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【引言】

煤炭被誉为“工业的粮食”，是众多下游行业的重要原材料，对整个工业系统有举足轻重的作用。

本系列我们会通过三篇文章，分别介绍煤炭的用途分类及定价机制、中国煤炭的供需格局、国内煤炭价格展望及投资观点，帮助各位更好的了解煤炭和煤炭行业，从而更好的进行股票及商品方向的投资。阅读此文约需5分钟。>>>点击加入商品研究投资者交流群

核心观点：

1、动力煤现货交易销售价格，不得超过*长协价的50%。

2、焦煤大矿长协扮演了压舱石的角色，定价权在蒙煤和晋煤之间漂移；

3、焦炭的定价模式通过焦厂及钢厂的博弈实现，由于焦化产业集中度最低，话语权也远低于钢厂；

1. 煤炭的分类及用途区别

我国煤炭的分类主要有两个线条，一是按煤化程度，二是按用途。

按照煤化程度煤炭可以分为：褐煤、烟煤和无烟煤，三者煤化程度依次递增。煤化程度也叫煤的变质程度，通俗理解就是煤中碳元素含量的高低。煤化程度和煤的转变时间及转变环境有关，煤化程度越高所需要的时间和条件也越苛刻。

按用途可以将煤炭分为炼焦煤和动力煤。炼焦煤具有较好的粘结性和较厚的胶质层，可用于炼焦。动力煤，顾名思义就是提供动力来源的煤炭，理论上所有的煤种均可以作为动力煤。

目前我国的商品期货交易品种有动力煤、焦煤、焦炭三种，他们也是工业系统中最重要的三种煤炭，因此接下来我们主要就这三种“煤”展开和介绍。

动力煤下游分为火电、供热、化工、冶金和建材，主要作为燃料也有少部分作为原料。在动力煤供需紧张价格高企的时段，也有炼焦配煤转作动力煤使用的情况。

焦煤是炼焦的主要原料，在炼焦的过程中会和其他配煤一起搭配使用，一般生产1吨焦炭需要1.35吨炼焦煤。

焦炭处在煤焦钢产业链的中游，85%用于钢厂高炉。平均每生产1吨生铁需要0.5吨焦炭和1.6吨铁矿石 。焦炭在高炉中起骨架支撑、还原剂和供热的作用。

焦煤-焦炭-钢铁产业图谱

从历史数据来看，动力煤、焦煤和焦炭三者的价格存在较强的相关性。三者价格的联动机制主要靠动力煤的与炼焦配煤的替代效应传导。

在煤炭的总产量中，动力煤占86%，炼焦精煤占12.5%，无烟块煤占1.5%。由于动力煤在煤炭中占大头，产量走势基本和煤炭一致。

本文直接分析煤炭来代替动力煤，无烟块煤占比太小，本文不再单独分析。接下来我们分别对动力煤、焦煤、焦炭的定价机制做一个大致的介绍。

2. 动力煤、焦煤、焦炭的定价机制

2.1 动力煤：因影响电价而被严格管控

动力煤和焦煤最大的区别在于，动力煤价格直接影响用电成本，关系国计民生，大幅波动不利于社会稳定发展。

所以，我国对于动力煤价格的管控要远远严于焦煤，焦煤定价更多以市场化为主。当前动力煤现货交易销售价格，不得超过*长协价的50%。

（长协价格：长期供货协议价格，价格通常是供货商和购买方互相讨论定下来的。长协价目的是为了保障买卖双方的共同利益,而签订的长期买卖价格,保证在一个较长的时间内价格不会剧烈波动。）

根据我国煤炭价格发展历史，可以将煤炭价格形成机制划分为四个阶段，即1953-1984年的完全计划经济定价阶段、1985-2012 年的价格双轨制阶段、2013-2016年的完全市场化阶段和2017年至今的“基准价+浮动价”的中长协与市场价并行的价格双轨制阶段。

下表展示了我国自2013年以来的煤价定价机制的重要政策。

2.2 焦煤：长协价由大钢企与焦煤联盟决定，市场价定价权在蒙煤和晋煤之间漂移

炼焦煤的定价中，大矿长协（大钢企与焦煤联盟的长期协议决定）扮演了压舱石的角色。

2018年，在国家倡导、协会引导下，山西焦煤集团、山东能源集团、龙煤集团、淮北矿业集团、冀中能源、中国平煤神马集团、开滦集团、沈煤集团成立中国焦煤品牌集群。

每个季末，由焦煤联盟与大钢厂沟通，以本季焦煤现货平均价，结合各自煤的品质确定下一季度的焦煤长协议价。大钢企从焦煤联盟以长协议的价进货，很少通过其他渠道购买焦煤。

可以看到，从2018年以来，焦煤期货收盘价很少的跌破长协价格指数。大矿长协给焦煤企业提供了稳定的定价机制，有利于企业利润的稳定。

现货市场上，焦煤的定价权经常在山西产主焦煤和蒙古产主焦煤之间漂移。可以看到，蒙煤更多时候都要低于晋煤，所以近年来期货盘面价和蒙煤联动更为紧密。

2.3 焦炭：钢焦博弈决定现货提涨提降

焦炭的定价机制以钢焦企业通过一轮一轮的报价决定，一般一轮的价格变动为100元或200元，夸张的时候也有300元的。

当上游焦化厂想要涨价时，少数焦化厂（独立焦企）或者贸易商首先提高焦炭的对外销售价格，后续其他焦企应声提涨，直到下游主流钢厂接受为止，本轮提涨就算落地。

提降则刚好相反，钢厂主动降低采购价，上游焦企接受，则提降落地。

综上，焦炭的定价模式主要是通过焦厂及钢厂的博弈实现，因为焦化行业在煤焦钢中产业集中度最低，话语权也远低于钢厂，这才形成了这种特殊的定价模式。

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