财报季|工业富联（下）：对比浪潮信息、中科曙光财报

工业富联、浪潮、与中科曙光，都是A股服务器公司，但盈利规模却相差十倍。最新的年报出来了，咱们做一下解读。

1.工业富联

工业富联的财务情况，概括来说，就是收入、利润与负债，和之前相比都基本持平，没有太大变化。

公司虽然现在炒的是AI服务器概念，但其实这块业务目前的营收占比并不大。

目前出货最多的，依旧是低毛利的传统服务器。AI服务器虽然毛利高，但刚兴起没几年，在公司整体业务中，占比只有1成多。

AI服务器全球渗透率现在是1%，按规律来说，一个赛道进入10%渗透率之后，成长速度会大大加速，未来，会有更多互联网大厂以及数据中心进行采购，AI服务器市场规模也会随之提高。

不过，富联的收入，虽然在国内AI服务器厂商中位居第一，但公司营收来源严重依赖大客户。前5大客户销售额占比高达65%，并且第一大客户销售占比超过50%，也就是说一旦客户订单产生波动，会给企业带来很大影响。

总的看下来，富联目前的财务情况还是比较平稳的。

2.中科曙光再说中科曙光年报快报，公司盈利稳定提升，主要是因为自研产品比重不断加大。而且曙光专注高端服务器研发，25%的毛利水平，明显高于行业平均值，非常难得，说明公司高端服务器的溢价很高，而且市场愿意买单。

如今曙光往上游转型也有一段时间了，已经进入成熟阶段，子公司海光信息是国内稀缺的GPGPU企业；另一家子公司曙光数创，

它的相变浸没液冷技术在国内是独一份，在高端数据中心市场，有不可替代性。

这两者都给母公司贡献了不错的收益。未来，海光的GPGPU与曙光的服务器还可能产生上下游协同效应，非常值得期待。

3.浪潮信息

再看浪潮信息，年报还没出来，咱们先点评三季报。

浪潮这种典型的服务器公司有一大特点，业务很纯粹，就是做服务器，但毛利很低，还不到10%。因为AI服务器的下游客户以互联网厂商为主，产业链话语权大、议价能力也高，导致浪潮的产品被压价。去年，公司营收与利润同比都在减少，第三个季度刚有好转，主要是因为大金额的订单集中在三季度交付了，导致单季度营收增长很快。另外，公司的合同负债还不错，同比增加63%，说明下游需求很旺盛。随着AI大模型开发量快速增长，客户对浪潮AI服务器的采购情况也明显提高了。

不过浪潮三季度，公司存货明显增加25%。一般对于服务器公司，存货突然放大，可能是由于货卖不出去，产生积压，但浪潮这次应该是主动囤货。因为去年十月美加强芯片管制，浪潮为了应对拿不到高端芯片，而提前备货，尽可能降低产品交付的不确定性。

总的来说，这三家公司的财报算是可圈可点，整体情况也都比较平稳。

工业富联主要看点是海外服务器订单增量，以及ai服务器的市场渗透率，能否达到预期；而浪潮与曙光未来最大的观察点，就是国内政策面对AI服务器的扶持力度有多大。比如推进政企部门，事业单位，以及机关使用国产ai服务器的比例，以及建设ai数据中心的速度如何。

同花顺-圈子