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　　富宝钢铁调研：

　　库存方面，近期钢材库存逐渐进入淡季累库模式。根据不同品种的需求情况，建筑业需求转入淡季，螺纹钢和型钢最早开始季节性累库。然而，热卷在产量增加的背景下仍然保持较好的去库速度，这表明热卷需求具有一定的韧性，其季节性特征相对较弱于建材。不过，之前去库较好的冷轧和涂镀最近出现了累库的迹象。

　　从需求端来看，随着春节临近，下游行业缺乏需求弹性。今年出口对需求的贡献较大，其次是基建行业和制造业，而地产行业的需求仍然处于负增长状态。

　　展望未来到2024年，由于稳增长政策的不断发力，预计基建将保持较高的增速。同时，受到汽车和造船等行业上升周期的拉动，制造业也将保持较高的增速。然而，出口和地产行业的需求存在波动的预期。对于地产行业来说，主要关注三大工程改造带来的需求弹性。而出口增幅则存在一定的不确定性。根据历史经验，如果2024年地产需求存在向上的弹性，预计出口增幅将相应下滑。

　　一、各品种今日基准价格走势

　　二、原料动态

　　【焦炭】唐山准一级湿熄焦现汇到厂2450-2460元/吨，准一级干熄焦现汇到厂2910元/吨。焦炭三轮涨价落地后，焦企亏损压力稍有缓解，不过利润水平偏低，生产积极性一般，多数企业维持此前限产幅度，另外近期区域内雨雪天气干扰运力，个别焦企因运输受限有少量库存累积。考虑近期钢厂仍在积极补库，厂内焦炭库存回落，加之近期仍有雨雪天气，供应紧张局面一时难以好转，河北主流焦企继续提涨第四轮，幅度100-110元。但钢厂利润收缩明显，对于再涨价抵触情绪较强。预计短期钢焦企业展开博弈。

　　12月14日山西吕梁柳林县某煤矿在清理煤仓时发生伤亡事故，受此次事故影响，目前该集团旗下四座在产煤矿已全部停产，合计产能1130万吨，主产低硫主焦煤和高硫肥煤，据调研，具体恢复时间暂不明确。目前暂未对周边煤矿造成影响，但近期吕梁事故频发，安全监察力度将进一步加紧。

　　【废钢】今唐山地区废钢价格主稳。目前唐山地区主流成交价：重a2810-2840，花铁压块2820-2850，钢筋切头2890-2940。唐山地区目前废钢价格主稳运行，受降雪天气影响，物流运输受阻，整体到货下降明显；虽昨日盘面大幅走低，但现货市场观望情绪浓，价格回落相对保守，另外钢厂废钢增库缓慢，故在到货表现不佳的情况下，底部仍存支撑，料明价盘整为主。

　　【钢坯成本核算】即时成本3994元/吨，利润约为-344元/吨；库存成本3838元/吨，利润约为-188元/吨。其中，库存成本以15天前原料采购价格进行核算。

　　三、成品动态

　　【带钢盘点】今全国带钢偏弱为主，螺卷盘面持绿震荡不稳，叠加昨钢坯宽幅下调，市场信心受此有所打压，不过降幅整体有限。其中华北主导钢降10-30，唐山窄带主流降20-40，整体成交不畅，中宽现货探涨后回落，市场心态不温不火，贸易商观望出货为主，华东华南弱稳整理，下游补库情绪维持谨慎。考虑成交跟进不足，料明或弱稳调整。

　　【带钢综述】全国热偏弱为主：华北热带偏弱盘整。今晨145系窄带主流累降20-40报3920-3950含税出厂，整体成交不畅，仅个别低位有放量。但调坯厂家成本压力凸显且下游需求萎缩，窄带基本面不佳；华南持稳运行，广州、乐从主流报4080稳；镀锌带方面弱稳运行，天津、胜芳主流地区持稳，任丘和邯郸主流地区稳中降20，唐山主流地区涨跌稳互现10-20。北方地区：55系中宽带市场裸价现货3630-3640，较昨维持10左右上下波动。今期螺继续持绿下行，压制厂商心态，贸易商让利走货，但市场交投表现清淡。其中唐山市场含税价3910-3920，邯郸市场价3980-3990，天津厂价3980-4040。今唐山及周边降雪继续，市场氛围低迷，钢贸商操作积极性不高。今五大品种库存数据偏空，淡季需求被动减少。南方华南市场：市场成交氛围稍显清淡，商户实单可议出货为主，终端谨慎观望刚需拿货。目前原料端逐渐走弱，对成材价格的支撑不足，需求端接单情况不佳，低-价采货维持正常生产为主，但钢厂端供应不减，降价意愿不强。眼下供需矛盾仍未缓和，不过现货资源有限，压力面尚可。下游镀锌带市场：市场砸价幅度不大，下游客户高位略显乏力，多围绕低位资源，交投略显平淡。南北价差：唐山东海3920降20，乐从及广州与北方价差均160。考虑目前原料端仍坚挺，钢坯持续下跌空间有限，预计带钢或弱稳运行，幅度10-20左右。

