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从金融属性上看，美债利率上行对金价的扰动偏利空，自美国3月CPI超预期后，上周二晚间美联储主席鲍威尔表示，在通胀数据连续第三个月强于预期之后，美联储的对通胀前景出现了明显转变，如果通胀率继续高于2%，美联储可能会在更长的时间内将利率维持在目前的高点。

近日美债利率持续上行，其中10年美债利率上行9BP至4.59、10年TIPS利率上行9BP至2.2、两年期美债利率上行5BP至4.93。

图 1：美债利率与黄金价格走势

资料来源：Wind，信达期货研究所

市场对今年降息预期进一步下调，首次降息时点在9月，今年或只将降息两次，美债实际利率的持续上行对金价近期已积累了一定的利空压力。

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展望后市，3月非农数据和通胀数据强劲，美债利率上周持续上行，美联储多位官员表达了对通胀的担忧，美联储主席鲍威尔表示对通胀信心的恢复可能需要更长时间，限制性政策需要进一步的时间发挥作用。

副主席杰斐逊称，通胀如持续高于预期，政策将在更长时间内保持限制性；堪萨斯城联储主席施密德表示，通胀仍高于目标且就业市场强劲，目前不应考虑降息；亚特兰大联储主席博斯蒂克称，不认为年底前应该降息等。

随着近两天地缘局势有所缓和，在美债利率持续上行，金价或面临情绪端及金融属性端利空压力。

短期投机情绪止盈行为及上游企业端在高金价下的套保资金入场，或也会对金价造成压制，但不排除地缘风险持续对金价扰动的可能。

图 2：美元指数与黄金价格近期同步上行

资料来源：信达期货研究所

长期从货币属性上看，逆全球化大背景下，央行购金行为对金价依然具有中长期支撑，3月中国央行购金量约4.98吨，为2022年持续购金以来的月最低量，或许与近期金价涨幅过大有关，出于对央行资产负债表多元化角度考虑，央行购金或仍将持续。

当前建议观望。可关注美国经济表现超预期（利空）和地缘局势缓和（利空）产生的风险。

【本文作者】

戴朝盛（从业资格号：F03118012   投资咨询从业证书号：Z0019368）、赵鑫（从业资格号：F03121032）

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