同花顺-圈子

  近日，和邦生物向他26万的股东交出了2022年的答卷，以下是我们对这份答卷的解读。公司2022年全年营业收入为130.39亿元,同比增长30.55%。归属于上市公司股东的净利润为38.07亿元,同比增长26.12%。基本每股收益为0.4377元每股，同比上涨22.33%。以上数据较上年同期均大幅增长，具体见下图：

  公司依托于自身拥有的马边烟峰、汉源刘家山磷矿，合计 9,091 万吨储量的磷矿资源、 9,800 万吨储量的盐矿资源，以及西南地区天然气产地供应优势，通过自主创新、引进全球领先 的生产技术和一流的设备，多年来不断的进行核心业务升级，公司现在已经完成了在化工、农业、光伏三大领域的布局逐步完成了在化工、农业、光伏三大领域的基本布局（见下图），形成了联碱、双甘膦/草甘膦、蛋氨酸、光伏四大业务板块。

  因篇幅有限，在这里我们只从行业的角度来做分析。（投资者如没有时间看也可以直接看文章末尾的总结！）

   一  化工

  从上图中可以看出公司化工为公司带来的营收有118.42亿元，对总收入的占比高达90.82%。公司化工行业主要分两部分，一部分是关于农业的包括农药类有 草甘膦、双甘膦、生物农药、生物兽药以及蛋氨酸产品，第二部分就是碳酸钠、氯化铵磷矿、卤水等。其中草甘膦双甘膦是整休贡献最大的,基次就是碳酸钠、氯化铵（联碱产品）和蛋氨酸产品等，详见下图。

 （一）.农业化工产品：草甘膦/ 双甘膦、生物农药、蛋氨酸产品

1.草甘膦（英文商品名 Glyphosate），为全球市场份额最大的除草剂，具有高效、低毒、广 谱灭生性等优点。同时，基于其良好的除草效果以及低毒特性，草甘膦也适用于轮种期的农业生 产以及果园的除草。 双甘膦（PMIDA，分子式 C5H10NO7P）系草甘膦中间体，通过一步氧化工艺即可产出草甘膦， 与草甘膦的产出比大约为：1.5:1，即约 1.5 吨双甘膦可产出 1 吨草甘膦。它们对农业生产以及粮食安全起到至关重要的作用。2022年随着我国转基因政策的正式落地，将进一步提升草甘膦的市场空间，而公司将持续加强双甘膦、草甘膦生产，也并持续研发生物农药。这里从公司加大研究经费可以得到证实，见下图，2022年公司的研发费用同比上浮了103.92%。

  而公司作为双甘膦全球最大的供应商，草甘膦为 IDA 法草甘膦是中国最大的制造商，为了持续扩大产能，目前广安必美达年产 50 万吨双甘膦项目，目前正积极的开展前期工作，已完成项目可行性研究报告及取得项目备案、环评、能评批文等手续,项目总投资约125亿元人民币。

2. 生物农药是从天然植物、生物提取剂中制取，基于植物源活性 成分，及某种自然来源的活性成分，开发出的新一代具有抗菌，杀虫效果的广谱生物农药。能显著的降低农药的化学残留对于环境、农民和消费者的影响， 具有环保、绿色、有机特性，使用后无农残、药残等优点。而我国生物农药使用比例与发达国家 相比还有一定的差距，生物农药防治面积不到作物防治总面积的 10%，而发达国家已达到 20%以 上。我国生物防治产品占农药市场的比例远低 于发达国家水平，随着人们环保意识和消费能力的不断提高，对农产品的品质要求也越来越高， 我国生物农药具备极大的发展空间，当前推广应用生物农药是具有特殊意义的战略性选择。

  而公司控股的以色列 S.T.K.公司，就是为公司在生物农药领域的提前布局。核心主营业务为生物农药的新品研发、推广，为公司 未来发展打下了坚实的基础。

3. 蛋氨酸产品，蛋氨酸是构成蛋白质的基本单位之一，蛋氨酸主要应用于饲料营养剂、医药中间体、食品营 养剂等。我国是全球最大的蛋氨酸消费国，每年仍需进口蛋氨酸 以满足国内市场需求。公司液体蛋氨酸项目于2021年底正式投产，成为国内第二家实现液体蛋氨酸量产企业。报告期内蛋氨酸产品营收同比增长高达409.93%。

