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　　近期商品波动较大，节前资金获利离场意愿明显增强，黑色系跟随商品波动，但整体波幅有限。从产业供需基本面来看，淡季随着需求的进一步转弱，市场面临一定累库压力，主要集中在螺纹钢社库的积累以及近期热卷冷轧库存转增。同时，今年下游冬储意愿普遍较低，多为协议户被动冬储，反映市场心态依旧谨慎。节前需求支撑有限，但库存绝对量并未明显放大的情况下，预计钢价难以突破前期震荡区间，节前小幅承压运行。

　　一、冬储意愿偏低，区域略有分化

　　节前仅剩两周左右时间，多数钢厂均已发布冬储政策，整体来看，今年冬储呈现三个特点：其一，发布冬储政策的钢厂数量较往年有所下降，冬储政策多以后结算方式。一方面，今年钢厂自身生产计划较为谨慎，尤其是建材厂家，近年收缩产线和转产的情况下，整体库存压力不大。其二，贸易商主动冬储的较少，主要集中在钢厂一级代理商，被动响应钢厂的保量协议，占比超八成。其三，市场冬储的心理价位普遍较低，区域间虽有一定价差，但多数认为3100以下才考虑冬储必要性，目前华东地区钢厂冬储锁价多集中在3100-3200，与市场成交价趋同。整体来看，由于近年来，冬储节后兑现难以获利，贸易商整体表现谨慎，华东地区冬储积极性略高于华北和西北地区，但依然难以形成明显的增量需求。这也使得节前钢价驱动相对有限。

　　二、需求继续走弱，库存连增三周

　　临近春节假期，终端市场将陆续进入休假模式。Mysteel调研的基建和房企来看，47%企业将在节前10天左右停工，20%企业计划节前5天停工，另20%企业在节前15天陆续停工。目前还没有停工的企业，从补库意愿来看，仅10%左右企业有备货计划。同时，节后复工时间多集中在元宵节之后一周左右。其中37%企业计划节后15天复工，22%左右企业节后10天复工，10%企业节后5天复工，8%企业节后30天复工。较去年相比，复工节奏基本一致。这也意味着，年前整体实际需求将继续转弱，节后三周至一个月左右，需求将陆续恢复。

　　从当前整体钢材供需来看，五大材库存连续两周回升，累库集中在建材。螺纹钢周度产增需减，总库存增幅继续扩大，且主要集中在社会库存的增加。反映终端需求随着春节假期的临近持续转弱，给基本面带来一定压力。其中，螺纹钢总库存519.57万吨，环比增加9.26%，同比回落26.34%。钢厂库存153.65万吨，环比增加3.03%，同比下降30.16%。社会库存365.96万吨，环比回升12.12%，同比下降24.6%。从农历同比数据来看，库存绝对量均高于去年，但仍处于历史同期低位。

　　热卷方面，周度需求转降，库存转增。总库存359.2万吨，环比回升1.02%，同比下降13.30%。其中，社会库存280.45万吨，环比回升0.76%，同比下降16.96%；厂库78.75万吨，环比增加1.94%，同比下降18.77%。目前热卷库存压力主要集中在社库，但自10月以来总库存和社会库存的持续去化，使得淡季库存压力并未明显放大，库销比持续回落。整体来看，螺纹钢和热卷供需结构虽环比转差，但压力有限。

　　三、钢厂补库尾声，负反馈压力显现

　　2月开始，钢厂陆续进行春节假期的停产检修计划。电弧炉方面，根据Mysteel数据，2月1日至2月8日钢厂停产较多，占比48%，2月8日之后停产钢厂占比10%左右，另有13%电炉厂在1月已经停产，12%钢厂于2025年底陆续停产。仅1%左右电炉钢厂假期不停产。2025年电炉钢厂因废钢价格坚挺处于长期亏损状态，目前谷电有小幅利润的情况下，部分钢厂保持一定的生产积极性。

　　长流程高炉停产检修来看，近期新增检修钢厂部分集中在2月上旬，但也有部分钢厂因2025年12月至2026年1月陆续完成检修，假期整体检修影响量低于去年。根据SMM周度检修数据，本周（1月31日至2月6日）高炉检修影响铁水量为196.58万吨，环比上周影响量减少9.45万吨，下周（2月7日至2月13日）高炉检修影响铁水量173.97万吨，环比本周减少22.61万吨。

　　从原料端基本面结构来看，假期临近，铁水仍有继续回落的空间。其中，铁矿石呈现阶段性供增需减的格局，且库存压力持续积累，在终端需求进一步减弱，钢厂补库趋缓的背景下，铁矿石上方压力明显，价格或进一步试探750附近支撑。双焦则呈现供需双降的格局，焦炭首轮提涨后暂时趋稳，下游补库支撑减弱虽面临一定压力，但预计双焦整体回落空间有限，弱势震荡运行。

　　综合以上，节前随着终端市场陆续放假，需求将持续萎缩，逐步进入有价无市阶段，同时，供应端检修减产也将随之增加，但整体减产幅度有限，五大材将进入季节性持续累库阶段。螺纹钢和热卷价格均有所承压，不过基于当前贸易商和钢厂库存矛盾并未明显放大，且对节后仍有小幅涨价预期，市场挺价意愿明显，预计钢价小幅承压，节前回落空间有限，螺纹钢3000附近支撑较强，热卷3200附近支撑明显。

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　　作者：林娜

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