　　另外河北地区延续降雪天气，仓库装货影响不大，但需求本身疲软，成交表现清淡，以下为富宝部分品种唐山出货调研。

　　唐山5家窄带小厂出货9600吨，个别低位成交放量，下游对高价接受度有限。

　　唐山18家型钢厂出货共8630吨，较昨统计升114.68%，成交价角3990槽3950工4020。型价窄幅下调，贸易商逢低少量补库，市场观望情绪仍浓。

　　四、期货动态

　　卷螺期货震荡续跌，其中，期螺05收3925，跌65；期卷05收4047，跌42。期螺05前20名主力机构多头减仓1.4万手，空头减仓2.3万手，持仓变动略偏多；永安多单增0.3万手、空单减0.5万手，持仓变动偏多。沪指收报2958.99点，跌0.33%。深成指收报9417.97点，跌0.62%。今日全国成材普遍下跌，各品种均价跌幅度10-30。今日凌晨美联储年内最后一次议息会议符合市场预期，且会后发言偏鸽，美股大幅上涨，短期利好商品价格；国内方面，昨日公布的11月M2、新增信贷数据略微不及预期；全国5大成材钢厂内库存继续垒库，近期全国大范围寒潮降水、现实需求偏弱。预计短期内卷螺期货偏弱震荡，期螺支撑3900，压力3970；期卷支撑4000、4040，压力4100。

　　五、周度数据

　　数据显示周度总库存为1298.13，较上周增加0.28，表观需求总计909.96，较上周减少9.39，整体变动幅度有限，说明数据表现偏中性。

　　六、宏观层面消息分享

　　【中金：美联储开始转向】中金评12月FOMC利率决议，相比已经成为既定事实的加息结束，市场更关心的是何时降息，毕竟市场已经开始提前交易明年3月开始总计降息5次了。在这一点上，此次美联储姿态比我们预想的更“鸽”，不仅点阵图暗示可能2024年有三次降息，而且相比两周前鲍威尔认为讨论降息依然不成熟（premature），此次表示降息讨论“逐步进入视野”（begins to come into view）也有明显变化。市场一度担心此前抢跑过多，会被美联储“敲打”，但结果反而是美联储向市场“靠拢”。

　　解读：对于钢材市场来说，这段话意味着美联储可能在未来几年内多次降息，这将导致全球流动性增加，资金成本降低。在这种情况下，投资者可能会将资金投向风险较高的资产，如股票和房地产等。这可能会对钢材市场产生一定的负面影响，因为投资者可能会减少对实体产业的投入，从而影响钢材需求。然而，具体影响还需观察后续市场动态和美联储的政策走向。

　　【央行：11月份社会融资规模增量为2.45万亿元，比上年同期多4556亿元】11月份人民币贷款增加1.09万亿元，同比少增1368亿元。分项数据看，11月，金融机构新增企业贷款8221亿元，同比少增616亿元。其中，短期贷款增加1705亿元，同比多增1946亿元；中长期贷款增加4460亿元，同比少增2907亿元；票据融资增加2092亿元，同比多增543亿元。

　　解读：这段话揭示了中国金融体系在11月份对实体经济的支持力度有所加大，但人民币贷款的增长速度相对较慢。此外，短期贷款和票据融资的增长速度较快，而中长期贷款的增长速度相对较慢。这些数据对于分析中国经济的发展趋势具有一定的参考价值。

　　【钢市“冬储”启动，焦炭第三轮提涨落地】年末已至，钢市一年一度的“冬储”也陆续启动。由于11月份以来建筑钢材市场价格不断上涨，导致贸易商对今年冬储价位预期相应提高。与此同时，受近期全国雨雪寒潮天气影响，加之需求相对旺盛，上游焦炭价格也维持坚挺，第三轮全面价格提涨已经落地。分析师也认为，雨雪天气下，焦炭发运受到一定程度影响，短期内对焦炭价格形成支撑。同时下游钢厂采购需求较旺盛，市场看涨情绪浓厚，市场价格或继续持稳偏强运行。由于现阶段钢价处于相对高位，在宏观情绪以及成本支撑下，现货价格仍有较强抗跌性。但目前市场观望情绪较浓，还要继续关注后续钢厂出台的一些冬储政策。

　　七、小 结

　　需求进入季节性下降阶段，天气逐步转冷，且全国大部分地区将迎来强降雪天气，北方项目施工受限，用钢需求减弱，去库速度放缓，价格或将承压运行。同时焦炭第三轮提涨全面落地，考虑到钢厂检修减产力度加大，原燃料价格进一步上涨受阻，不过当前成本支撑尚存。短期来看，高成本和弱需求博弈下，预计钢材价格进入调整期，短期易跌难涨，但下行空间有限。