同花顺-圈子

申明：以下预测内容仅供参考，不能作为交易的依据！

【预测表格说明】：中间淡黄色为打新君预测首日可能的合理价格，绿色为未来低风险区间【特别注意：对于质地不错的公司，绿色价格极有可能是首日低价格或者短期最低价格，或者可以建仓的价格】，红色为高风险区间（对于质地很差的公司，该价格可能是较长时间的最高价格；而对于质地较好的公司，将可能是一段时间的较高价格预期，这需要看当时的市场环境变化）。过去N年统计的 8 测准确率在72%以上，是用审核制方式统计的。全面注册制后，合理、高、低风险区间表示前五天可能面临的价格，其中低风险区预示价值凸显，高风险区间为炒作风险区间；而随着注册制时间越久，高低风险价格越来越趋向未来的一段时间的价格，而合理价格更具有新股溢价问题的指引作用。$星德胜(603344)

星德胜（603344）：公司自成立以来主要从事微特电机及相关产品的研发、生产及销售，产品主要应用于以吸尘器为代表的清洁电器领域，并已同步拓展了电动工具、园林工具、高速吹风机等其他终端应用领域。根据测算，中国作为全球最大的吸尘器生产国，其 2021 年 度家用吸尘器产量中 25%以上的吸尘器产品使用了公司生产的微特电机。

2022年，公司主营业务收入按产品类型可分为两大板块，分别为电机产品(16. 67亿元，93.81%)、其他(1.10亿元，6. 19%)。其中，电机产品具体包括三类，分别是交流串激电机(10. 77亿元，60. 62%)、直流无刷电机(4. 63亿元，26. 07%)、直流有刷电机(1.27 亿元，7. 12%)。

行业情况     

电动机，也称电机，是一类利用电和磁的相互作用实现能量转换和传递的电磁机械装置。电动机从电系统吸收电能，向机械系统输出机械能，各种类型的电动机广泛应用于家用电器、工业机械、机器人、汽车、计算机、军事等各个领域。

按照功能分类，电机主要可分为驱动电机和控制电机;按照电流类型分类主要可分为交流电机和直流电机。公司生产的微特电机属于驱动电机，涵盖了交流串激电机、直流无刷电机、直流有刷电机三大类型。

微特电机，全称微型特种电动机，通常指直径小于160mm、额定功率小于750W，或具有特殊性能、特殊用途的电机。微特电机产品主要应用于以吸尘器为代表的清洁电器、高速吹风机、电动工具、园林工具等领域。

就下游的电动工具市场而言，根据弗若斯特沙利文，全球电动工具市场规模预计从2020年的291亿美元增长到2025年的386亿美元，2020- 2025年将保持5. 8%的年复合增长率。目前中国已成为国际电动工具市场最主要出口国，全球85%以.上的电动工具由中国生产。根据头豹研究院数据，2016-2020年中国电动工具市场规模年均复合增长率达7.62%，高于全球增速，预计到2025年中国电动工具市场规模将增长至937亿元。

公司亮点

1、公司为全球吸尘器微特电机领域核心企业，市场份额领先，规模优势明显。公司于2004年进入微特电机领域，系国内较早步入专业吸尘器微特电机的企业之一，根据招股书测算，2022年公司家用吸尘器主吸力电机销量占全球27.01%，规模优势明显。

2、公司已前瞻性地布局更高附加值产品新型家用清洁电器直流无刷电机;微特电机呈无刷化发展趋势，公司计划强化新兴领域拓展，并通过募投项目实现产能扩充。

本此拟募资用途：本次拟募集资金9.6亿元，其中6.56亿用于年产 3,000 万套无刷电机及控制系统、 500 ，0.94亿用于研发中心建设项目 ，0.6亿用于有刷电机技改项目，1.5亿用于补充流动性资金。其他项目详见下表：

行业可比公司：

江苏雷利、科力尔、莱克电气、祥明智能

财务分析：

公司2021-2023年分别实现营业收入23. 11亿元/18. 08亿元/20.57亿元，三年营业收入的年复合增速7. 58%；实现归母净利润1. 72亿元/1.87亿元/1. 98亿元，三年归母净利润的年复合增速12. 62%。根据公司管理层初步预测，预计公司2024Q1实现营业收入为3. 70亿元至4.20亿元，较上年同期变动2.48%至16. 33%；归属于母公司所有者的净利润为0.33亿元至0.38亿元，较上年同期变动5.31%至21. 27%。

（数据来源：同花顺F10）

（数据来源：同花顺F10）

结论：建议申购，后期建议不关注。据招股书显示，“年产3,000万套无刷电机及控制系统、500万套电池包扩能项目”为星德胜本次核心募投项目，拟投入的募集资金占募资总额的七成左右。该项目的建设周期为24个月，项目建成后将新增3,000万套无刷电机及控制系统以及500万套电池包的产能。

值得注意的是，星德胜现有的无刷电机产能还尚未饱和，公司无刷电机产品主要为直流无刷电机。报告期各期，公司直流无刷电机产能分别为646.69万台、759.86万台、948.48万台，产量分别为606.81万台、715.19万台、669.25万台；对应产能利用率分别为93.83%、94.12%、70.56%，2022年公司直流无刷电机产能利用率大幅下滑。

星德胜本次募投项目将新增3,000万套无刷电机产能，是现有直流无刷电机产能的四倍多，在现有产能大幅下滑的情况下依旧成倍扩产这是否合理，星德胜未来是否有足够的能力来消化新增产能呢？

另外，电池包业务是星德胜近年来新拓展的业务，2018年度，公司收购苏州英诺威新能源有限公司，才开始拓展电池包业务，公司当前电池包销量在行业内市场占有率较低，不知星德胜对于新增电池包产能是否又能“消化”呢？

【注】关注度依次分为：关注、一般关注、谨慎关注、不关注

风险提示：以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断，仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险，投资需谨慎。