同花顺-圈子

申明：以下预测内容仅供参考，不能作为交易的依据！

【预测表格说明】：中间淡黄色为打新君预测首日可能的合理价格，绿色为未来低风险区间【特别注意：对于质地不错的公司，绿色价格极有可能是首日低价格或者短期最低价格，或者可以建仓的价格】，红色为高风险区间（对于质地很差的公司，该价格可能是较长时间的最高价格；而对于质地较好的公司，将可能是一段时间的较高价格预期，这需要看当时的市场环境变化）。过去N年统计的 8 测准确率在72%以上，是用审核制方式统计的。全面注册制后，合理、高、低风险区间表示前五天可能面临的价格，其中低风险区预示价值凸显，高风险区间为炒作风险区间；而随着注册制时间越久，高低风险价格越来越趋向未来的一段时间的价格，而合理价格更具有新股溢价问题的指引作用。$美新科技(301588)

美新科技（301588）：公司主要从事塑木复合材料及其制品的研发、生产和销售；其核心产品包括户外地板、墙板、组合地板等新型环保塑木型材，广泛应用于家庭院落阳台、公用建筑设施、园林景观建设等户外环境。

技术上，公司通过持续创新，成功在配方设计、共挤成型、安装技术等方面构建了多项技术壁垒；自主研发的360度全包覆无缝技术大幅提升了塑木复合材料的性能，具有抗划痕、抗静电、耐污渍、不易开裂、不易霉变等技术特点;自主研发的智能化颜色调配技术，使产品的颜色更为真实自然，具有类似于实木的自然颜色变化;设计研发的在线压花工艺、后处理工艺，使得产品表面具有天然原木般的纹理质感。销售方面，公司依托面向全球的专业营销网络和服务体系，成功在欧美等成熟塑木市场打响了知名度，目前主要客户包括北美第一大家居建材超市HomeDepot、专业塑木复合材料经销商FIBERDECK 在内的各类家居建材超市、建材批发1零售商、室外工程商等。

2022年，公司主营收入按产品类型可分为五大板块，分别为户外地板(3. 40亿元，45. 84%)、墙板(2. 68亿元，36. 15%)、组合地板(0.64 亿元，8. 67%)、其他型材(0.23 亿元，3. 10%)、以及配件(0. 46亿元，6. 23%);目前来看，户外地板和墙板产为公司核心产品和主要收入来源，来自上述两大类产品的合计销售收入占据总营收的80%以上。

行业情况     由于塑木良好的性能和绿色环保的特点，目前通常用于替代实木、塑料和铝合金等材料，具有广泛的应用场景及良好的发展可持续性，产业发展前景广阔。

我国是全球第一大塑木生产和出口大国。塑木复合材料在上世纪90年代进入我国，中国塑木产业经过20余年的高速发展,从1998年不到1万吨的体量,到2012年一举超越美国，现在已经成为全球首屈一指的塑木大国;根据《中国塑料工业年鉴(2021)》， 2020年全球塑木市场容量约为500 万吨，而中国产销量约为300 万吨，且总产销量的年均增长率超过20%。

从市场参与者来看,我国的塑木生产企业分布较为分散,但产能的集中度相对较高；根据《中国塑料工业年鉴(2021)》， 2020年国内塑木生产企业约500家，其中户外PE塑木生产企业约130家，产能150万吨，年生产能力5万吨以上的企业共5家；室内PVC塑木生产企业400余家；联结在塑木产业链的上下游企业超过2,000家，主要分布在华东、华南、华中地区。

而从下游需求来看，欧美地区由于塑木复合材料的起步较早，其下游渗透也较其他地区更深。据StrategyR 统计，2022年全球塑木复合材料市场规模预计为56.19亿美元，到2030年市场规模预计将达到125.98 亿美元，复合增长率为10.62%；最大的市场在北美，在当地的使用量已具相当规模，由于使用场景广泛，其市场规模长期保持着较快的增长速度，市场规模预计从2022年的14.92 亿美元增长至2030年的29.16亿美元，复合增长率达到8.74%；欧洲市场整体增长同样较快，产品销售以普通产品为主，但全包覆共挤塑木产品的销量增长较快；而其他新兴地区则包括东欧、东南亚、北欧、南美及大洋洲等。目前来看，国内塑木企业通过展会等方式积极开拓新兴市场的成效颇丰。

公司亮点

1、公司通过自主研发的全包覆塑木产品在国际市场树立竞争优势，并成为国内少数以自主品牌在国际市场竞争的知名品牌商之一。

2、公司持续提升生产工艺和设备，具备较强的生产优化及成本控制能力。

3、公司积极推进产品迭代升级，新推出的铝塑共挤产品契合行业新发展趋势。

本此拟募资用途：本次拟募集资金9.58亿元，其中5.1亿用于美新科技新型环保塑木型材产业化项目（一期），0.43亿用于研发中心建设项目 ，1.55亿用于营销网络建设项目，2.5亿用于补充流动性资金。其他项目详见下表：

行业可比公司：

森泰股份、南京聚隆、国风新材

财务分析：

公司2021-2023年分别实现营业收入6.95亿元/7.46亿元/7.92亿元，三年营业收入的年复合增速16. 79%；实现归母净利润0.93亿元/0. 85亿元/0.76亿元，三年归母净利润的年复合增速5.26%。 根据公司管理层初步预测，预计公司2024年1-3月营业收入约为19,020.40万元至20, 699.81万元，同比变动0.13%至8.97%; 预计2024年1-3月归母净利润约为1,739.97万元至1,903.65万元，同比变动-4.11%至4. 91%。

（数据来源：同花顺F10）

（数据来源：同花顺F10）

结论：建议申购，后期建议不关注。公司报告期内，营业收入是呈现增长的趋势，但是利润上却出现了下滑，2022年公司营业收入同比增长7.41%，但扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润同比下滑了8.83%。另外，招股书还显示，在2023年度中，公司预测实现营业收入80,084.56万元，与2022年度相比增长7.32%，公司预测实现扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润7,042.65万元，与2022年度相比下降14.61%，也就是说，公司将连续两内出现营业收入增长利润却连续下滑的情形。这就造成了公司利润接连下滑，现金流常年为负，急需“补血”。造成公司本次募集资金25%用于流动性。

外销占比超95%却募集大额资金用于营销网络建设，经营合理性存疑。此次IPO，美新科技拟使用募资投向四个项目，其中营销网络建设项目投入1.55亿元。招股书显示，公司营销网络建设项目拟建设旗舰展示店和仓储中心，其中旗舰展示店面向消费市场，提供展示、销售、宣传、售后等服务，仓储中心建设将提供产品储存、供应、配送等作用。从上来看，美新科技的营销网络建设项目完全面向国内市场。而前述提到，公司主营业务主要以外销为主，而且报告期内公司外销收入占主营业务收入的比例超95%。

研发实力不足，研发成果远不及同行   报告期各期，美新科技研发费用分别为1,361.67万元、2,185.14万元、2,578.76万元和1,259.93万元，占营业收入的比例分别为2.74%、3.15%、3.46%和3.15%。相较同行低不少。

小公司，市值偏小，上市流通市值4.3亿，首日有一番炒作，所以建议申购，后期不建议关注。

【注】关注度依次分为：关注、一般关注、谨慎关注、不关注

风险提示：以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断，仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险，投资需谨慎。