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大豆及豆粕市场分析

【豆类基本面】

因预报显示美国大豆种植区天气将变得更热，周四CBOT大豆期货市场止跌回升，盘中豆粕涨幅大于豆油。随着美豆陆续进入生长期，市场对作物区天气的关注度升高。最新天气预报显示，美国中西部地区气温将升高，潜在天气风险令市场开始增加美豆风险溢价。美国气象机构表示，7-9月出现拉尼娜天气现象的可能性为65%。美国农业部公布的出口销售报告显示，截至6月6日当周，美国大豆出口销售合计净增38.01万吨，符合市场预期。民间出口商向美国农业部报告向未知目的地出口销售12万吨大豆。近日受巴西大豆升贴水报价走高影响，美豆出口竞争力提升。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周四上涨0.17%，大宗商品互有涨跌。

【大豆】

东北主产区大豆进入生长期，部分地区因频繁降雨导致大豆长势一般。目前产区大豆余粮所剩不多，企业收购库点陆续关闭，现货维持稳定，市场购销清淡。中储粮油脂公司买新抛陈持续进行国产大豆轮库，由于采购价格低于市场预期，此前多次竞价采购均无成交。周四豆一期货市场明显回落，资金减近增远继续移仓换月。在远期供给压力和资金抛售压力下，多个远月合约出现技术破位。由于国产大豆供过于求的基本现状长期存在，在消息面平静和缺少现货配合下，豆一期货市场整体反弹乏力，被动向下寻找支撑。

【豆粕菜粕】

周四国内豆粕现货报价稳中偏弱，局地下跌10-20元/吨，沿海豆粕报价多运行在3260-3380元/吨。其中张家港报价3260元/吨，天津报价3380元/吨，东莞报价3350元/吨。东莞菜粕报价下跌20元/吨至2660元/吨。美国农业部报告利空，进口大豆供给充裕，油厂开工率保持高位，需求端采购谨慎，国内豆粕库存高企，油厂挺价乏力，粕价维持弱势尚未止跌。周四国内粕类期货市场低开低走大幅下跌，美豆库存上调，巴西大豆减产幅度低于预期，外部利空压力集中兑现，国内粕类期货市场看空情绪升温，持仓大幅增加，粕类期价跌至近期新低。夜盘因市场担忧美豆天气，豆粕期货获利空单减持避险，粕价止跌回升，今日国内粕类期货市场有望跟随美豆继续展开修正行情。$大北农(002385)

资料来源：饲料信息

$豆粕ETF(159985)除了作为单一的投资品种，还在资产组合、抗通胀、展期收益等方面具备价值。华夏基金认为，豆粕与股市关联度低，无论短期豆粕期货价格是否能够延续上涨，都可以少量仓位长期配置。

东证期货表示，CONAB月报小幅下调巴西大豆产量预估，预估绝对值仍和USDA有较大差异，巴西CNF贴水保持坚挺。阿根廷大豆收获完成96%，布交所维持产量预估5050万吨不变。美国方面，截至6月11日美豆主产区干旱面积比例进一步下降至仅有1%，去年同期为51%；与此同时NOAA6月最新预测将6-8月、7-9月发生拉尼娜的概率进一步下调。不过气象预报显示后期中西部地区可能面临高温，继续关注美豆产区天气及作物生长情况。

中国豆粕产业链涉及从大豆的种植、进口到豆粕的生产和加工，最终应用于饲料、食品、化妆品等多个领域。上游主要依赖进口大豆，尤其是来自巴西和美国的大豆，以满足国内生产需求。中游的豆粕生产与加工是产业链的核心环节，豆粕作为重要的植物蛋白源，其下游应用主要集中在饲料行业，满足养殖行业对高蛋白饲料的需求。政策上，中国政府正在推动豆粕减量替代，以减少对单一饲料原料的依赖并提高饲料转化效率，尽管如此，短期内豆粕的需求依然旺盛。$牧原股份(002714)

中国豆粕产业的供需状况受到国际市场大豆价格和国内养殖行业需求的双重影响。近年来，由于全球大豆供应紧张和国内油厂开工率的变化，豆粕价格呈现上涨趋势。进出口方面，中国豆粕的进出口量相对较小，且以出口为主，但随着国内供需状况的变化，进出口量有所波动。展望未来，尽管政策倾向于减少豆粕的使用，但鉴于其在饲料中的重要性，豆粕产业预计仍将保持稳定的发展态势，同时，行业也在不断探索和开发替代原料，以适应市场和政策的变化。

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豆粕ETF （159985）为商品期货交易型开放式基金，因此本基金的风险与收益高于债券基金与货币市场基金，属于较高风险品种（R4）。特有风险包括：投资期货合约的风险、逐日盯市风险、合约展期风险、涨跌停板风险、持仓上限风险、强行平仓风险、强制减仓风险、大额申赎风险等商品型 ETF 特有风险。市场有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金产品存在收益波动风险。投资人购买基金时应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关法律文件，了解本基金的具体情况，并根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。市场有风险，投资需谨慎。