周末国内相对平静，国际地缘冲突加剧，北向资金继续以净卖出为主

复盘文章每个交易日当晚更新，白天看到的都是前一晚的，请仔细识别文章发布时间。本文写于10月15日晚，内容相对严肃。

【写在最前】（本模块今日解读节后一周时间公布的部分9月经济数据）

周五有几项比较重要的经济数据公布，如下图所示：

2023年9月，CPI为0%，同比持平，低于预期，环比上涨0.2%。食品中，猪肉和鲜菜价格分别下降22.0%和6.4%，降幅分别扩大4.1和3.1个百分点，合计影响CPI下降约0.51个百分点，占食品价格总降幅近九成。

CPI为-2.5%，前值同比下降3%，降幅连续三个月收窄，环比上涨0.4%。统计局解读称，9月份受工业品需求逐步恢复、国际原油价格继续上涨等因素影响，PPI环比涨幅扩大，同比降幅收窄。

9月份，社会融资规模增量为4.12万亿元，超市场预期，比上年同期多5638亿元。前三季度社会融资规模增量累计为29.33万亿元，比上年同期多1.41万亿元。但也要看到，新增贷款下降，企业债券融资、股票融资降低幅度较大，说明市场对经济复苏的预期依然比较低。（如下图）

同时，从五年维度来看，M2增速依旧保持在两位数，依旧维持了较高的水平（如下图）：

但我们也要看到，M1增速、M2增速继续创一年新低，如下图所示：

这些数据就我们在“十一”假期之前的预计和推演来讲，属于基本符合预期，没有太多亮点的范畴，本身最近几个交易日的市场也都给给出了比较准确的反馈。周四中央汇金增持四大行的利好带来的高开，周五海外市场震荡美国通胀数据回落不及预期再次提升加息预期等等带来的压力，导致今天的低开。而经济数据虽然总体向好但没有太多亮点，市场维持观望，成交量小幅回落至接近8200亿。指数上来看上证指数尤其是科创板依旧表现较强，深成指、创业板表现较弱。

最后结合中国人民银行货币政策司司长邹澜所表述的内容：货币政策应对超预期变化还有充足空间和储备。我用一句通俗的话来给大家解释：金融数据总体符合预期，但没有太多亮点，后续还会有政策继续出台，且政策空间还有不小，这里的政策不仅包括方向指导，也包括年内政策的实际落地执行的程度。

不要只看说了什么，还要看做了什么。

【北向资金复盘】

周五北向资金净卖出64.39亿，几乎把周四的净买入全都“吐出去”了。近期北向走势跟汇率相关性降低，可以暂时不用重点关注，无论是卖出还是买入，我们的观点始终如一。

核心原因是中美关系虽然还没官方的一个结论，但是种种迹象和细节表明，在短期内，是明显在边际改善的。后面我们或许可以陆续从一些事件或者政策中逐一找到答案，包括但不限于：中美之间有关消费、生物医药、大飞机、光伏设备、半导体芯片等行业的种种“掰手腕”的政策、欧洲和中东的地缘冲突的态度以及美联储的表态等等。

【明日策略】

从整个周末来看，倒是有一条限制融券的消息：

证监会收紧融券制度——私募保证金比例上调至100%，取消上市公司高管、核心员工出借。

而海外巴以冲突有扩大化的趋势，桥水基金创始人瑞·达利欧称：全球热战爆发可能性升至50%。周五晚间黄金、原油等避险资产再度大幅反弹，恐慌情绪升温。

近期市场风格上，资金明显“抱团”减肥药、华为概念、消费电子三大方向，进而走出医药和科技两大市场热门主线，或许这个主线没有上半年人工智能主线这样明朗，但逻辑相对清晰。医药和消费电子跌得相对比较透，估值比较低，同时也有业绩反转的预期，已经出现了明显的机构布局的动作。华为概念分支较多，牵涉面广，已经炒作出一定高度，依旧还是要以关注半导体、芯片，尤其是科创板相关为主。

A股当前的核心还是在内不在外，节后成交量已经稳定在了8000亿左右，市场信心虽然暂时还看不到明显回暖的迹象，但也已经不再试探新低了。而资金通过ETF等指数基金不断在底部吸筹的动作实际上已经越来越明显了。

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