同花顺-圈子

申明：以下预测内容仅供参考，不能作为交易的依据！

【预测表格说明】：中间淡黄色为打新君预测首日可能的合理价格，绿色为未来低风险区间【特别注意：对于质地不错的公司，绿色价格极有可能是首日低价格或者短期最低价格，或者可以建仓的价格】，红色为高风险区间（对于质地很差的公司，该价格可能是较长时间的最高价格；而对于质地较好的公司，将可能是一段时间的较高价格预期，这需要看当时的市场环境变化）。过去N年统计的 8 测准确率在72%以上，是用审核制方式统计的。全面注册制后，合理、高、低风险区间表示前五天可能面临的价格，其中低风险区预示价值凸显，高风险区间为炒作风险区间；而随着注册制时间越久，高低风险价格越来越趋向未来的一段时间的价格，而合理价格更具有新股溢价问题的指引作用。$中瑞股份(301587)

中瑞股份（301587）：公司从事圆柱锂电池精密结构件的研发、制造和销售，主要产品包括动力型、容量型锂电池组合盖帽系列。公司产品定位中高端，下游应用包括新能源汽车、电动工具、电动自行车、智能家居等。

公司已与LG新能源、能元科技、比克电池、力神电池等国内外行业领先锂电池生产销售厂商建立了长期稳定的合作关系;产品主要应用于特斯拉Model 3、ModelY等新能源汽车,小牛、哈哕、雅迪等品牌电动自行车，戴森(Dyson)、TTI、博世等品牌电动工具，以及数码3C类产品等。

2022年，公司主营业务收入按产品类型可分为三大板块，分别为动力型组合盖帽(6. 76亿元，96. 05%)、容量性组合盖帽(0. 14亿元，1. 96%)、其他(0.14 亿元，1. 99%)。报告期内，动力型组合盖帽始终为公司的核心收入来源，收入占比维持在9成以上。

行业情况   

锂电池精密结构件行业

锂电池主要由正极材料、负极材料、隔膜、电解液及精密结构件组成。精密结构件主要包括组合盖帽/盖板、壳体、连接片等，直接影响锂电池的密封性、安全性、能量密度等性能，是动力锂电池不可或缺的重要组成部分。近年来，受到锂电池市场快速发展的影响，精密结构件的市场空间亦同步持续增长。根据GGII数据，我国锂电池精密结构件市场产值快速增长，由2017年的31.4亿元增长至2021年的133亿元，预计2025年将在2020年的基础上进一步增长256.20%，突破270.00亿元。

近年来，政府政策支持和下游应用领域驱动的影响下，全球和我国锂电池产业规模均稳步增长，下游市场应用场景愈发丰富，包括电动汽车、电动两轮车、电动工具、新型储能应用等。

根据锂电池的封装形式，国内动力锂电池可分为圆柱形、方形和软包三类，差异主要体现为体积、形态、封装外壳材料及安全结构件结构:圆柱和方形电池主要采用金属材料作为外壳，软包锂电池采用铝塑膜作为封装外壳。圆柱锂电池的安全结构件为组合盖帽，核心结构为内置的CID组件，由防爆铝片、连接铝片和隔离圈构成，在电池内部压力达到危险值时及时切断电流、泄放内部压力，从而起到防止电池爆炸、保护电池安全的作用。

相较于另两种电池而言，圆柱锂电池具有单体体积小、安全性高、生产工艺成熟度高等特点，2019年以来，随着国产特斯拉Model 3的量产，圆柱电池装机量开始上升。在特斯拉等代表性车企的带动下，具备高能量密度、高功率密度和成本优势的4680 大圆柱电池有望实现进一步的应用传导。

2021年，我国动力电池装机量约139.98GWh，同比增长128%。按照电池形状分类来看,方形动力电池装机量约120.99GWh、圆柱动力电池装机量约8.69GWh、软包动力电池装机量约10.30GWh， 同比均有一定幅度增长。虽然国内动力锂电池市场以方形为主，但圆柱锂电池生产工艺成熟、产品一致性高、安全性高，应用领域广泛且使用量逐年增加，市场需求持续增加，尤其是新款4680圆柱锂电池的市场关注度较高，多家世界一流锂电池厂商持续投入研发该类圆柱锂电池，三种形态的锂电池有望呈现长期共存的格局。

公司亮点

1、公司专注于圆柱型锂电池盖帽细分领域，在该产品上居于国内第一、全球龙头地位；通过服务于LG新能源，公司实现对特斯拉新能源车组合盖帽的大量供应。根据起点研究院数据，公司2021年度、2022年度组合盖帽产品销量占全球圆柱锂电池出货量的比例分别为15.33%、 15.75%，具有领先的市场竞争地位。多年来公司与LG新能源建立了长期稳定的合作关系，报告期内，LG新能源均为公司第一大客户。

2、国内外多名厂商正稳步推进4680大圆柱锂电池的建设工作，公司已配合客户开发4680电池结构件并实现小批量供应，是目前国际上少数几家具备4680结构件生产能力的企业之一。

3、公司开发的重要新品圆柱锂电池钢壳产品即将进入量产阶段，有望为客户提供更加丰富的锂电池安全结构件解决方案。

本此拟募资用途：本次拟募集资金8.95亿元，其中8.44亿用于动力锂电池精密结构件项目，0.51亿用于研发中心建设项目。其他项目详见下表：

行业可比公司：

科达利、震裕科技和金杨股份

财务分析：

公司2021-2023年分别实现营业收入6.48亿元/7.64亿元/6.87亿元，三年营业收入的年复合增速14.30%；实现归母净利润1.37 亿元/1.84 亿元/1.36亿元，三年归母净利润的年复合增速27. 46%。

（数据来源：同花顺F10）

（数据来源：同花顺F10）

根据管理层初步测算，预计公司2024Q1营业收入为17,600万元至19,600万元，较上年同期增.长0.47%至11. 89%；归属于母公司股东的净利润为3,360万元至3,790万元，较上年同期增长0.61%至13. 48%; 扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为3,190万元至3,620万元，较上年同期增长0.69%至14. 26%。

结论：建议申购，后期建议一般关注。中瑞电子的过去四年主营业务毛利率分别为34.71%、38.82%、40.17%和37.31%。中瑞电子在招股书中称，毛利率的增长主要是由于其技术附加值较高的21#动力型锂电池组合盖帽销售占比逐渐上升，以及产能利用率提高，产品单位固定成本下降等因素影响所致。报告期内，中瑞电子来自动力型组合盖帽的收入分别为3.58亿元、5.78亿元和6.76亿元，占主营业务收入的比例分别为93.00%、96.32%和96.05%。

中瑞电子对LG新能源存在一定的依赖性。报告期内，中瑞电子来自LG新能源的销售收入占比较高，占该公司营业收入比例分别为38.04%、47.50%和62.87%，其中2022年对LG新能源的销售收入占比超过50%。

另，公司本次募集资金几乎全部用在动力锂电池精密结构件项目上。公司虽然拥有较高的毛利率，但是过去三年公司营收几乎停滞不前，净利润也表现起伏不定，上市募集资金增加研发应该是势在必行的事情。

【注】关注度依次分为：关注、一般关注、谨慎关注、不关注

风险提示：以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断，仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险，投资需谨慎。