同花顺-圈子

　　周报汇总

　　股指

　　宏观数据表现平平 期待7月政策加力

　　主要逻辑：

　　1、6月30日周日，国家统计局公布数据显示，中国6月份制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，与上月持平，制造业景气度基本稳定。非制造业商务活动指数为50.5%，比上月下降0.6个百分点，高于临界点，非制造业继续保持扩张。综合PMI产出指数为50.5%，比上月下降0.5个百分点，高于临界点。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河在解读5月PMI数据时表示：受近期部分大宗商品价格下降和市场需求不足等因素影响，主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为51.7%和47.9%，比上月下降5.2和2.5个百分点。从行业看，石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工等行业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数下降幅度较大。

　　2、市场综述：四大指数周线收低，沪深300周跌0.97%，上证50周跌0.17%，中证500周跌3.13%，中证1000周跌3.15%。成交方面，交易总量能日均较前一周涨跌不一。

　　3、资金面：6月28日，北向资金全天净买入49.48亿，其中沪股通净买入49.37亿元，深股通净买入0.11亿元。北向资金当周累计净卖出117.62亿元。融资买入累计余额较前一周减少153.39亿元，融资盘整体趋势趋弱。

　　4、下半年，全球市场即将迎来一系列关键事件的密集“落地”，包括美国大选角逐、美联储降息博弈等，资产配置的不确定性增加，市场风险偏好面临挑战。大选行情下，资金的安全性需求提升，黄金等避险品种或受到部分投资者关注。

　　策略建议：

　　四大指数周线集体收低，以当前的量能风险偏好较低的前提下，难以走出反弹趋势；同时重要会议即将召开，市场整体会否迎来“五穷六绝七翻身”走势仍需看量能，在没有确定趋势性反弹机会的前提下，可以参与获取时间价值的期权策略。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。

　　风险提示：

　　1）外部市场环境；2）地缘政治因素；3）货币政策调整。

　　股指期权

　　短期底部或已现 谨慎持有牛市看涨期权策略

　　主要逻辑：

　　本周指数继续弱势整理。北向资金一周累计净卖出117.62亿元（其中沪股通净卖出28.31亿元，深股通净卖出89.3亿元）。沪深300指数周线六连阴，三彩K线指标维持绿色，但日三彩K线指转为蓝色。IF期货当月合约期现基差贴水标的，次月合约贴水当月合约缩小。沪深300股指期权持仓量回升，成交量萎缩，期权成交量PCR、期权持仓量PCR都下降，股指期权隐含波动先升后降，看涨期权最大持仓量行权价格下移至和看跌期权最大持仓量行权价格、期权最痛点一致。中证1000指数本周创农历年内新低，周线二连阴，三彩K线指标维持绿色，但日三彩K线指标转为蓝色。IM期货当月合约期现基差贴水标的先扩后缩，次月合约贴水当月合约缩小。中证1000股指期权MO成交量萎缩，持仓量回升，期权成交量PCR下降，期权持仓量PCR平稳，中证1000股指期权隐含波动上升，中证1000看跌期权最大持仓量行权价格和期权最痛点下移。

　　策略建议：

　　持有买入牛市看涨价差。

　　波动率策略：

　　卖出宽跨式做空波动率。

　　螺纹热卷

　　宏观情绪略有回暖，钢价震荡小幅偏强

　　供应：全国螺纹周产量244.76万吨（环比+6.17%，同比-11.48%），全国热卷周产量321.85万吨（环比+0.35%，同比+3.47%）。螺纹钢周度增产超预期，热卷产量增幅有限。

　　消费：螺纹表观消费235.80万吨（环比+0.01%，同比-8%），热卷表观消费324.66万吨（环比+1.79%，同比+8.16%）。螺纹钢需求持稳，热卷需求增幅明显。

　　库存：螺纹总库存784.62万吨（环比+1.16%，同比+5.48%），热卷总库存412.80万吨（环比-0.68%，同比+14.33%）。螺纹钢小幅累库，热卷小幅去库，社库相对偏高。

　　成本：铁水日产转降0.5万吨至239.44万吨，整体处于较高水平。原料端暂未形成负反馈。铁矿石发运依然偏高，港口库存小幅增加；焦炭首轮提涨落地后，利润改善，对焦煤补库预期增强。整体来看，当前原料端成本支撑偏强。

　　总结：五大材由小幅去库转为小幅累库，其中螺纹钢增产超预期，需求相对平稳，总库存小幅回升，厂库社库双增，但库存绝对量处于中低位水平。热卷产量增幅小于需求端增幅，总库存继续去化，社库累库压力缓解，厂库偏低，钢厂挺价意愿较强。南方7月之后逐步出梅，终端需求有望环比改善，螺纹钢电炉停产逐步增多，关注后续供需结构变化和宏观预期改善。目前钢价阶段性筑底，但进一步上行的驱动略显不足，以震荡小幅偏强对待。

