同花顺-圈子

引言：新能源汽车、光伏、风电已成为薄膜电容的主要增量市场，薄膜电容在其核心应用场景均为驱动逆变器/变流器的直流链路，主要功能即为防止纹波电流返回电源，并消除直流母线电压的变化。未来三年这三大领域的薄膜电容市场规模预计将快速提升，此外还有工控、充电桩（超充电桩薄膜电容价值量大幅提升）、储能等领域的拉动。

中国在新能源领域（电动汽车、风光储）优势明显，本土薄膜电容厂商已初步实现技术+产能双突破，在新能源领域份额不断提升，新能源需求旺盛+国产替代，国内薄膜电容厂商迎来新一轮发展良机，龙头企业有望迎来新一轮成长机遇。

薄膜电容+光伏：薄膜电容在光伏系统中扮演不可或缺的作用。光伏系统主要是通过太阳能板发出直流电，并通过逆变器将直流电转换成电网所需的交流电，因此光伏逆变器是光伏系统中最重要的设备。薄膜电容是光伏逆变器中非常重要的元器件，不同类型的薄膜电容器也起着不同的作用。随逆变器向三相电结构发展，以及母线电压提升至1500V、功率的提升，对电容器可靠性和寿命要求也相应提升，薄膜电容在安规、吸收、DC-Link、交流滤波上有更广泛的应用。

资料来源：艾睿电子，海通证券研究所

薄膜电容+风电：风电市场是薄膜电容市场的另一重要推动力。根据GWEC，风电2021年新增装机量94GW，除中国、美国之外，全球各地均实现了大幅增长，欧洲、拉丁美洲、非洲及中东的陆上新增装机分别增长了19%、27%及120%。到2025年，风电新增装机量有望达到121GW，成为薄膜电容的另一重要推动力。 风电变流器与光伏逆变器功能相似，区别在于光伏组件输出的是直流电，而风电逆变器输出的是低频交流电，因此对薄膜电容的需求也较为相似。

薄膜电容+新能车：薄膜电容在传统燃油汽车中应用很少，电动汽车的发展给薄膜电容带来全新的增量。在电机控制系统中，直流输入功率的突然变化会对IGBT造成影响，此时需要大容量直流支撑电容对电流进行滤波、平滑，对后端IGBT形成保护。早期直流支撑电容采用铝电解电容，而薄膜电容寿命长、耐高压、可靠性高，现在已取代铝电解电容成为电控系统的核心部件之一。目前薄膜电容主要用于车身OBC和三电系统等部位，单车用量1-4个，单车价值量300-600元。

资料来源：TDK电子官网（注：图中A-F为薄膜电容器应用位臵）

双电机配臵提升薄膜电容器单车用量。得益于电机小型化、低速大扭矩、响应更快的优势，搭载双电机的电动车能获得更高效、稳定的动力输出。近年来比亚迪、特斯拉、奔驰、奥迪、广汽等车企均推出了大量采用 “双电机四驱”的新能源产品。双电机四驱作为电动车提升性能的重要技术，有望加速渗透，电动车用薄膜电容器也将受益电机数量提升而增加单车用量。

资料来源：小鹏汽车、蔚来、比亚迪，北汽极狐，特斯拉中国，理想汽车官网、官方，零跑，广汽埃安，爱卡汽车，海通证券研究所

薄膜电容+其他：工业市场不断涌现新动力，消费市场稳定成长。薄膜电容在工业、消费市场也有广泛应用空间，其中市场规模较大的下游包括轨道交通、UPS、电梯、电力设备，以及照明、家电等市场。这些下游市场多而分散，其中某些领域如照明市场有被其他技术替代的风险，也有市场处于正在不断增长的状态，比如 UPS 等等。因此在各类下游此消彼长之下，薄膜的市场规模有望随着工业、消费市场的发展而小幅增长。

资料来源：TTI，Paumanok，国金证券研究所

薄膜电容中国市场规模最大，增速高于全球市场。根据华经情报网、ofweek、前瞻产业研究院援引电子元件行业协会，2019年全球薄膜电容器市场规模约为158.6亿元，我国薄膜电容器市场规模约为90.4亿元，占比全球市场的57%，2020年我国薄膜电容器市场规模约102亿元。2010-2019年我国薄膜电容器市场规模CAGR达13%，高于全球的8%。根据QYResearch预测，2025年全球薄膜电容器市场规模预计达29.69亿美元，2021-2025年全球薄膜电容市场规模CAGR预计为8%。

资料来源：华经情报网，智研咨询，海通证券研究所测算

国产薄膜电容的水平已不输任何一家国外企业。海外竞争公司中，处于领先地位的包括松下、尼吉康、TDK、基美等，其中松下、尼吉康在电动汽车均有一定的份额，TDK与基美在新能源车的领域竞争力略低于另外两家。国产厂商方面，国内有约40家薄膜电容公司，但具备具备镀膜线、产品可应用于电动车、光伏等领域的公司较少，其中法拉电子具备全球领先的实力，江海股份的发展势头也较为迅猛，老牌薄膜电容供应商铜峰电子也在2020年更换股东后重新进入成长通道。

来源：各公司官网，国金证券研究所

法拉电子（600563）：深耕薄膜电容领域超过50年，与尼吉康、松下等公司共同处于全球第一梯队的水平。产品遍布各类下游需求，在光伏、风电等领域的市占率超过一半，在电动汽车领域的市场份额也在稳步提升。新能源车行业客户包括比亚迪、上汽、吉利、蔚来、奔驰、宝马、大众等，19年公司新能源车国内市占率达40%，光伏行业客户包括华为、阳光电源、Power-one、Vestas、Sma等。

江海股份（002484）：电容器品类齐全，薄膜电容器快速成长。公司从铝电解电容起家，拥有铝电解电容、薄膜电容、超级电容器三大产品线。薄膜电容器在消费电子和工业装备已进入大批量应用阶段，公司产品可应用于车载、光伏、消费等领域，在新能源车和军工领域开始批量交付。公司2020、2021年薄膜电容加入海美电子的合计营收体量分别为2.5 亿、3.2 亿元。目前产能仍在不断扩张中，未来具备较大的增长潜力。

铜峰电子（600237）：薄膜电容产业链一体化布局，深耕薄膜电容行业近40年。2020年公司大股东更变为国企，公司的发展再次进入上行通道。公司除在扩产的电动车、新能源、直流电网薄膜电容之外，还与韩国成门公司合作开发车载电容相关产品。公司的竞争优势是具备基膜的生产能力，公司 2022年底将新增一条拉膜生产线，在当前基膜供给较为紧张的阶段，是近年国内首条新增的拉膜线，预计将拥有较大原材料优势。

艾华集团（603989）：全球前五大铝电解电容生产厂商，开始切入薄膜电容市场。艾华集团是全球前五大铝电解电容生产厂商，铝电解电容覆盖消费类、工业类等全系列产品，拥有“腐蚀箔+化成箔+电解液+铝电解电容”的完整产业链。根据艾华集团官网披露信息，其薄膜电容产品已包括直流支撑/滤波、交流滤波、EMI抗干扰三大类产品，且开始切入车规级市场。

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