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申明：以下预测内容仅供参考，不能作为交易的依据。！

【预测表格说明】：中间淡黄色为打新君预测首日可能的合理价格，绿色为未来低风险区间【特别注意：对于质地不错的公司，绿色价格预期，这需要看当时的市场环境变化）。全面注册制后，合理、高、低风险区间表示前五天可能面临的价格，其中低风险区预示价值凸显，高风险区间为炒作风险区间；而随着注册制时间越久，高低风险价格越来越趋向未来的一段时间的价格，而合理价格更具有新股溢价问题的指引作用。【提示说明】：本表格数据源于招股说明书，申购前公司拟发行个股数量包含部分限制流通股，跟上市后实际流通有差距，因此公司上市交易前本表格可能面临二次估值修改，请各位留意！！！$电科蓝天(688818)

电科蓝天（688818）：公司以“引领电能源技术及产业发展”为主责，主要从事电能源产品及系统的研发、生产、销售及服务，拥有发电、储能、控制和系统集成全套解决方案；目前主营业务涵盖宇航电源、特种电源、新能源应用及服务三大板块，应用领域实现深海（水下1公里）至深空（距地球2.25亿公里）广泛覆盖。

公司拥有高效神化镓空间太阳电池阵技术、高效薄膜神化镓太阳电池技术、高可靠长寿命空间锂离子电池组技术等11项核心技术，多项核心技术达到国际先进水平。2000年以来，公司累计获得国家科学技术进步奖9次、国防科学技术（进步）奖14次。子公司空间电源曾荣获工信部授予的国防科学技术进步二等奖，是工信部认定的“专精特新”小巨人企业；子公司蓝天太阳曾荣获天津市科学技术进步一等奖，是天津市科技领军企业、天津市神化镓光伏技术企业重点实验室、天津市企业技术中心。

公司核心竞争力与投资亮点

近年来，公司收入结构经历了动态调整。2023年，新能源业务收入曾大幅增长，但因其毛利率较低，导致公司当年“增收不增利”。2024年以来，公司战略重心更加聚焦于高附加值的宇航电源核心主业，主动收缩了大型集中式光伏电站建造等低毛利业务。2024年及2025年上半年，宇航电源收入占比已分别回升至63.42% 和 74%，成为公司最核心的业绩支柱和利润来源。

1. 不可复制的“国家队”身份与高准入壁垒：公司是中国电科电能源产业的核心平台，首批入选国资委“双百企业”。在宇航及特种电源领域，产品需经历严苛的长期验证，行业具有极高的技术、资质和客户信任壁垒。公司已建立起覆盖全部重大国家航天工程和重点国防型号的供应体系，这种先发优势和信任关系是后来者难以逾越的护城河。

2. 绝对领先的市场份额与全链条技术能力：在宇航电源这一核心赛道，公司国内市场占有率超过50%，处于绝对领先地位。公司不仅提供电源系统，更自主掌握从砷化镓外延片等关键材料到电源控制的全链条核心技术，拥有高效砷化镓空间太阳电池阵、高可靠长寿命空间锂离子电池组等11项核心技术，多项达到国际领先或先进水平。截至2025年4月，累计获得授权专利363项（发明专利141项），并多次荣获国家科学技术进步奖。

3. 深度绑定商业航天与前沿产业大趋势：公司不仅是国家任务的后盾，更是前沿产业的先行者。在商业航天领域，公司已成为“国网星座”、“千帆星座”等巨型低轨卫星星座的主力供应商，2024年配套了我国47.8%的商业卫星，相关业务近三年复合增长率高达215%。同时，公司积极布局人形机器人等前沿领域的电源技术，与行业头部企业开展合作，为未来增长储备动能。

4. 募投项目将强化主业并打开产能瓶颈：本次IPO募集资金将全部用于“宇航电源系统产业化（一期）建设项目”，旨在扩大产能、提升自动化水平。随着我国低轨卫星互联网建设进入快车道，卫星发射需求激增，公司现有产能已趋紧张。募投项目的建设将直接解决产能瓶颈，满足未来几年商业航天和国家航天任务爆发式增长的需求，巩固并扩大市场领先优势。

