同花顺-圈子

　　6月销量34万辆，环增3%，符合市场预期。比亚迪6月电动车销量34.2万辆，同环比+35%/+3%，其中出口26995辆，同环比+156%/-28%，系七月起欧洲、巴西增加关税，部分出口提前抢运影响。比亚迪H1累计销161.3万辆，同增28.5%，24H1累计出口约20.3万辆，同增188%。秦L和海豹06订单爆发超预期，宋LDM-i等新车后续陆续推出，我们预计全年销量达380-400万辆，同增30%左右，其中出口50万辆，同比翻倍以上增长。

　　插混份额环比提升，出口和高端增速亮眼。比亚迪6月插混乘用车销量为19.5万辆，同环比+58%/+6%，占比57%，同环比+8.3/+1.6pct；纯电乘用车销量为14.5万辆，同环比+13.2%/-0.8%，占比43%，同降8.3pct，环降1.6pct。高端车型方面，6月腾势销1.2万辆，同增2%，仰望销418辆，环降31%；方程豹销2680辆，环增10%。结构方面，比亚迪H1本土销量140.1万辆，同增19%，出口约20.3万辆，同增174%，高端销量8.3万辆，同增47%，出口和高端车型增速亮眼。

　　 H1电池装机73GWh，同增20%，全年出货预计230GWh，同增20-25%。比亚迪6月动储电池装机16.1GWh，同环比+36%/+14%，1-6月累计装机72.6GWh，同增20%。比亚迪23年装机151gwh，我们预计对应出货190gwh，其中动力自供160gwh，动力外供10gwh，储能20gwh。24年看，销量中插电占比提升，单车带电量小幅下降，我们预计电池出货230gwh，同增20-25%。

　　盈利预测与投资评级：由于DM5.0订单超预期，我们上调公司24-26年归母净利润至381/461/555亿元(此前预期352/424/510亿元)，同增27%/21%/20%，对应PE分别为19/16/13x，考虑到公司龙头地位，给予24年25xPE，目标价327元，维持“买入”评级。

　　风险提示：电动车销量不及预期，产品技术迭代风险。