、储能等设施建设和配套电网改造。

基本面

剩余流动性见顶，伴随剩余流动性见顶，高轮动的市场特征也告一段落。行业分化指数高位回落，显示市场极致的轮动状态有所减弱。

数据来源： 华夏基金，ifind，公开数据，2023年4月

景气结构-估值秩序相关性底部企稳

但景气结构-估值秩序相关性仍在低位，表明当前市场仍处在反转投资区间。但是底部已现，景气重要性的拐点逐渐到来。在当前时点，我们更倾向于选择景气占优但涨幅落后的一些方向。

 数据来源： 华夏基金，ifind，公开数据，2023年4月

从季报数据看，景气滞涨方向主要集中在新能源和消费

从一季报的大类行业看，新能源、消费景气居前，金融地产明显改善。行业板块角度，虽然新能源、公用事业、消费板块在23Q1业绩增速减缓，但是排名依然相对靠前。

 一级行业角度看，食品饮料、电力、商贸零售、新能源景气居前。

 从二级行业角度看，今年年初以来多数行业的涨幅与一季报盈利增速依然能够匹配。涨幅高、盈利弱的方向主要集中在TMT和中特估两条线索上，景气高的滞涨方向主要集中在新能源和消费方向。

 从景气度和估值角度来看，当前新能源、消费、地产链性价比较高。

其中新能源在主要成长方向中具有较好的性价比。而新能源车、汽车零部件、光伏是更具性价比的方向

 当前市场悲观因素陆续改善 

第一，终端销量好转，从3月下旬起销售情况好转并已保持向好趋势； 

第二，当前库存情况合理，板块自身供需平衡，理论上大降价动机趋弱； 

第三，优质公司业绩抬升，同时零部件板块议价能力高于市场预期； 

第四，价格战正是促进行业分化显现龙头的催化剂，近期已有部分公司一季度业绩大增。 

交易拥挤改善，估值处于低位

随着大量资金从新能源板块流入其他主题板块，新能源最大的问题，即筹码出清已基本完成，对比其他制造业板块，新能源板块内的优质龙头公司估值处于明显低位，当前具备布局价值。

具体可关注：

碳中和ETF（159790），主要涉及清洁能源发电、转换及存储，包括光伏、电池、风电、电力等方向。

新能源车ETF（515030），主要涉及锂电池、充电桩、新能源整车等方向。

新材料50ETF（516710），主要涉及半导体及新能源材料，包括电池、光伏、半导体等方向。

新能源80ETF（516850），主要涉及储能、可再生能源生产及利用，包括光伏、电池、能源金属、电力等方向。

风险提示：本资料仅为服务信息，不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。碳中和ETF、新能源车ETF、新材料50ETF（516710）、新能源80ETF（516850）及其联接基金风险等级R4，属于指数基金，存在标的指数回报与股票市场平均回报偏离、标的指数波动、基金投资组合回报与标的指数回报偏离等主要风险，其联接基金存在联接基金风险、跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险等特有风险，且市场或相关产品历史表现不代表未来。