主营业务收入的主要构成   

2025H1，公司主营业务收入按产品类别可分为三大板块，分别为宇航电源(（7.28亿元，占2025H1主营收入的74.13%)、特种电源（0.51亿元，占2025H1主营收入的5.18%）、新能源应用及服务（2.03亿元，占2025H1主营收入的20.69%）。2022年至2025H1，宇航电源产品始终为公司的主要收入来源，其收入占比稳定在45%以上，且收入占比整体呈增长趋势、由2022年的53.96%增至 2025H1的 74.13%。

基本财务数据：

公司 2022-2024年分别实现营业收入25.21亿元/35.24亿元/31.27亿元，增长率依次为-%/39.78%/-11.27%；实现归母净利润2.08亿元/1.9亿元/3.37亿元，增长率依次为-%/-8.48%/77.55%。

（数据来源：同花顺F10）

（数据来源：同花顺F10）

根据管理层初步预测，公司预计2025年实现营业收入31.38亿元至34.35亿元，较 2024年增长0.35%至9.85%；预计实现归母净利润3.27亿元至3.60亿元，较2024年变动-3.18%至6.81%；预计实现扣非归母净利润2.82亿元至3.10亿元，较2024年变动-2.80%至7.14%。

本此拟募资用途：项目总投资资金15亿，全部用于宇航电源系统产业化（一期） 建设项目，具体项目如下：

行业前进发展与竞争格局

宇航电源：赛道高度景气。在全球航天活动日益活跃、我国将商业航天纳入新基建并作为新质生产力重点发展的背景下，低轨卫星互联网建设已全面提速。据申万宏源预测，我国宇航电源系统市场规模预计在2030年、2035年将分别达到246亿元和378亿元。公司作为国内龙头，将持续受益于这一确定性增长。

特种电源：受益于国防现代化和装备智能化，以及工业自动化（AGV、机器人）的普及，市场需求稳定增长。

新能源应用：在“双碳”目标驱动下，储能及微电网市场空间广阔，但当前市场竞争激烈，公司在该领域尚处于培育和选择性参与阶段。

竞争格局与市场地位：公司在宇航电源领域具有垄断性优势，国内市场份额超50%，尚无体量相当的直接竞争对手。其竞争更多体现在技术迭代和满足新一代星座低成本、大批量需求的能力上。

可比公司：公司电源产品涉及宇航电源、特种电源、新能源三大应用领域；根据主营产品的相似性，选取天奥电子、新雷能、航天电子、航天电器、鹏辉能源、海博思创、亿纬锂能为电科蓝天的可比上市公司。

结论：建议申购，后期建议一般关注。电科蓝天是中国电子科技集团有限公司（中国电科）旗下专注于电能源领域的核心产业平台和“国家队”，中国电子科技集团有限公司直接持有公司 48.97% 股份，并通过其下属机构中国电科第十八研究所（十八所）、中电科投资控股有限公司间接持有 19.50% 股份。公司员工持股平台景鸿瑞和及十八所员工持股平台景源瑞和与十八所签订《一致行动协议》，合计持有 16.03% 的股份。因此，中国电科通过直接、间接持股及一致行动安排，合计控制公司 84.50% 的表决权，是公司的实际控制人。公司是一家主业突出、地位显赫、赛道高景气的国家级硬科技企业。其核心投资价值在于：在商业航天产业爆发的前夜，公司作为国内宇航电源的绝对龙头，将确定性受益于卫星互联网等国家级基础设施建设浪潮。稀缺的“航天电源第一股”概念，公司是A股市场纯正的宇航电源核心标的，兼具“航天强国”、“商业航天”、“国家队”等多重稀缺主题，极易吸引市场资金关注。

【注】关注度依次分为：关注、一般关注、谨慎关注、不关注

风险提示：以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断，仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险，投资需谨慎。