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昨天我们提到，随着“十五五”规划全面展开，新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业的重大项目集中落地，不仅有望直接拉动投资需求，还有望带动上下游产业链协同发展，为内需投资提供广阔空间。而在年末的“颠簸”中，商业航天概念已然悄悄发力：

◎资料来源：WIND，2025/01/02~2025/12/18；注：指数历史涨跌不预示其未来表现，请投资者关注指数波动风险

此前从走势来看，商业航天概念发力于2025年11月下旬。彼时，国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》（2025/11/25）。

行动计划指出：引导培育耐心资本，完善商业航天发展投融资体制机制，设立国家商业航天发展基金，鼓励地方政府、金融机构、社会资本联合成立投资平台，引导资本坚持做长期投资、战略投资、价值投资；建立项目推送机制，遴选若干符合航天发展规划和投资政策方向，且创新性强、示范性好、具有产业化发展潜力的商业航天项目向基金推送，基金以市场化方式自主决策。

这个在很多人看来离我们非常遥远的概念，为什么会成为国家级的战略重点之一呢？这就要好好说说发展商业航天的根本动力。总结来看，商业航天的发展其实是“需求拉动、技术推动、战略驱动”三大逻辑的共振，也因此，它已经不仅是一个新兴产业，更是重塑未来经济、科技和安全格局的一大关键领域。

首先，“需求拉动”指的是商业航天难以被替代的刚性市场需求，这也是最直接、最根本的经济动力，对应政府主导的传统航天已无法满足爆炸式增长的市场需求这一现实情况。

从全球互联的角度来说，根据国际电信联盟发布的《2024年事实与数据》年度报告，2024年全球仍有超过30%的人口（偏远地区、海洋、空中）无法接入可靠网络，而卫星互联网或成为填补这一“数字鸿沟”、实现全球无缝覆盖的一大经济方案。从数据决策的角度来说，现代经济对实时、高频、全域的地理空间数据需求激增，而相较于数据成本高、更新慢的传统遥感卫星，商业航天能以低成本提供每日甚至每小时更新的全球影像，服务于农业、金融、保险、气候监测等领域。从应急备份的角度来说，在自然灾害、地缘冲突导致地面通信中断时，天基通信同样可成为无可替代的应急备份和生命线。

其次，“技术推动”指的是技术突破和成本下降催生了全新的、可规模化的太空基础设施， 电子、材料、通信等地面产业的进步（如相控阵天线、高性能计算）外溢至航天领域，加速了技术创新，“太空工业化”趋势或成为需求得以实现的物理基础。

若拆解商业航天产业链，我们大概会看到这样一幅图景：

上游环节主要是发射与运载，核心价值在于提供低成本、高可靠、高频次的“太空运输能力”，主流玩家包括当前SpaceX的猎鹰九号、国内的朱雀三号等可回收火箭。

这个环节的核心驱动在于火箭回收技术、发动机技术以及规模化生产，前景或可假设为“像生产汽车一样生产火箭”，以满足星座组网的爆发性需求。尤其是火箭回收与规模化制造，已彻底改变了行业的经济模型，使得大规模星座部署从“不可能”变成“可能”。目前来看，高性能、可复用的液氧甲烷发动机或将成为下一代竞争核心。发射市场的特征是极强的规模效应和技术壁垒，可能容易形成“一超多强”格局。通常来说，新进入者技术验证风险高，投资龙头公司或是分享行业增长红利较为直接的途径；然而，前者一旦成功，估值便有望迎来重估，因此也可关注细分技术路线（如小型固体火箭、中型液体火箭）的领先者。

中游环节主要是卫星制造与星座运营，核心价值在于搭建低成本、高性能、批量化的卫星平台，以及高效稳定的星座运营网络。

这个部分的核心驱动在于卫星制造工业化与星座轨道与频谱资源。就前者而言，卫星要从“实验室定制”转向“流水线生产”，需采用模块化设计、民用级元器件，以大幅降低单星成本，这也是商用卫星概念的范畴；就后者而言，低轨轨道和通信频谱是有限的战略资源，“先到先得”原则下，快速组网能力至关重要。因此，投资者既要关注那些能够定义卫星标准平台、提供核心载荷（如相控阵天线、光学相机）的“卖铲人”，也要关注卫星通信运营商（如星链）和遥感数据运营商，其价值有望跟随网络覆盖的完善和用户规模的扩大而形成指数级增长，订阅制收入模式亦可能带来稳定的现金流和更高的估值溢价。

下游环节主要是应用与数据服务，核心价值在于将太空数据/能力转化为各行业客户可用的产品和服务，解决实际问题。这也是整个产业链中价值较大、潜力较广的环节。

目前主要的应用场景包括通信（卫星互联网，对应上述全球无缝覆盖问题）、遥感（对地观测，对应农业、金融、政策与城市管理、保险与再保险等领域需要的高频多维地球数据），以及导航增强（提升GPS等系统的精度和可靠性，赋能自动驾驶、无人机精准配送等）。也正是因为商业化路径众多，商业航天下游的投资看点非常丰富，从“AI+航天”催生出的数据分析公司，到能将卫星数据整合进垂直行业工作流中的公司，再到能够聚合多源卫星数据、吸引开发者在其上创造应用的“App Store”型公司，都可能成为下一个价值兑现的玩家。

至于“战略驱动”，就更好理解了，这是大国竞争下的客观需求。从国家安全来看，太空已成为继陆、海、空、网之后的第五战略疆域，拥有自主、可靠、快速响应的商业航天能力，意味着在通信、导航、侦察等方面或可不再受制于人。从科技发展来看，航天工业是系统工程皇冠上的明珠，能拉动先进制造、新材料、人工智能等一整条高科技产业链的发展。此外，如前所述，低地球轨道和频谱资源有限，率先完成大规模星座部署的国家和企业，有望实质性地掌握太空资源分配、技术标准与数据规则的话语权。

总而言之，发展商业航天的根本动力，源于人类对连接、数据和生存空间最本质需求的升级，其紧迫性受到大国竞争催化，而技术革命令这种升级成为可能。时至今日，火箭回收、星链等标志性事件证明，商业航天的“商业”是可能跑通的。而当一个概念从“烧钱讲故事”进入“有收入、有用户”的可持续发展阶段，国家和企业所争夺的，或许已不是一个“可选项”，而是通往未来的入场券。

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