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　　1、本周市场回顾：本期铝价延续区间震荡

　　本期国内现货铝价区间震荡运行，重心下移。截至2月12日，现货A00铝价为23330-23370元/吨，日均价23350元/吨，较上期上涨10元/吨，涨幅0.04%；较去年同期上涨2820元/吨，涨幅15.36%。期内均价23288元/吨，较上期均价下跌464元/吨，跌幅1.95%。

　　2、驱动因素分析：宏观与基本面多空交织，铝价震荡盘整

　　影响本期现货铝价走势的主要原因有：一、宏观驱动减弱，市场情绪降温。美国1月非农就业人口数据超预期，但此次就业报告同步宽幅下修了2025年非农就业人数，交易员对美联储后续降息仍有押注，但主流预测可能延迟到7月附近。中东、东欧地缘局势不确定性较强，市场避险情绪仍偏强，对于金属市场有一定支撑；国内央行发布2025年第四季度中国货币政策执行报告，综合运用多种货币政策工具，提供短中长期流动性，同时提出要加大逆周期和跨周期调节力度，持续扩大内需。基本面来看，供应端运行平稳，但临近春节铝水比下降，铸锭量增加，铝锭社会库存继续累积。需求端就不同区域来看，华东华南地区下游加工厂接货意愿偏弱，华中地区厂家备货意愿较强，推高升水表现，但临近春节，市场持货商出货较少，现货流通偏紧，交投氛围清淡。综合来看，宏观与基本面多空交织，铝价维持在23100-23400元/吨区间震荡运行。

　　3、伦铝市场描述：本期伦铝价格上涨

　　本期伦铝价格窄幅上涨。截至2月12日，伦铝收于3117美元/吨，较上期上涨58美元/吨，涨幅1.9%；较去年同期上涨490.5美元/吨，涨幅18.68%。主要影响因素：本周市场宏观情绪温和，美国非农就业数据增加13万人，远高于市场预期，但报告对2025年11-12月数据同步下修，劳动力市场趋稳，但市场对后续的降息动作仍有预期，但时间周期或后延至下半年，商品市场温和波动。地缘方面，东欧局势仍显僵持，中东局势反复，市场避险情绪仍较为浓厚。海外供给端预期修复，莫桑比克方面表示当地政府正积极采取措施确保Mozal铝治炼厂维持运营，但在最后谈判落定前，该铝厂是否停产依旧存在不确定性。宏观情绪温和而基本面暂无强扰动，伦铝窄幅波动为主。

　　4、铝库存：本期期现库存增减不一

　　本期国内沪铝库存增加，国外伦铝库存减少。截至2月12日，国内上期所铝库存为200654吨，较上期增加46322吨，增幅30.01%，较去年同期增加128271吨，增幅177.21%；伦铝库存483550吨，较上期减少9425吨，减幅1.91%，较去年同期减少82500吨，减幅14.57%。本期国内现货铝库存增加。截至本周四国内现货铝库存为82.6万吨，较上期增加6.1万吨，涨幅7.97%；较去年2月13日增加9.7万吨，增幅13.31%。

　　5、电解铝冶炼企业开工情况：本期行业产能运行良好

　　本期电解铝行业产能运行稳健，产能运行率延续97%以上。新疆140万吨电解铝绿色低碳能效提升改造项目及内蒙古扎铝二期35万吨绿电铝产能继续投产中，预计年内逐渐释放产能，东北部分停产产能或存在复产预期，其余产能无明显波动。春节将至，加工厂铝水消纳减弱，铝厂铸锭普遍增加，铝水比下滑至年内低点，社会库存累积加速，年后总累库或超预期至120万吨以上。

　　6、铝加工市场：本期铝材价格重心窄幅上探

　　本期铝材价格窄幅上涨。以山东3003铝板为例，截至2月12日，山东地区3003铝板主流价格为26050元/吨，较上期上涨10元/吨，涨幅0.04%；较去年同期上涨2820元/吨，涨幅12.14%。期内均价25988元/吨，较上周下跌464元/吨，跌幅1.75%。主要影响因素：一、周内宏观情绪温和，此前领涨的贵金属波动收窄，有色亦维持区间震荡为主，成本波动减小，铝材价格波动亦有收缩。二、基本面，加工厂放假范围扩大，下游终端补库亦进本停滞，小年过后中小厂基本皆处于放假状态，除去华中、华南部分工厂下游灵活补库，整体交投显著收缩。

　　7、节后市场展望：宏观不确定性尚存，基本面短期承压，节后铝价或高区间整理

　　预计节后首周现货铝价或高位区间震荡。主要驱动：一、宏观面关注假期期间地缘局势变动、美联储降息走向、国内相关政策等，预计宏观面对铝价驱动尚存。二、基本面来看，春节前后铝厂铝水比或下滑至68%-69%，铝锭社会库存（五地）预计累库至120万吨以上，而节后下游加工厂复工进度不一，开工率提升较缓，终端订单短期显增难度偏大，基本面施压铝价。综合来看，预计节后首周电解铝价格或高位区间震荡，主流运行区间参考23000-24000元/吨，周均价或在23400元/吨左右。