同花顺-圈子

疫情放松及地产政策边际宽松，“双击”下卫浴前置流量有望率先受益，零售端受益于消费筑底复苏驱动收入端向上增量空间，大宗端受保交楼等政策落地利好有望逐步修复，关注卫浴板块。

根据中国建筑卫生陶瓷协会数据，2013-2018年中国卫浴产品市场规模从850亿元增长至1732亿元（CAGR=15.3%），且产量呈现波动向上趋势。

竞争格局方面，高端市场主要被汉斯格雅和唯宝等海外品牌占据，大众市场主要由科勒、TOTO、箭牌等国内外品牌占领，低端市场则主要由代工厂和中小厂商瓜分；从集中度看，日本CR3近90%，中国卫浴行业集中度仍有较大提升空间。

从卫浴空间组成看，主要包括淋浴、洗漱、如厕和其他附加空间，且中青年和中产阶级为消费主力军下功能性需求逐步凸显，如淋浴房通风及自清洁系统设计和儿童模式花洒等。

具体至消费者结构，由于定制卫浴国内渗透率较高，目前更新迭代需求占比逐步提升，主要系卫浴核心消费群体生活品质较高，且小户型和二次装修需求增长所致。

从卫浴细分空间看，淋浴空间个性定制化程度逐步提升，主要体现于不同功能配件的选配安装，如音乐播放、按摩和桑拿等附加功能；洗漱空间更强调干净整洁，由此延伸出台面及柜体收纳空间设计，智能镜灯和恒温水龙头等智能化产品亦有需求；如厕空间的核心产品为智能马桶，基础功能包括自动冲水、自动除臭和自动清洁等，清洁力仍为核心竞争力。

整体看，智能化、多元化和个性化趋势主要源于消费者对健康品质生活的重视和追求，而电子产品联动则进一步提升智能产品深度和广度。

A股相关上市公司主要分为二类：

（1）自主品牌为主：

箭牌家居(001322.SZ)、惠达卫浴(603385.SH)、帝欧家居(002798.SZ)、东鹏控股(003012.SZ)。

从2021年收入结构看，卫生陶瓷占比分别为约45%/50%/13%/14%，其中箭牌家居为国内卫浴产品龙头、且智能家居赛道表现向好，智能座便器2018-2021年营收CAGR超20%。

（2）代工为主：

海鸥住工(002084.SZ)和瑞尔特(002790.SZ)。海鸥住工出口占比约60%，瑞尔特为智能卫浴代工、出口占比约29%。