同花顺-圈子

观点：“活跃资本市场、提振投资者信心”的表态以来，市场一度情绪提振，指数也强势突破3300点关口。但随着实质性政策的持续低于预期，市场情绪逐步减弱。在国内经济数据不佳以及人民币阶段贬值影响下，指数连续走低。实际上，活跃资本市场不是政策的狂轰滥炸，也不是单纯的拉抬股市，而是全方位的完善资本市场，让资本市场成为全社会的财富创造者，或许才能真正的实现资本市场的稳定性活跃。

在7月底重磅会议提出“活跃资本市场、提振投资者信心”的表态下，股市一度迎来沸腾。不仅指数连续上行突破3300点，而是市场关于如何活跃资本市场的讨论也是不绝于耳。然而，随着实质性政策的低于预期，指数迎来阶段性的回落，甚至还跌破了此前表态前后的低点。于是，一场关于如何活跃资本市场的建议集中爆发……

8月以来，调降印花税呼声和传闻不断，证券板块持续异动。于此同时，暂停IPO的声音也是此起彼伏。更有甚至，把矛头直指救市，并表示活跃资本市场就是把股价拉起来……建议都没有问题，但是想要真正的活跃资本市场，貌似还不够！

对于调降印花税来说，从历史规律看，有助于市场情绪的提升以及指数短期的上涨，确实有用，但实质性作用不大，因为多数调降印花税之后指数依然出现下跌，甚至不乏大幅走低；而暂停IPO，也是短期有效果，但治标不治本。如果暂停新股发行，这相当于丧失了股市的根本功能，而市场本身也需要新鲜血液的注入。其实比暂停IPO重要的，是如何遏制过度融资，如何停止更多的“吸血鬼”；此外，活跃资本市场的结果大致也是股价的上升以及股指的整体上行，但并非是拉抬股价搞活资本市场这么简单。如果仅是拉抬股价就能达到目的，其实一个降低印花税或者“国家队”资金入场就能解决。但是，这同样不是长久之计，因为短期的拉升不难，难的是市场持续的活跃。

因此，回到市场当中，我们理解的活跃资本市场，应该是从长期角度，从市场全面的方面，在维护市场稳定的同时，维持资本市场长期的活跃，提振投资者整体的信心。而这方面，既需要时间，也需要耐心，同时也需要多方的协助。

这其中，包含但不限于从资本市场的制度完善、从投资端和需求端的优化等等各方面的优化，最终达到活跃资本市场的目标。比如我们仅以大家比较熟悉的投资端为例，我们的融资规模在近10年快速增长，从2012年到2022年，IPO融资额从163.3亿美元激增到970.8亿美元，增长了近5倍。2022、2023年A股融资额更是美股市场数倍之多。显然，A股市场融资支持超过国际成熟市场，对中国经济实体的直接融资贡献也在大幅上升。但是，过度的融资、大肆的减持以及更多的“抽血”，使得市场根基不牢，即便有上涨，后期多半而也是摇摇欲坠。而A股市场，不仅仅是要创造企业融资的财富，也应该给更多投资者创造财富，给全社会创造财富，或许才能真正达到资本市场的活跃。

因此，在历史的角度，活跃资本市场或许不能走“老路”，也不是一个调降印花税或者暂停IPO就能实现的。如果这个时候，政策相对克制反而是考虑长远，更加有利于全面出击，完善和优化资本市场各个方面，查缺补漏，充分发挥资本市场的功能和作用，为实体经济持续服务，为全社会创造财富，实现真正的资本市场的活跃！