同花顺-圈子

申明：以下预测内容仅供参考，不能作为交易的依据！

【预测表格说明】：中间淡黄色为打新君预测首日可能的合理价格，绿色为未来低风险区间【特别注意：对于质地不错的公司，绿色价格极有可能是首日低价格或者短期最低价格，或者可以建仓的价格】，红色为高风险区间（对于质地很差的公司，该价格可能是较长时间的最高价格；而对于质地较好的公司，将可能是一段时间的较高价格预期，这需要看当时的市场环境变化）。过去N年统计的 8 测准确率在72%以上，是用审核制方式统计的。全面注册制后，合理、高、低风险区间表示前五天可能面临的价格，其中低风险区预示价值凸显，高风险区间为炒作风险区间；而随着注册制时间越久，高低风险价格越来越趋向未来的一段时间的价格，而合理价格更具有新股溢价问题的指引作用。$永兴股份(601033)

永兴股份（601033）：公司成立于2009年，核心业务为垃圾焚烧发电，同时逐步拓展生物质处理业务。公司系广州市政府控股的广州环投集团投资的环保企业,是广州市垃圾焚烧发电项目的唯一投资和运营主体。

截至招股意向书签署日，公司在运营项目包括14个垃圾焚烧发电项目和4个生物质处理项目；其中，在运营垃圾焚烧发电项目产能为32,090 吨1日，在运营生物质处理项目产能2,590 吨/日。

2022年，公司主营收入按业务类型可分为三大板块，分别为垃圾处理服务收入(12.03亿元，41.08%)、发电上网收入(14. 83亿元，50. 64%)、其他运营收入(2. 43亿元，8. 28%)。2020年-2023H1报告期间，发电上网收入一直为公司核心业务收入来源，收入占比超过50%。

公司亮点

1、公司是广州市垃圾焚烧发电项目的唯一投资和运营主体。

2、公司募投资金投入的垃圾焚烧电厂二期已建设完成并投入运营，有望为业绩增长提供较好的支撑。

3、广州市计划对多个垃圾填埋场实行垃圾复挖后焚烧处理，公司产能利用率有望提高。

本此拟募资用途：本次拟募集资金45亿元，其中7.5亿用于广州市第四资源热力电厂二期工程及配套设施项目 ，9.5亿用于广州市第五资源热力电厂二期工程及配套设施项目，7.5亿用于广州市第六资源热力电厂二期工程及配套设施项目，7亿用于广州市第七资源热力电厂二期工程及配套设施项目 ，13.5亿用于补充流动资金项目。其他项目详见下表：

行业情况：

公司核心业务为垃圾焚烧发电及生物质处理，属于垃圾焚烧发电行业及生物质处理行业。

1、垃圾焚烧发电行业

国家的城镇化率和人均垃圾产量呈现一定正相关关系，根据国家统计局数据，近年我国城镇化水平显著提升，2001-2022 年，我国城镇化率从38%提升至65%， 城镇人口从4.81亿增长至9.21亿;根据国家统计局数据及Wind资讯，我国城市生活垃圾清运量从2010年15,805万吨增长至2021年的24,869 万吨，变化趋势与我国城镇化发展趋势基本保持一致。

目前，我国城市生活垃圾无害化处理方式主要有三种,即焚烧、卫生填埋和生化处理(堆肥)。其中，在垃圾处理减量化、无害化、资源化等准则下，垃圾焚烧凭借占地面积小，选址相对容易，且对环境产生的影响较小等优势，日渐成为垃圾处理行业的主流方式，截至2021年末，我国城市生活垃圾处理产能中，焚烧产能占比达到68.07%。

2、生物质处理行业

中国餐厨垃圾产生量近年来增长速度较快，催生餐厨垃圾处理需求，2016-2021 年间，中国餐厨垃圾产生量由0.97亿吨增长至1.27亿吨，复合增长率约为5.54%。结合前瞻产业研究院数据及《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》来看，“十三五”期间力争新增餐厨垃圾处理能力3.44万吨/日，对应总产能5.59万吨/日，与2020年我国餐厨垃圾产生量35万吨/天相比仍有较大缺口。

行业可比公司：

三峰环境、上海环境、绿色动力、伟明环保、旺能环境、中科环保

财务分析：

公司2020-2022年分别实现营业收入18. 43亿元/25.36亿元/32.93亿元，三年营业收入的年复合增速31.31%;实现归母净利润3.46亿元/6. 77亿元/7.15亿元，三年归母净利润的年复合增速78. 57%。最新报告期，2023Q1-3公司实现营业收入27.11亿元，同比增加6. 13%，归母净利润6. 63亿元，同比下降1.61%。

（数据来源：同花顺F10）

（数据来源：同花顺F10）

预计2023年1月至12月归属于母公司所有者的净利润为78,000万元-82,000万元，变动率9.02%至14.61%。(信息来源:2023-12-29 临时公告)

结论：建议申购，后期建议谨慎关注。公司所处环保行业，整体估值偏低，按照估值考虑，从行业业绩增速看应该是偏低，但是从公司现金流来看，市场给予这类公司偏低的估值还是有道理的，比如公司本次募集45亿现金，其中13.5亿用于补充公司现金流动性。

在近两年全行业经济指标下行的情况下，公司所处的垃圾发电环保行业的几家公司近今年业绩持续增长倒是很稳定，这如果不考虑行业现金流的情况下，算是妥妥的赢家！

建议申购，后期谨慎关注。

【注】关注度依次分为：关注、一般关注、谨慎关注、不关注

风险提示：以上观点和信息只是本号对市场的一些认识和判断，仅供参考，主要文字内容来源于公司招股说明书。市场有风险，投资需谨慎。