同花顺-圈子

股市里有一句名言，新手死于追高,老手死于抄底,高手死于杠杆。追高和抄底造成十个点或者二十个点的损失都是局部的，而杠杆造成的亏损可能是致命的，杠杆爆仓会让你数年的积累一次清零。

2014年牛市，多少人一配五，一配十，甚至更高杠杆，赚的不亦乐乎，2015年股灾，还是这批人，信托、庄家、大户因杠杆、配资爆仓强平，不管你是机构还是个人。所以，我们通常都和投资者说不要加杠杆，要非常谨慎使用杠杆。

其实，不只是投资者喜欢杠杆，上市公司同样喜欢加杠杆，具体形式包括大量发债，借钱扩张，更受欢迎的方式要算并购了，并购对企业业务体量的增长是最直接的，小并购小增长，大并购大增长，投资者也喜欢参与炒作并购的企业，只要有并购概念就是一轮炒作。但大部分企业的并购并不能得到1+1>2的效果，而是在给企业和投资者埋雷。

2018年，市值才40亿元的天神娱乐爆出亏损超过70亿。分解来看，商誉减值-49亿，投资减值损失-15亿，参股股权减值-7.5亿。

天神在公告里理直气壮的告诉投资者，若不考虑上述三项减值的影响，亏损只有3.77亿元，跟公司之前三季报预计的全年业绩相符合。

根据2018年年报显示，爆亏30亿以上的公司多达十余家，亏损20亿才是暴雷成了“起步价”，另有超过百家公司业绩亏损超过10亿元。

如果有股票业绩从“业绩符合预期”到突然“爆雷”，极有可能来之前期并购埋下的“商誉雷”。

为了让大家更好地理解，我们可以先来科普下什么是“商誉”。

中国新准则第20号《企业合并》中规定：“购买方对合并成本大于合并中取得被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额应当确认为商誉。”

比如上市公司A要收购B公司，B公司账面价值10亿元，但最后成交的价格是20亿元，那么多出来的10亿元就是商誉溢价了。

了解完商誉的含义，我们再来聊一下商誉为什么会暴雷？

根据《企业会计准则第8号--资产减值》规定，商誉确认后，持有期间不再摊销。但合商誉必须每年进行减值测试，如后续收购标的公司未来的经营状况恶化，则存在商誉减值的风险。一旦确认要商誉减值，这些减值部分都会计入当年的利润，形成亏损。

这也就是为什么往往三季报还说业绩盈利的企业，在年度业绩预告的时候，突然变脸，巨幅亏损，就是因为计提了商誉减值！

很多上市公司计提商誉减值准备可以把几年利润都搞没了，并购失败的杀伤力比投资者杠杆爆仓有过之无不及。因此，商誉减值这个指标也成为检测公司暴雷概率的必备指标。

投资者如何防范商誉减值对于公司的影响？

关键在于关注上市公司商誉规模大小。以商誉在公司净资产中的占比为依据，占比越高风险越大，商誉占净资产比例在30%左右为合理中枢，商誉占比大于50%就要引起关注了，大于70%以上的，说明商誉占比远超正常水平。这时需要非常关注被并购企业的业绩情况，避免商誉减值带来的巨大风险。

只要市场行情好，上市企业增发并购的欲望就增强，同时期资产溢价更高，这个时期的集中并购就会大规模聚焦商誉风险，并购后标的公司经营不善，业绩不达标甚至亏损最终导致商誉减值损失。比如2018年A股大规模“商誉暴雷”，其根源是2014年至2016年牛市期间的出现并购潮，之后的业绩兑现风险在2017年和2018年集中出现。

直到现在，A股4000多家上市公司中，仍然不少企业存在非常高的商誉占比，可谓是雷性十足，对于这些公司，作为投资者的我们一定要小心小心再小心。

我已经把这份名单整理出来了，它们的商誉占比均超过50%，本想直接发出来给大家的，但出于风控的原因，我不能在公共平台完整地将它公布出来，因为这样会给我引起不必要的麻烦，所以只能小范围地传播了。

如果你想得到这份完整名单的话，就直接联系我吧，希望对你的投资有所帮助！

（文章来源于：解析投资）