同花顺-圈子

今天我们来讲另外一个跟市盈率有关的东西叫做PEG。我们看一下网上对它的解释：PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)是用公司的市盈率除以公司的盈利增长速度。 PEG指标(市盈率相对盈利增长比率)是Jim Slater发明的一个股票估值指标，是在PE（市盈率）估值的基础上发展起来的，它弥补了PE对企业动态成长性估计的不足。当时他在选股的时候就是选那些市盈率较低，同时它们的增长速度又是比较高的公司，这些公司有一个典型特点就是PEG会非常低。其计算公式是： PEG=PE/（企业年盈利增长率*100）

上面讲得很明白，PEG是用市盈率除以增速，增速我们可以在这儿看:

所以说利伯特605167的净利润增速大概就是8%，但是这里有一个‍‍误差，这地方应该是全年的增速，‍‍全年的增速是一个预期增速。预期增速需要在研报里看，它会讲明年的增速是怎么样。

这里有一个不成文的规定，就说PEG‍‍大于1，‍‍就是高估。PEG小于1，相对低估。PEG小于0.5就是非常低估。所以这个它就是告诉你，估值高的东西‍‍理论上它应该匹配较高的增速才可以，也就是说100倍的估值应该有100倍的增速，‍‍这样的情况下，PEG就等于1。这种逻辑下大家会经常看到各种研报、各种消息面说这个行业的PEG增速怎么样，低于多少，‍‍就是用这种方式计算出来的。‍‍

但是我要给大家说，‍‍这个市场所有的这些东西都是人为发明出来的。‍‍比如说某某人发明了某某理论，这个理论说出来告诉大家，然后形成所谓的共识。因为你必须要有一个规则去判定‍‍它到底怎么样，所以说我们的市场本身就建立在规则之上，那么在这种规则下就会衍生出很多东西。所以大家就会看到，‍‍有些东西就是公说公有理，婆说婆有理，永远它都有道理。‍‍增速高有增速高的道理，增速不行有增速不行的道理。‍‍总之逻辑这东西它最终因为市场而去定义，就是说它如果下跌它是有下跌的道理的，‍‍如果上涨它当然也有上涨的道理。

在这种情况下我们来计算一下，比如说贵州茅台600519的‍‍PEG是多少。

我们用它的市盈率除以它的净利润增速，市盈率（动态）43.28，‍‍我们假设全年的净利润增速就是9.08，那么43.28÷9.08=4.77，我们看到茅台的PEG‍‍其实非常高。不是说这东西等于1才合理么，小于1是低估，大于1就不合理吗，那‍‍为什么茅台的PEG这么高呢？这时候就有了说法，就是说茅台它‍‍的护城河非常深，它盈利非常稳定，未来如果产能更加释放，它的盈利业绩会怎么怎么样……这就是‍‍PEG用不对的地方。‍‍

有些票的PEG非常非常高，达到几十倍甚至上百倍，‍‍这样的企业它就一定不能投资吗？错了，它可以投资。为什么呢？‍‍因为可能在未来的某个拐点，由于行业的变化它就发生了变化，就像我们看到2020年的疫情，口罩突然稀缺，‍‍产能跟不上，然后产能大量释放,家家都去买口罩致使振德医疗603301一下变成了大牛股，‍‍最终又由于市盈率‍‍业绩增速不匹配，导致后期虽然看起来估值非常低，但是PEG跟不上这种情况。

我们来算一下振德医疗的PEG等于多少：

我们看到市盈率（动）大概也就是8.57倍，‍‍增速还非常高，195.85%，我们来算它的PEG=8.57÷195.85=0.04。

只有0.04非常低，‍‍但是它能投资吗？不能了。为什么？‍‍因为预期未来的口罩的销量‍‍不会再这么爆炸，未来的业绩增速大概率不会再上去了。‍‍因为这边的净利润同比的原因在于2020年的‍‍一季度疫情还没有爆炸，真正爆炸是在2月过完春节以后了，所以当时的口罩销量并没有跟上，所以我们会看到2021年二季度‍‍它的同比增速就下滑得非常明显，就成了所谓的负增长，这时候它的PEG‍就变负了。所以这就是预期未来的‍‍情况。

我们炒股不管怎么样，你都应该去预期未来会牛，‍‍而当业绩已经充分释放之后，它是完全没有投资价值的。‍‍所以有些看起来PEG非常低的东西最终赚不到钱，这就是核心因素了。‍‍这就是我们要讲的PEG。

所以大家以后看到这个指标，‍‍你就知道怎么样，或者有人在给你做路演的时候说我们是按照PEG怎么怎么合理，你只需要知道就行了，‍‍至于能不能走出来，会不会走出大牛股，其实‍‍只有市场知道，或者说只能是通过你自己的逻辑去验证，‍‍这也就是为什么要分仓的原因了。因为你不分仓，如果逻辑突然证伪，‍‍之后你买入的一切东西都发生变化。这时候你应该做卖出动作，但是由于你的仓位太重，‍‍让你止损你是做不到的。‍‍

今天就先讲到这。

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