明：以下预测内容仅供参考，不能作为交易的依据！

【预测表格说明】：中间淡黄色为打新君预测首日可能的合理价格，绿色为未来低风险区间【特别注意：对于质地不错的公司，绿色价格极有可能是首日低价格或者短期最低价格，或者可以建仓的价格】，红色为高风险区间（对于质地很差的公司，该价格可能是较长时间的最高价格；而对于质地较好的公司，将可能是一段时间的较高价格预期，这需要看当时的市场环境变化）。过去N年统计的 8 测准确率在72%以上，是用审核制方式统计的。全面注册制后，合理、高、低风险区间表示前五天可能面临的价格，其中低风险区预示价值凸显，高风险区间为炒作风险区间；而随着注册制时间越久，高低风险价格越来越趋向未来的一段时间的价格，而合理价格更具有新股溢价问题的指引作用。$成都华微(688709)

成都华微（688709）：公司主营业务为特种集成电路的研发、设计、测试与销售，主要产品涵盖特种数字及模拟集成电路两大领域，采用fabless经营模式;其中数字集成电路产品包括以可编程逻辑器件(CPLD/FPGA)为代表的逻辑芯片、存储芯片及微控制器等，模拟集成电路产品包括数据转换(ADC/DAC)、总线接口及电源管理等，产品广泛应用于电子、通信、控制、测量等特种领域。

公司是国家“909”工程集成电路设计公司、国家首批认证的集成电路设计企业，同时，公司也是国内少数几家同时承接数字和模拟集成电路国家重大专项的企业之一，连续承接了国家“十一五”、“十二五”“十三五”FPGA国家科技重大专项、“十三五”高速高精度ADC国家科技重大专项、高速高精度ADC国家重点研发计划、智能异构可编程SoC国家重点研发计划。经过多年的市场验证，公司产品已得到下游主流厂商的认可，核心产品CPLD、FPGA以及高精度ADC等处于国内领先。

2022年，公司主营业务收入按产品类型可分为四大板块，分别为数字集成电路(4. 27亿元，50.64%)、模拟集成电路(3.24亿元，38. 36%)、其他产品(0.21 亿元，2.47%)、技术服务(0.72亿元，8. 54%)。报告期内，数字集成电路及模拟集成电路一直为公司营业收入的核心来源。

行业情况    

1、数字集成电路行业

(1)逻辑芯片

逻辑芯片一般指包含逻辑关系、以二进制为原理、实现数字离散信号的传递、逻辑运算和操作的芯片。根据世界半导体贸易统计组织(WSTS)统计，全球逻辑电路产业市场规模从2016年的914.98亿美元增长至2022年的1,772.38亿美元，中国逻辑芯片的市场规模亦维持稳步增长的态势。

(2)存储芯片

存储芯片是电子系统中存储和计算数据的载体，下游应用广泛。市场规模方面，受贸易摩擦及下游消费需求等因素影响，短期来看全球市场规模有所下滑，但未来有望呈现波动上升态势。就国内市场而言，存储芯片为集成电路市场中份额最大的产品类别之一，2020年国内市场的销售额达183.50亿美元，并呈现持续增长的发展趋势。

(3)微控制器

近年来，伴随汽车电子、工业控制等下游需求的不断提升，以MCU为代表的微控制器作为许多电子设备的控制核心，市场需求不断增长。根据华经产业研究院数据统计，全球MCU市场规模近年来持续上升，在2020年达到了206.92亿美元;中国MCU市场增长速度继续领先全球，且未来5年中国MCU市场有望保持较好的增长态势。

2、模拟集成电路行业

根据WSTS数据,2013年至2022年,全球模拟集成电路市场规模行业增速总体较为平稳，市场规模在2022年达到了895.54 亿美元。根据赛迪顾问数据统计，2020 年我国是全球模拟芯片最大的区域市场，占比达到69.51%。

按功能来看，模拟芯片可以分为信号链和电源管理两大类。其中，信号链芯片是通过对输入的信号进行判别、转换和加工以实现对信号的处理，本质上是通过对电压、电流进行相关控制实现的；电源管理芯片是通过对电压或电流的变换、分配和检测等方式，达到安全且精准供电的目的。据赛迪顾问数据，2020年全球模拟芯片市场中，电源管理芯片市场规模为316.10亿美元，占比为56.79%，信号链芯片市场规模为223.20亿美元，占比为40.10%。

3、特种集成电路行业

基于不同应用领域对于产品环境适应性及质量可靠性等性能指标的需求,集成电路产品按质量等级划分，通常可分为消费级、工业级(含车规级)以及特种级，其中消费级指消费电子及家用电器等应用场景，工业级指工业控制及汽车电子等应用场景,特种级指特种领域装备的各类应.用场景。

具体来看，相较于消费级、工业级而言，特种集成电路对于芯片的安全性、可靠性、低功耗以及部分特殊性能(如抗震、耐腐蚀、耐极端气温、防静电)的要求相对较高，同时还需要具备较长的寿命周期。同时，由于特种集成电路应用领域多为大型装备，在芯片功能设计、性能优化的同时，更需要保障产品的可靠性。此外，在流片过程中，设计厂商一般无法直接采用通用的标准单元库完成从逻辑到物理图形的转换;且在测试环节，特种集成电路相较于普通工业级、消费级产品而言，测试项目更多、周期更长。

