光伏全产业链梳理及重点公司

全球碳减排大势所趋，可再生能源替代加速

1）我国宣布力争2030年碳排放达峰，2060年实现碳中和，2030年非化石能源占一次能源消费比重达25%；

2）欧盟成员国就2030年减排目标由40%提升至55%达成一致；

新的全球碳减排目标，预期加速新能源对传统能源的替代，光伏市场需求有望加速增长，2021年全球光伏装机量将出现大幅增长，2021年全球装机量169GW，同比增长35%，我国装机量在66GW左右，同比增长67.3%，光伏行业出现全球与国内双驱动。

2020年之前，光伏行业受制于国家补贴，整个产业链都属于周期性行业，随着光伏产业链逐步发展，将本增效已经实现了平价上网的条件，光伏行业摆脱了国家补贴的周期特性，另外，光伏行业全产业链的80%左右都在国内，从上游的硅料、到硅片还有中游的电池片、光伏组件、支架系统、光伏玻璃、背板、光伏逆变器等多数产能都在国内，所以光伏行业未来行业增长类似于新能源汽车，光伏将直接受益全产业链蓬勃发展机遇！

1、硅料：与硅片、电池、组件端频繁的扩产计划相比，2021 年企业在硅料环节扩产动作相对较少。另一方面受硅料扩产周期较长的影响，大部分项目的投产日期集中在 2020 年底甚至 2021 年，这意味着明年硅料仍有部分短缺。

自年初以来隆基、天合光能、晶科等企业已经签署了 77.45 万吨，总价超过 441.2 亿元的硅料长单。其中，隆基股份签署订单规模最大，在 8 月、12 月隆基分别与亚洲硅业、新特能源签署了未来 5 年，共计 39.48 万吨多晶硅原料供应。其次是天合光能，分别与大全新能源、通威签署了未来 3 年，共计 10.96 万吨多晶硅原料供应。晶澳签署了未来 5 年，共计 14.04 万吨多晶硅原料供应；晶科签署了未来 3 年，9.3 万吨多晶硅原料供应，硅料“抢夺战”已经打响。

2、硅片、电池片、组件大规模扩产： 2019 年全球电池片产能为 211GW，产量达 140GW，同比+22.8%；2019 年我国电池片产能为 164GW，产量约为 108.6GW，同比+27.8%，电池片产量超过 2GW 的企业有 20 家。2019 年按产能排序，前八厂商分别为通威、天合、隆基、晶澳、晶科、阿特斯、爱旭、韩华。其中通威、爱旭是专业电池厂，效率、成本领先；其余 6 家为一体化厂商。

2021 年全球光伏装机量预计在 160~170GW 左右，以 1：1.2 容配比计算，对应的组件总需求预计约为 192~204GW，这意味着头部企业的市占率目标将超过 90%。根据 BNEF 数据，2020 年全球 Tier 1 组件产能约为 220GW，同比增长 31.7%。根据 PV Infolink 及公司公告数据统计， 2021 年组件厂商产能预计约为 300GW，同比+33.76%，各家产能扩张迅速。

3、光伏玻璃：2020 年 1 月工信部发布了《水泥玻璃产业产能臵换实施办法操作问答》，明确所有平板玻璃须制定产能臵换方案，不可新增产能，这导致今年光伏玻璃产能吃紧，价格从25元/平方米涨至 42 元/平方米左右，较 7 月上涨 79%左右。

12 月 16日工信部公开征求对《水泥玻璃行业产能臵换实施办法（修订稿）》的意见，明确光伏延压玻璃“可不制定产能臵换方案”。政策端对供给的压制相应解除，缓解了玻璃供给短缺问题，但由于光伏玻璃扩产周期较长，需要 1~1.5 年产能建设、1 个月烧窑和 3~4 个月的产能爬坡，短期光伏玻璃供给仍偏紧，缓解仍需要时间；中长期有望引导行业价格盈利逐步回归至合理水平。

光伏产业链受益标的

光伏设备：

1、迈为股份：公司主营光伏电池丝网印刷生产线成套设备，用于电池片制造后道工序中。目前公司丝网印刷设备在国内增量市场份额已超过 70%，居于首位。

2、捷佳伟创：公司主营光伏制绒设备、扩散炉、抛光设备、淀积炉、自动化设备、丝印设备等六大系列，产品市占率超 50%。

3、金辰股份：公司为全球光伏组件设备龙头，市占率达 50%，客户覆盖隆基、晶澳、东方日升等一线龙头。近年来，公司逐步向电池片设备产业链延伸，市场空间几倍于组件设备，且客户大部分趋同，有望在异质结电池片设备“弯道超车”。

4、上机数控：公司为光伏金刚线切片机龙头，国内市占率达 45%左右。公司在行业内与大连连城、青岛高测形成三方寡头垄断。

光伏上游硅料龙：保利协鑫、通威股份

单晶硅片及一体化绝对龙头：隆基股份

光伏玻璃双龙头：信义玻璃、福莱特

智能之家系统龙头：中信博

光伏胶膜龙头：福斯特

逆变器：阳光电源、锦浪科技、固德威