同花顺-圈子

今天我们接着上一节继续讲市净率。

搜索一下可以看到它的定义：市净率（Price-to-Book Ratio，简称P/B PBR）指的是每股股价与每股净资产的比率。 市净率可用于股票投资分析，一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低；但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。

说白了，市净率就是一个企业的股价除以净资产得到的一个比率，这在钢铁行业里面非常常见。‍‍给钢铁估值你用市盈率去估，‍‍不合理，你得用市净率去估。为什么呢？因为钢铁行业是一个标准的周期行业。‍‍对周期行业估值就要用市净率。那市净率是怎么算出来的？‍‍我们以韶钢松山000717为例，看看它的市净率是多少。

股价4.42‍‍除以它的净资产4.1得到的1.078就是它的市净率。 ‍‍经常会有人说某个行业整体破净了，比如说银行股。‍‍我们会看到大部分的银行股破净，以张家港行002839为例‍‍，净资产是6.4，股价只有5.57，那么这个时候我们就说它破净。

在之前提到的理论里说过可能会产生很多的现象，也就是说破净的股票‍‍它也有投资的价值，什么意思呢？先解释一下这里的净资产是什么意思。‍‍这个净资产就是说即使企业破产清算了，它每股都要值6块4毛钱，‍‍但实际上你只用5块多钱就能买入这票，理论上你未来肯定是赚的，‍‍但是为什么会出现了不赚钱的现象，或者说到时候真出现这样的现象，‍‍它会发生什么样的情况？‍‍这里我给大家解释一下。‍‍这里面的净资产‍‍是一个统计口径，‍‍如果真的让这个企业破产清算变卖所有资产之后，‍‍它大概率是得不到这个净资产的，比如说‍‍你是开了一家包子馆，你的设备值10万，你有手艺，‍‍所以这设备你买来的时候值10万，虽然每年有折旧，变成9万、8万、7万、‍‍6万、5万，可能这设备到最后它也值5万，‍‍在你手里它确实值这个钱，原因是你的手艺好，你可以用这个设备加工商品去卖，‍‍但是我不是做包子的，我是一个收废品的，‍‍在我眼里你这设备其实就值3000块钱。那么这边就出现了一个所谓的市净率，‍‍净资产下滑的问题，也就是为什么这些企业破净了，但是就是不涨的原因。原因就是这里面的统计口径有问题，你那个设备在你那确实值5万，但我拿过来顶多就值5000块钱，所以它这可能就大大的下滑了。所以说理论上市净率当然是越低越好，‍‍如果有0.1的市净率当然更好。

如果用问财来搜市净率‍‍（PB）＜0.5，也就是说股价比净资产低了‍‍一半的情况下，我们能看到有这么一堆股票：

它们是什么？银行股、铁路股……银行股为什么会出现这样的现象？‍‍这就是现在目前最大的问题。银行虽然现在看起来市净率非常低，‍‍但是整个市场预期银行未来坏账特别多，也就是说‍‍目前看起来你的净资产挺高，但是害怕未来由于方方面面的原因导致银行的坏账可能会非常多，然后就导致净资产的下滑，‍‍比如说计提了某些坏账，只不过现在还没有出来。所以你看即使它们‍‍市净率非常低，但就是不涨，原因就在这里。

所以说如果你要根据这些指标去投资，‍‍你很可能就会陷入深深的误区。我们做投资，一定要去找当下最合理‍‍、景气度最高的赛道，就是说它一定要增速最高，然后有人气、‍‍有逻辑。比如说光伏行业，它要替代未来的火电，‍‍比如说新能源汽车未来要碳中和……这也就是为什么前期资金会疯狂炒这些所谓景气度的赛道。‍‍但是这些赛道如果让你你现在去估值，你会发现它非常可怕，‍‍根本没有办法用常理去估。你所学到的什么PE、PEG、ROE……各种东西，你都会发现人们疯了，这就是我们面临的市场。

‍‍我们学这些东西，要知道它到底在里面有什么含义，但是如果你真正利用它去投资，‍‍你必须紧接着当下的风口，这就是我们今天要讲的事情。‍‍

后面我还会讲一下‍‍所谓的市销率，再讲一下所谓的ROE。‍‍你可能经常会听到有基金经理去路演说我们是PB-ROE投资方式‍‍，低PB高ROE，就是净资产‍‍非常低，净资产收益率非常高，但实际上你会发现他做的并不好，‍‍为什么？不在风口！所以这一块你知道就好，别太当真。

今天就讲到这儿。‍

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