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一季度收官，平安基金权益投资业绩再次获得市场认可。根据海通证券发布的榜单显示，平安基金主动权益投资业绩近五年排名第三，近十年排名第九。（注1）

今年以来股票市场结构性行情演绎极致，TMT、数字经济、信创板块表现尤为抢眼，平安基金科技研究组组长、基金经理翟森管理的平安科技创新三年封闭基金成立以来收益率达50.56%，同期业绩比较基准仅1.46%，业绩排名行业前列。（注2）

以下是《中国基金报》对翟森投资观点的采访报道

随着“数字中国建设”顶层设计的雏形逐渐完善，以数字技术为核心的新一轮数字化建设浪潮将推动中国经济进入下一轮增长的轨道，投资者也有望借此获取红利。

针对投资者如何在数字经济的“星辰大海”中把握良机、如何做好科技股投资、哪些赛道板块将受益等问题，中国基金报记者采访了平安基金科技研究组组长、基金经理翟森。翟森判断，信创、半导体、算力等将是数字经济发展的受益板块，且数字经济在未来可能蕴含超越多数投资者认知的巨大投资机会。

翟森为北京大学计算机应用技术硕士，拥有8年证券从业经验及超过2年投资管理经历，2016年6月加入平安基金，曾担任研究中心行业研究员，投研能力圈覆盖大科技行业，包括电子、通信、计算机、军工、电力设备等领域，擅长成长风格，把握科技创新投资机遇。（注3）

踏准科技浪潮  把握行业与企业周期

翟森的投资框架以厘清子行业所处的产业生命周期、把握行业创新周期拐点为基础。投资风格上，他回归产业，聚焦高性价比成长股，通过识别产业链中细分行业龙头，抓取Alpha。

翟森表示，他的投资策略以自上而下与自下而上相结合，主要通过行业渗透率指标界定产业生命周期。他会重点参与渗透率超过10%进入快速渗透阶段的行业，做板块性配置，选股上注重公司的业绩兑现；对于渗透率超过50%的成熟行业，他表示将更看重产业结构性创新，把握龙头机会。

翟森在选股中十分注重公司的估值性价比。他强调，驱动科技公司基本面变化的变因很多，估值在不同的创新周期内波动也较大，且个股的估值高低没有绝对意义上的对与错，高与低实际上代表了投资者对行业或公司背后蕴含的未来成长性的预期，不同投资者有不同预期，估值只是市场一致预期的结果。

对于估值合理性的大致判断，翟森表示，主要基于行业空间、公司业绩增速以及生意模式。第一，关注公司所处的行业空间是否足够大。市场给很多行业龙头公司较低的估值，底层逻辑就是因为市场预期此行业的“天花板”已较明显，公司的成长性将受到约束，而一些新兴行业如半导体，估值上百倍，这也是市场对行业空间预期的体现。第二，关注公司短期业绩增速。若一家公司处在一个成熟行业，但自身业绩增速仍旧很快，这往往说明公司在产品上有结构性的创新，这类公司能获得一定的估值溢价。第三，关注公司生意模式。例如一些互联网平台公司，爆发力非常强，一个应用创新单品就能迅速抢占极大的市场份额，这类公司往往就能获得较高估值。

翟森目前管理平安科技创新3年封闭混合，该基金自2020年4月10日成立至今总收益50.56%，同期业绩比较基准1.46%，同期沪深300指数涨幅5.45%，超额收益显著。此外，该基金3年封闭运作期届满后，将转为上市开放式基金（LOF），基金名称调整为“平安新兴产业混合型证券投资基金（LOF）”，并接受场内、场外申购赎回。

三大板块投资价值凸显

展望后市，翟森认为，2023年存在较多结构性机会，数字经济有望成为A股全年主线。他表示，自2022年末开始，有关数字经济的各种国家政策支持和利好持续释放，各行业加速推进数字经济战略落地，“数字中国建设”顶层设计雏形已现，数字经济这股“东风”蕴藏的投资机会可能远超许多投资者认知。

具体而言，翟森认为目前三大重点板块将受益：一是信创板块，发展空间广阔。他表示，相比2019年，本轮信创机遇空间大幅提升：第一轮信创板块机遇集中在党政领域，替换数量和范围有限；马上到来的第二轮信创将扩散至8+N行业，数量将是第一轮的5~8倍，范围将进一步从基础软硬件扩散至核心系统迁移适配，以此或可撬动数万亿的产业投资。

