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一、相关资讯

美国军队在委内瑞拉海岸附近扣押一艘油轮，引发市场对委内瑞拉原油供应受阻及美委关系升级的担忧；2.乌克兰海上无人机击中并瘫痪一艘参与俄罗斯石油贸易的油轮。与此同时，宏观层面，美联储于今日凌晨宣布降息25个基点，符合市场预期。 

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二、品种分析

2.1 盘面：隔夜WTI收于每桶58.46美元；布油收于每桶62.21美元。盘面呈现事件驱动型反弹特征，在连续下跌并回踩前低后，突发地缘事件触发空头回补与技术性买盘，推动油价止跌。然而，反弹力度有限，布油未能有效突破63美元关口及40日均线阻力，上方卖压沉重。 

2.2 供给：供应过剩是主旋律。非OPEC+供应强劲，美国原油产量处于1381.5 万桶/日的历史高位附近，且巴西、圭亚那等国有新项目提前投产；地缘扰动影响有限，虽然美国对俄罗斯 Rosneft 和卢克石油的制裁导致部分印度买家暂停采购，但俄罗斯通过影子船队等方式维持出口，而乌克兰对油轮的袭击已成常态化扰动。

美国扣押委内瑞拉油轮事件短期提振风险溢价，但尚不足以改变全球供应充裕的现状。此外，伊拉克此前已恢复西古尔纳2号油田的生产，进一步增加现货压力。 

2.3 需求：需求前景差。季节性峰值已过，终端消费显疲态。美国11月ISM 制造业指数连续第9个月萎缩，全球贸易摩擦与新能源替代持续对长期原油需求构成压制。IEA已连续6个月上调对2026年全球原油供应过剩的预期。 

2.4 库存与结构：最新美国商业原油库存去库181.2万桶，但成品油库存的超预期累库。汽油与精炼油库存合计增加逾1000万桶，炼油产品端已出现明显的供应压力。原油-成品油的全面累库将迫使炼油商在未来考虑降低加工量，从而反向传导至原油需求。

三、投资建议 

地缘政治扰动仅为插曲，无法扭转原油市场供需过剩的中期趋势。当前市场的反弹源于突发风险事件带来的情绪修复和空头平仓，其持续性与高度均受限制。

油价上方面临宏观利好出尽、供应持续增长、成品油需求疲软三重压制。布伦特原油在63美元下方、特别是40日均线处的阻力有效，市场整体震荡下行的中期格局未变。 

操作建议：逢高空，地缘风险带来的溢价难以持续，一旦事件热度消退，市场焦点将迅速回归至OPEC+增产、美国高产量及全球需求疲软的基本面利空。 

风险提示

1.地缘政治风险超预期升级：若美国对委内瑞拉采取进一步封锁行动，或俄乌冲突意外大幅升级，可能导致供应中断担忧急剧升温，刺激油价短线急涨。 

2.OPEC+政策意外转变：需密切关注OPEC+成员国对于当前增产计划的任何异议或调整信号，意外的减产言论将冲击空头逻辑。 

3.宏观情绪剧烈波动：尽管美联储本次降息落地，但若后续美国经济数据远超预期或通胀再度抬头，可能导致市场对货币政策路径的重新定价，引发美元和风险资产剧烈波动，牵连油价。 

【本文作者】

张秀峰（投资咨询编号：Z0011152  从业资格号：F0289189）

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