同花顺-圈子

去年一月份，国内电子烟龙头企业雾芯科技登录美国纽交所，首日爆拉145%，市值直接飙升至458亿美金，约3000亿人民币。按照当时雾芯科技营收和利润计算，市场给到了3000倍的市盈率。

但雾芯科技命运多舛，股价跌跌不休，最新市值25亿美元，动态市盈率只有5.3倍。而时隔一年半之后，美股市场又诞生了一只同样超高起点的中概股——尚乘数科（HKD）。

自7月15日登陆纽交所以来，尚乘数科接连几日领跑中概股涨幅榜，截至上周五美股收盘，尚乘数科的股价已达400.25美元，而相比于发行价的7.8美元，涨幅超50倍。在短短十五天内，市值从30亿美元疯涨至740亿美元。

有意思的是，尚乘数科的暴力上涨让华尔街也看得目瞪口呆。同时也激起了一些散户要做空的强烈兴趣，但目前市场上做空尚借不到票。

与雾芯科技一样，同样是在登录纽交所不久后，尚乘数科就达到3200多倍市盈率超高起点。作为对比，目前标普500指数平均市盈率不到20，美股金融股摩根大通9.1，摩根士丹利11，3200倍的市盈率确实有点令人“望而却步”。

而与雾芯科技不同的是，尚乘数科这家企业公司名对于很多投资者相当陌生，但就是这么一家名不见经传的公司，其市值已经超越拼多多、网易、百度等一众在中概股“老兵”，目前仅次于台积电、阿里、京东以及中石油。

不得不否认，尚乘数科上市之初就受到资本市场热捧，而如此一家赢在起跑线上的企业究竟有着什么秘密？3200倍的估值是不切实际，还是下一只牛股的起点？亦或是与雾芯科技一样最终被“打回原形”？

背靠香港“金融巨额”李嘉诚 尚乘数科业务跨越多个垂直领域

查阅资料发现，这家2019年才成立的公司，拆分自同样在纽交所上市的金融服务公司尚乘集团（AMTD Group），而尚乘国际的背后正是香港“金融巨鳄”李嘉诚。

尚乘集由李嘉诚的长江实业集团和和记黄埔在2003年创立，是亚洲最大的民营独立投资银行，也是香港领先的综合性金融机构集团和最大的独立非银行资产管理公司和保险经纪公司之一。

2019年8月，尚乘集团分拆尚乘国际在纽交所上市，其后在新加坡交易所第二次上市，并成为新加坡第一家同股不同权的上市企业。而本月上市的尚乘数科则是尚乘集团旗下第二家上市公司。

据招股书资料显示，在尚乘集团的IDEA战略中，尚乘数科所代表的正式IDEA中的“D”板块，尚乘国际为“I”板块代表投资银行及传统金融板块；此外，“E”是代表在教育方面的投资，而“A”即是在地产及酒店领域的发展。

尚乘数科是亚洲最为综合全面的数字平台之一，其业务跨越多个垂直领域，包括数字金融牌照及服务、数字媒体营销与数据智能分析、数字网络建设及协同以及数字经济投资四大板块。其中，数字金融服务业务和蛛网生态系统解决方案业务的费用和佣金是尚乘数科的主要收入来源。尚乘数科目前正在与小米、SP集团在内的财团联合申请新加坡网络银行牌照。

此外，公司通过投资开发多媒体渠道与内容，为客户打造集新闻报道、网络研讨、播客、直播视频、数字电影等一站式内容图书馆及在线媒体平台，优化客户体验。 

通过上述对公司业务的拆解不难看出，尚乘数科涉及的行业较为广泛，其中便包括保险、虚拟银行、投资、数字媒体、电影等诸多领域，且该等领域的布局共同完善了公司的生态系统，尚乘数科再通过对会员收费的模式，实现了内部资源对外部企业和企业家的赋能。

营收及利润成长迅速 数字金融业务或成未来业绩增长主要推动力

招股书显示，截至2019财年、2020财年及2021财年，尚乘数科总收入分别约为1455.4万港元、1.68亿港元和1.96亿港元；期内利润（包括金融资产公允价值的变动）分别为2154.4万港元、1.58亿港元及1.72亿港元。公司营收、利润增速均较快。

截至2022年2月28日的十个月内，公司的营收为1.68亿港元，净利润为1.87亿港元，去年同期营收为1.62亿港元，净利润为1.13亿港元。

数字金融服务业务近年来营收稳健增长，2019-2021财年间营收分别为867.1万、986.9万和1172.1万港元，在2022年2月底略降至1008.8万港元。报告期内，分部利润则波动较大、整体走低，2019-2021财年间利润分别为186.3万、476.5万和108.4万，在2022年2月底为108.9万港元。

从行业发展的趋势来看，尚乘数科在数字金融领域的布局或将在未来成为带动公司业绩增长的主要推动力。

在用户数量和市场规模方面，中国大陆在亚洲数字金融服务的开发方面处于领先地位。而与大陆相比，香港地区以及其他亚洲国家仍有明显的上升空间，这意味着公司的数字金融业务在亚洲仍有较大的成长空间。

据中投公司预计，到2024年，香港的手机钱包的普及率将从2020年的7.2%提升至11.6%，新加坡的手机钱包普及率将从2020年的3%提升至8.7%。数字金融在该等地区持续发展的背后，得益于该等地区经济的稳定增长、政策的有力支持以及智能手机和互联网普及的持续渗透。

但就尚乘数科的整体业务而言，并不符合资本市场的审美。其一是因为公司业务繁杂，涉及了多个行业，并不聚焦，且从分部业务来看，数字金融业务2021财年已开始增收不增利，数字网络生态建设及协同业务在2020财年客户的爆发导入后，至2021财年已相对平稳，在会员费用与会员数量均不能显著持续提升的情况下，该业务的增速也将逐渐放缓。

其二，公司的数字投资、数字媒体、内容和营销业务与投资高度挂钩，由于投资本身具有的波动性，这使得尚乘数科的该两项业务有一定的不确性，业绩表现会随着行业波动、经济变化出现大幅波动。纵观当前市场中业务繁杂且与投资挂钩的上市企业，资本市场给的估值都相对较低。

明星股东云集 未来尚乘集团还会持续有资本动作

不过，从股东背景来看，尚乘数科颇有亮点。除了尚乘国际是其控股股东外，公司还引入大湾区共同家园基金、亚洲最大的独立资产管理公司之一，也是于港交所上市的唯一一家资产管理公司惠理、由前阿里巴巴CEO卫哲创立的嘉御基金、风投和私募基金公司500Startups等。

尚乘集团战略股东则包括恒基兆業地产有限公司主席李家杰、远东发展集团主席丹斯里拿督邱达昌家族、富豪酒店集团主席罗旭瑞等。

凭借众多知名股东站台，尚乘数科上市后果然备受市场关注，但回归公司基本面以及发行估值来看，股价最终复制尚乘国际的走势的可能性亦不小。

另据透露，未来尚乘集团还会持续有资本动作，旗下陆续会有公司在海外上市。