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第一个核心观点

北美链涨价周期告退，全新结构性行情开启

此前光模块、高端硬件依靠供需缺口涨价、估值线性抬升的旧周期宣告终结。

本轮大规模资本开支落地后，上游供给逐步宽松、产品价格回落，产业利润自上而下重新分配。

行情逻辑从「炒上游紧缺涨价」→ 「炒下游成本修复 + 产能稀缺环节增效」。

受益方向：下游成本敏感赛道

上游硬件、材料价格下行，直接打开下游毛利率修复空间，是近期消费电子、整车、算力板块走强的核心逻辑：

1. AI算力服务商大模型：硬件成本下行，运营利润弹性最大

2. 消费电子终端：零部件降价，整机盈利修复

3. 新能源汽车产业链（比亚迪为核心）：上游成本回落，整车端利润显著改善

第二个核心观点

行业景气判断：半导体扩产周期并未结束

市场误区：上游降价=行业景气终结

真实逻辑：

国内长存、长鑫两年AI周期利润超五千亿级别，叠加IPO、再融资，国内半导体可投入产业资金突破万亿！

目前 A 股半导体的估值体系是 20 倍 PS，以 PS 作为估值，万亿基本开支，20 倍 PS，A 股的半导体的市值会达到 20 万亿！目前 10 万亿附近！

海量资本持续涌入设备、材料、封测，国产扩产是长周期趋势，行业景气不会随涨价结束而消退。

第三个核心观点

当前市场两大配置主线（风格二元分化）

主线一：风格再平衡——从高位硅基 → 低位碳基

高位AI硬件抱团降温，资金持续布局低估值、高确定性碳基资产：

- 医药：众生药业 恒瑞医药

- 商业航天：上海瀚讯、铖昌科技

-汽车：比亚迪

主线二：半导体逻辑全面迭代（后摩尔时代）

行业告别「制程追赶」，进入Chiplet堆叠+先进封装增效的弯道超车新阶段。

未来最强红利环节：封测、测试设备、半导体精密零部件

细分核心标的

1. 测试设备：中科飞测

2. 探针核心：强一股份

3. 先进封装：通富微电

4. 创业板优质标的：珂玛科技

总结

仓位选择

稳健选手建议控制到 6 成附近

总体上坚持均衡配置，关注半导体国产链 商业航天 创新药等 特别一定要强调均衡配置！