 (二）化工业产品：碳酸钠、氯化铵、卤水（盐）、磷

1.碳酸钠碳酸钠又叫纯碱，是一种重要的无机化工原料，主要用于玻璃、碳酸锂（锂电池原材料）、 钠离子电池、陶瓷釉等的生产，还广泛用于生活洗涤、酸类中和以及食品加工等。而在绿色低碳经济下纯碱产业迎来了新的发展机遇，光伏玻璃、 碳酸锂、汽车玻璃、纯碱出口等需求的增长，提振了纯碱需求，2022 年纯碱市场回暖，纯碱价格呈现高位震荡，而公司作为我国西南地区最大的联碱制造商，报告期内年产110 万吨/年碳酸钠确为公司带来不小的营收。

2.氯化铵产品，氯化铵绝大部分用于生产复合肥。在粮食安全问题背景下，全球农产品价格不断攀高，地缘冲突延续，海外能源价格上涨，导致化肥制造成本大幅度上涨，进而氯化铵价格高位震荡，而公司报告期内年产110 万吨/年氯化铵继续为公司营收添砖加瓦。

3.磷矿为黄磷、磷酸原料，下游应用最大的两个领域为：磷酸铁锂电池、农化.公司有马边烟峰磷矿年产 100 万吨磷矿开发项目，工程建设按计划实施中，目前已实现工程矿销售，值得期待。

 二 光伏行业（光伏硅片、光伏玻璃及其组件）

光伏行业以其绿色、永不枯竭的能源优势，为全球各国首选未来电力能源应用方向。2022 年全球光伏市场景气上行，而国内光伏市场实现强势增长，国内 2022 年光伏新增装机 87.41GW，同比增长 60.3%，累计装机规模达 3.9 亿千瓦，同比增长 28.1%。而光伏硅片和光伏玻璃及组件都是光伏产业链中重要的一环，是生产光伏电池片的核心原材料。而这两块业务都是公司2022年新的增长点，占公司总收入的3.9%。（见下图）

   根据我国国家发改委能源研究所的展望，2025 年我国光伏发电占比将达到 9%，2035 年将达到 28%，2050 年将达到 39%，国内光伏需求将持续放量。面对新的广扩市场，公司重庆武骏年产 8GW 光伏封装材料及制品项目，其中 1,000t/d 光伏玻璃面板线已正式投产并 转固，其余按计划实施中； 阜兴科技年产 10GW N +型超高效单晶太阳能硅片项目，已生产出合格产品并对外销售。未来公司的光伏业有望带领公司的营收迈入新的台阶。

   三 其他玻璃行业

公司的其实玻璃行业就是指的浮法玻璃，该业务在2022年的营收同比是下降了24.28%，主要原因为2022 年房地产需求整体走弱，浮法玻璃需求疲软所致。

 四 总结

  正如公司年报所说“2022年是稳中求进的一年”，2022年8月，四川地区正遭受百年一遇的极端高温干旱天气，四川省启动突发事件能源供应保 障一级应急响应，非民生用电全部让电于民。而位于四川省乐 山市五通桥区生产基地的联碱、双甘膦、草甘膦、蛋氨酸产线全面停产，影响生产 20 余天；导 致公司主要产品纯碱、氯化铵、双甘膦、草甘膦、蛋氨酸产量减少、单位成本增加。         

  在这样的情况下，终上所述，公司2022年营业收入、归属于上市公司股东的净利润、基本每股收益较上年同期均大幅 增长，主要原因有：公司主要产品双甘膦、草甘膦和氯化铵受益于下游农业应用需求增长；纯碱受益于 下游新能源产业的光伏玻璃、碳酸锂应用需求增长，产品销售价同期上涨，且公司本期新增了光 伏玻璃、硅片等产品。为此我们也不禁思考：

 1.公司2022年化工行业营收增加主要原因就是农药需求旺盛又叠加2022年因能源问题导致化工产品价格居高不下，那未来是否还能保持呢，特别是化工品价格。

2.未来公司的光伏行业业务是否能比肩公司化工业务，让公司在未来的经营过程中更能经受住考验。

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