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大豆及豆粕市场分析

【豆类基本面】

因美豆播种进度快于预期，周二CBOT大豆期货市场收盘下跌，盘中豆粕和豆油同步回落。美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至5月19日当周，美国大豆播种率为52%，高于市场预期的49%，去年同期和五年均值分别为61%和49%。美国中西部的降雨不太可能显著推迟播种，但对早播大豆的生长有利。巴西国家商品供应公司(Conab)发布的报告显示，截至5月19日，巴西大豆收割率达到97%，去年同期为98.5%。巴西大豆基本完成收割，目前正值巴西大豆出口高峰阶段。巴西全国谷物出口商协会(Anec)预计5月巴西大豆出口量为1383万吨。中国1-4月进口美豆数量同比下滑40%，巴西是中国进口大豆的主要来源国。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周二上涨0.12%，铝价飙升抵消了原油下跌的影响。$天康生物(002100)

【大豆】

东北主产区大豆播种近尾声，大豆余粮所剩不多，企业收购库点陆续关闭，现货维持稳定，市场购销清淡。中储粮油脂公司买新抛陈连续进行国产大豆轮库，由于采购价格低于市场预期，此前多次竞价采购均无成交。周二豆一期货市场冲高回落小幅收低，消息面平淡，易跟随相关品种波动。由于国产大豆供过于求的基本现状长期存在，豆一期货市场尚难打破目前相对较窄的震荡区间。夜盘豆一期货市场震荡回落，今日有望延续震荡调整行情。$大北农(002385)

【豆粕菜粕】

周二国内豆粕现货报价继续小幅回升，多地涨幅在10元/吨，沿海豆粕报价多运行在3410-3490元/吨。其中张家港报价3410元/吨，天津报价3490元/吨，东莞报价3480元/吨。东莞菜粕报价上涨10元/吨至2820元/吨。美豆维持震荡行情，市场观望情绪升温，豆粕保持累库节奏，油厂提价动力不足。中国粮油商务网监测数据显示，上周末国内豆粕库存为54.8万吨，周度增加2.1万吨。本周大豆加工量预计升至210万吨高位，豆粕库存将继续攀升。周二国内粕类期货市场先扬后抑冲高回落，菜粕期货回调幅度较大。美豆播种进度好于预期放缓美豆反弹节奏，国内进口大豆到港量快速攀升，5-7月月均到港量预计超过1000万吨，供给宽松预期削弱市场追涨动力。在美豆天气题材登场前，国内粕类期货市场向上突破的难度较大。夜盘豆粕期货市场小幅波动，今日有望延续震荡行情。

资料来源：饲料信息

$豆粕ETF(159985) 除了作为单一的投资品种，还在资产组合、抗通胀、展期收益等方面具备价值。华夏基金认为，豆粕与股市关联度低，无论短期豆粕期货价格是否能够延续上涨，都可以少量仓位长期配置。

从国内消费市场来看，2022年我国大豆需求高达1.13亿吨，位居世界榜首。我国大豆消费主要用于榨油，榨油消费占全国大豆总消费量的80%以上，其原料主要以进口转基因大豆为主；剩余20%左右的大豆用于食品消费需求。从价格走势来看，一方面我国大豆进口依存度高，另一方面，受国内大豆扩种、丰产，下游消费需求疲弱等因素的叠加影响，2022~2023年国产大豆价格整体波动下降，2023年5月以后大豆价格保持平稳。从国际贸易来看，2022年，中国大豆相关产品进口量为9107.89万吨，较出口量高出9095.77万吨；进口金额为612.29亿美元，贸易逆差达610.87亿美元。其中，我国大豆进出口贸易主要表现为从巴西、美国等国家和地区进口转基因黄大豆，向韩国、日本等国家和地区出口非转基因黄大豆。$牧原股份(002714)

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豆粕ETF （159985）为商品期货交易型开放式基金，因此本基金的风险与收益高于债券基金与货币市场基金，属于较高风险品种（R4）。特有风险包括：投资期货合约的风险、逐日盯市风险、合约展期风险、涨跌停板风险、持仓上限风险、强行平仓风险、强制减仓风险、大额申赎风险等商品型 ETF 特有风险。市场有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金产品存在收益波动风险。投资人购买基金时应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关法律文件，了解本基金的具体情况，并根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。市场有风险，投资需谨慎。