根据前瞻产业研究院的测算，我国特种电子行业预计未来仍将呈现增长趋势，到2025年市场规模有望突破5,000亿元。

公司亮点

1、公司为中国电子集团旗下的国产特种集成电路重要参与方，客户集中于特种领域的大型央企集团。

2、基于已有产品基础，公司向高速高精度ADC及系统级芯片领域积极拓展，相应新产品于2023年投入市场。

本此拟募资用途：本次拟募集资金15亿元，其中7.5亿用于芯片研发及产业化 ，5.5亿用于高端集成电路研发及产业基地，2亿用于补充流动资金项目。其他项目详见下表：

行业可比公司：

紫光国微、复旦微电

财务分析：

公司2020-2022年分别实现营业收入3.38亿元/5.38亿元/8.45亿元，三年营业收入的年复合增速81.08%；实现归母净利润0.47亿元/1. 73亿元/2.81亿元。最新报告期，2023Q1-3 公司实现营业收入6.29亿元，同比增加14. 35%， 归母净利润1.95亿元，同比增加7.61%。

（数据来源：同花顺F10）

（数据来源：同花顺F10）

预计2023年1月至12月净利润为29,000万元-33,000万元，变动比例2.20%-16.30%。(信息来源:2024-01-19 临时公告)

结论：建议申购，后期建议一般关注。截至本招股说明书签署日，中国电子通过中国振华控制公司52.76%的股份、通过华大半导体控制公司 21.38%的股份、通过中电金投控制公司 2.55%的股份，合计控制公司76.69%的股份，为公司的实际控制人。

IPO前，华大半导体持股为21.38%，华微众志持股为9.01%，成都风投持股为4.97%，华微展飞持股为2.89%，中电金投持股为2.55%，华微同创持股为2.37%，四川国投持股为2.22%，华微共融持股为1.84%。

IPO后，中国振华持股为44.84%，华大半导体持股为18.17%，华微众志持股为7.66%，成都风投持股为4.23%，华微展飞持股为2.46%；

中电金投持股为2.17%，华微同创持股为2.02%，四川国投持股为1.88%，华微共融持股为1.57%。

打新君查阅相关资料后，发现成都华微存在以下问题，业绩增速大幅下降，低端产品占比较大；研发进度明显落后于同行，研发外协费和委外设计费占比较大；员工在职期间获得股权却在离职八年后才提供出资资金，或存利益输送。

据招股书显示，报告期成都华微收入高增长主要源于逻辑芯片销售收入增长，而该项产品收入也是公司占主营业务收入比例最大，报告期各期，公司逻辑芯片销售收入分别为15,354.80万元、22,985.96万元、32,757.98万元、15,920.89万元，占当期主营业务收入的比例分别为45.47%、42.71%、38.83%、35.00%。

成都华微逻辑芯片包括CPLD和FPGA两大类产品，但主要以CPLD产品为主。报告期各期，CPLD产品的销量分别为5.6万颗、9.82万颗、16.75万颗、4.39万颗，销售额分别为8254.63万元、13,428.78万元、19,942.38万元、8,868.79万元。然而公司CPLD产品以低等级的240系列为主，虽然该特定型号产品研发时间较早，但在销售量占比上却处于主流地位。报告期各期，公司240系列产品销售量分别为3.12万颗、5.58万颗、10.51万颗、1.35万颗，占CPLD产品销量的比例分别为55.67%、56.85%、62.75%、30.87%。

除上述外，就全球市场而言，赛灵思（XILINX）与阿尔特拉（Altera）在逻辑芯片领域产品线已全面覆盖高、中、低端产品，产品型号达千余种，合计占据超过了八成的市场份额。而目前成都华微的主流产品逻辑芯片主要以CPLD产品为主。而在FPGA领域，公司最先进产品为7,000万门级产品，而国际领先厂商赛灵思（Xilinx）于2010年即推出相应性能的产品，于2020年已经推出采用7nm最先进制程的十亿门级产品。与国内同行业公司相比，成都华微新一代产品的研发进度亦总体落后于复旦微电和紫光国微。其中紫光国微以28nm的特种FPGA为主流产品，且新一代更高性能产品的开发工作也顺利推进，而复旦微电已经在14/16nm先进制程FPGA产品的研发上获得突破并于2023年实现量产。

值得一提的是，成都华微在28nmCMOS工艺的FPGA产品推出时间上晚于复旦微电，但成都华微拟通过本次IPO募资来开展28nm及以下先进工艺产品的相关研发工作，也就是说，成都华微研发进度或再次落后。

报告期内，成都华微研发投入分为自筹研发项目以及国拨研发项目。报告期各期，公司自筹研发项目投入分别为8,308.40万元、11,551.86万元、16,971.64万元、10,506.00万元，占当期营业收入的比例分别为24.58%、21.46%、20.09%、23.09%。值得注意的是，在自筹项目研发费用中包含外协费和委外设计费。其中各期外协费和委外设计费合计分别为3,105.17万元、5,006.56万元、5,073.17万元、2,064.93万元，占自筹项目研发费用的比例分别为37.37%、43.34%、29.89%、19.65%，占比较大。

整体来说公司过去三年业绩增幅的确不错，但是自去年开始业绩就开始逐季度下滑严重，从今年全年预期业绩看，业绩增幅远远落后过去三年的增幅。公司产品应用较宽，但相对行业其他公司来说体量还是较小，这类公司多数是国家控股公司，值得关注，但如果想长期参入还是需要很好的价格。

【注】关注度依次分为：关注、一般关注、谨慎关注、不关注

风险提示：以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断，仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险，投资需谨慎。