　　单边：震荡小幅偏强螺纹钢3500-3700热卷3700-3850。

　　风险点：宏观政策超预期、需求超预期、海外降息扰动。

　　硅铁

　　价格回归供需 合金延续震荡

　　主要逻辑：

　　供应：硅铁上周产量11.49万吨（环比+0.44%，同比+22.1%），6月硅铁产量48.22万吨（环比+7.6%，同比+20.9%）。

　　需求：硅铁周消费量2.18万吨（环比+3.6%，同比-6.9%）。五大材周产量910.7万吨（环比+2.16%，同比-3.2% ）。

　　库存：企业库存4.86万吨（环比-1.8%，同比-37.7% ）；钢厂6月库存天数14.55万吨（环比-0.16天，同比-2.2天）；硅铁仓单数量：6612（环比-3424张，同比3738张）。

　　成本：上周硅铁电价稳，兰炭小料降50。计算内蒙即期成本6076元/吨，宁夏6568元/吨，青海5953元/吨，厂家利润继续收窄。

　　基差：09基差64元/吨，环比-22元/吨。

　　总结：上周硅铁供需双增，价格稳中偏弱运行。基本面看，6月产量继续回升，供应偏紧格局将在7月持续改善，但基差始终窄幅波动，盘面深跌空间有限。指数加权合约暂看6750-7200运行，建议区间操作为宜。

　　策略建议：

　　单边：加权指数6750-7200区间震荡；套利：观望。

　　风险提示：

　　国内宏观政策/美联储货币政策变动/海外地缘冲突对出口影响。

　　锰硅

　　价格回归供需 合金延续震荡

　　主要逻辑：

　　供应：硅锰周产量22.3万吨（环比+0.9%，同比-1.6%）,6月全国硅锰产量93万吨（环比+15.4%，同比-2.57%）。

　　消费：硅锰周需求量13.2万吨（环比+2.9%，同比-5.1%）,五大材周产量910.7万吨（环比+2.16%，同比-3.2%）。

　　库存：企业库存7.3万吨（环比-36.1%，同比-71.6% ）；钢厂6月库存天数15.07天（环比+0.22天，同比-1.74天）；硅锰仓单数量：122163（环比+5712张，同比+112058张）。

　　成本：天津港澳矿70（-1）半碳酸47.5（-1.5）；钦州港澳矿66（-）半碳酸50（-1）；乌海二级冶金焦1670（+50）。低品矿价格松动，高低价差走扩，计算内蒙即期成本7835，宁夏7975、贵州8308，产区再度陷入亏损。

　　基差：09基差122元/吨，环比+140元/吨。

　　总结：上周锰硅周度供需数据双增，但期货市场量价走弱，基差再度转正。供应端，6月产量已接近去年高点，但近期市场转弱，厂家即期陷入亏损，短期开工仍有惯性，关注中下旬开工情况。需求端，钢需整体偏弱，低位点价成交稍好，现货压力仍在向仓单转移，关注7月钢招情况。短期原料端故事炒作降温，价格回归基本面，锰硅供需整体偏弱，短期仍维持宽幅震荡，建议区间操作或观望为宜。

　　策略建议：

　　单边：单边：指数加权合约暂看7500-8350区间运行；套利：观望。

　　风险提示：

　　澳矿及非主流矿发运情况/锰硅收储消息/港口库存变化。

　　铜

　　宏观氛围偏弱，铜铝蓄势整理

　　主要逻辑：

　　1、宏观：国内6月制造业PMI环比持平，重点关注7月份中央会议释放的信号；海外近期关注欧美大选及地缘政治事件影响。

　　2、基本面：从消费来看，因上周铜价偏弱运行且月差扩大，下游看空观望情绪偏重，同时因已到年中，部分企业进行年中结算等工作，也影响了现货市场活跃度，整体消费并无明显复苏；库存方面，截至6月27日全国主流地区铜库存环比增加0.07万吨至39.91万吨，去库速度有所放缓。