二是半导体板块，自主可控替代加速。目前半导体设备的国产化依然是半导体自主可控的最大短板，若能解决“卡脖子”问题，未来半导体设备替代空间广阔。

三是算力板块。算力是数字经济发展的底座，而AI是算力发展的重要推动力。翟森表示，在AI浪潮下，智能算力需求激增。以ChatGPT为例，其背后的AI技术可以广泛应用到金融、互联网、融媒体等行业领域，提供各类场景化服务，提升传统行业数字化转型，激发大量的智能算力需求。

“以ChatGPT为代表的人工智能创新是颠覆式的。”翟森说，这一赛道将可能是全球性、系统性的技术革命，人工智能也必定将与中国的数字经济产业化发生深度共振，尤其许多互联网平台迫切需要创新的应用和技术来打破内卷的局面，对这些公司来讲，不仅在To C端，在To B端可能也存在巨大的产业化和技术变革机会。

注1：数据来源：海通证券，截至3月31日，权益基金平均收益率排名中，平安基金近五年、近十年权益类基金平均收益行业排名第三名（3/111），第九名（9/68）。

注2：翟森在管产品业绩数据来源：wind，截至20230322，经托管行复核。1、平安科技创新3年封闭混合（场内简称：平安科技创新）成立于2020年4月10日（3年封闭期届满后，基金名称调整为“平安新兴产业混合型证券投资基金(LOF)”，并接受场内、场外申购赎回），业绩比较基准为中国战略新兴产业成份指数收益率*65%+中债总指数收益率*20%+恒生指数收益率(经汇率估值调整)*15%。2020-2022年、成立至今，基金净值增长率及其同期业绩比较基准收益率分别为59.16%/32.54%、25.18%/0.24%、-33.03%/-22.82%、50.56%/1.46%。期间任职基金经理分别为翟森（2020-12-29至今）、李化松（2020-04-15至2023-03-15）、张俊生（2020-04-10至2021-08-25）。2、平安灵活配置混合A（成立于2012年9月11日，2018年10月30日转型为此基金），业绩比较基准为沪深 300 指数收益率×60% +中证全债指数收益率×40%。2019-2022年、成立至今，基金净值增长率及其同期业绩比较基准收益率分别为27.63%/23.23%、46.44%/17.68%、1.59%/-0.60%、-20.70%/-9.01%、44.32%/29.29%。期间任职基金经理分别为翟森（2021-09-15至今）、刘杰（2018-11-22至2021-09-15）、张恒（2018-02-08至2019-03-13）、刘俊廷（2018-06-29至2018-11-22）、孙健（2012-09-11至2018-03-06）。3、平安科技创新混合 A成立于2020年3月6日，业绩比较基准为中国战略新兴产业成份指数收益率×65%+恒生指数收益率（经汇率估值调整）×15%+中债总指数收益率×20%。2020-2022年、成立至今，基金净值增长率及其同期业绩比较基准收益率分别为61.91%/25.25%、17.98%/0.24%、-33.04%/-22.82%、43.32%/-4.13%。期间任职基金经理分别为翟森（2022-08-15至今）、李化松（2020-08-15至今、2020-03-17至2021-08-26）、张俊生（2020-03-06至2022-08-26）。 风险提示：平安科技创新3年封闭混合风险等级：R4（中高风险）。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，不保证本金。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资人购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应，理性判断市场，谨慎做出投资决策。本基金自2020年4月10日成立后的 3 年为封闭运作期。在封闭运作期内，本基金不办理申购、赎回业务。封闭运作期内基金上市交易后，投资者可将其持有的场外基金份额通过办理跨系统转托管业务转至场内后上市交易。封闭运作期届满后，本基金转为上市开放式基金(LOF)，基金名称调整为“平安新兴产业混合型证券投资基金(LOF)”，并接受场内、场外申购赎回。转型后基金适用不同费率。本基金的二级市场交易简称及申购、赎回简称:平安科技创新。具体情况以管理人相关公告为准。基金有风险，投资须谨慎。

注3：翟森从业经历说明：北京大学计算机应用技术硕士。证券从业自2015-07-01起，投资管理自2020-12-29起。曾担任深圳前海大宇资本管理有限公司研究员，2016年6月加入平安基金管理有限公司，曾任研究中心行业研究员，现任平安基金权益投资中心基金经理。