　　3、整体逻辑：近期宏观情绪偏弱，铜库存压力显现，铜价继续调整。

　　策略建议：

　　沪铜2408合约上方参考压力位80500元/吨一线，下方参考支撑位75500元/吨一线。

　　风险提示：

　　1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国外铜矿供应因素。

　　电解铝

　　宏观氛围偏弱，铜铝蓄势整理

　　主要逻辑：

　　1、宏观：国内6月制造业PMI环比持平，重点关注7月份中央会议释放的信号；海外近期关注欧美大选及地缘政治事件影响。

　　2、基本面：电解铝供应方面维持增长，消费淡季到来压制铝加工行业开工率走弱，铝锭库存较上年同期累库。

　　3、整体逻辑：宏观情绪转弱，同时国内铝锭社会库存维持相对高位，铝价继续承压调整。

　　策略建议：

　　沪铝2408合约上方参考压力位20700元/吨一线，下方参考支撑位20000元/吨一线。

　　风险提示：

　　1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、铝锭社会库存变化；3、电解铝限电限产情况。

　　氧化铝

　　宏观氛围偏弱，铜铝蓄势整理

　　主要逻辑：

　　1、宏观：国内6月制造业PMI环比持平，重点关注7月份中央会议释放的信号；海外近期关注欧美大选及地缘政治事件影响。

　　2、基本面：近期国内现货价格持续高位震荡，下游观望情绪较浓，刚需采购为主，同时持货方惜售情绪不减，报价依旧坚挺。当前氧化铝供应端增减并行，需求端内蒙古华云三期电解铝项目投产稳步推进。

　　3、整体逻辑：供需两端变化不大，氧化铝盘面延续高位整理。

　　策略建议：

　　氧化铝2408合约上方参考压力位3950元/吨一线，下方参考支撑位3700元/吨一线。

　　风险提示：

　　1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、国内外铝土矿供应变化；3、氧化铝限产复产情况。

　　尿素

　　关注低库存格局下的追肥需求跟进情况

　　主要逻辑：

　　1. 供应：装置突发故障较多，日产恢复进度偏缓。

　　2. 需求：印标消息刺激下游逢低补货，秋季肥市场尚未明朗。

　　3. 库存：上游工厂及下游经销商库存均偏低。

　　4. 成本与利润：煤炭市场价格震荡偏弱运行，尿素利润环比增加。

　　5. 基差与价差：9-1价差偏强，09基差震荡运行。

　　6. 整体逻辑：本周国内尿素现货价格偏强运行，工厂待发订单仍有一定支撑。供应方面，装置故障突发与检修复产并存，日产恢复进度偏缓，上游尿素工厂及下游经销商库存仍处偏低水平。需求端，印标消息刺激下游逢低补货，后续主要关注降雨天气能否促进追肥需求跟进，秋季肥市场暂未明朗。短期来看，供应缓慢回升，低库存下追肥需求预期对尿素市场存在一定支撑，盘面或延续震荡运行，关注2100-2200元/吨运行区间。

　　策略建议：

　　短期尿素期价或震荡运行，关注2100-2200元/吨运行区间。

　　风险提示：

　　保供稳价政策、新 增 产 能 投 放（下行风险），追肥集中采购、出 口 政 策 放 开（上行风险）。

　　白糖

　　上涨压力再现，预计小幅回落调整

　　主要逻辑：

　　国际方面，上周原糖继续上涨，周终涨幅6%，突破20美分。主要受巴西糖产量担忧。部分国际机构预计本年度巴西糖产量不及早前预期，且低于去年产量，因干燥天气。不过周五晚间公布数据，6月上半月巴西产量312万吨，高于预期的292万吨。印度新年度甘蔗种植面积增3%。季风降雨量将在7月初增加。短期巴西双周数据利空，原糖可能回落调整，但受制于干燥的天气，原糖下跌空间预计不大。

　　国内方面，1日广西现货价格稳定在6470。随着后期进口到港，进口糖的压力正在增加，抑制价格上涨空间。短期郑糖主力合约在6200继续上涨存在压力，预计回落调整，长期看价格重心下移。单边关注6200以上做空，关注原糖。做缩小内外价差。

　　策略建议：

　　单边6200附近有压力，短期回调思路。关注跨期91合约反套机会；关注买外盘卖内盘的做缩进口利润套利。

　　风险提示：

　　原糖走势。

　　烧碱

　　7月合约交割，基差再次收敛

　　主要逻辑：

　　1、宏观：国内6月制造业PMI环比持平，重点关注7月份中央会议释放的信号；海外近期关注欧美大选及地缘政治事件影响。

　　2、供需面：山东液碱来看，主力下游送货量将继续增加，山东低度碱市场涨跌两难，而高度碱库存不高，供应减少支撑下，有继续上涨可能。高浓度液碱来看，因天津大厂装置停车故带动高浓度液碱或有提价迹象，外盘成交价格小幅走高带动市场积极性上扬，预计短期高浓度液碱价格小幅上扬。

　　3、成本利润：预计本周烧碱产能利用率下降，液碱价格波动不大，液氯价格有下降趋势，预计山东氯碱利润小幅下调。

　　4、整体逻辑：7月合约进入交割，随着注册仓单数量增加，07合约大幅下跌，逐步进入贴水现货状态，远月合约也受到带动走弱；远月合约基差收敛后，继续关注金九银十旺季预期，关注09合约逢低做多机会。

　　策略建议：

　　烧碱2409合约上方参考压力位2800元/吨一线，下方支撑位2600元/吨一线。

　　风险提示：

　　1、国内外宏观政策及经济数据变化；2、企业装置检修情况；3、下游需求变化。

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